[中国证券网编者按]
周五两市大盘高开后反复震荡，成交量明显萎缩，市场热点比较杂乱。那么在大盘冲高乏力背景下，下周大盘又将如何演绎？
本文导读：
【两大敏感信号意味深长 下周A股变盘在即？】
【1、产业资本高位大举套现】
产业资本大举套现 获利丰厚
大宗交易现井喷减持套现何太急
大宗交易变身股权质押 “过桥资金”暗度陈仓
【2、房产税扩大箭在弦上】
发改委：今年房产税会有具体动作
发改委：奢侈品或征税 扩大房产税改革
【A股影响】
双重利空拖累大盘走低 创业板后市走向成关键
借题发挥大洗盘意在蓄势 震荡洗盘意在长远
机构：后市行情不悲观 二季度保持弱平衡
流动性牛市是奢望 六月A股策略应转向防御
【机构观点】
东吴证券：重挫释放主力惊人阴谋 2300点再成重要压力位
国海证券：压力位附近调整 多头信心受冲击
国联证券：中阴杀跌暗示重大信号 短期强势格局不改
【大势研判】
资金流入迹象明显 下周大盘反弹值得期待
2300点区域震荡还将持续 短期不宜盲目追高
箱体震荡格局不改 2260点支撑力度强劲
产业资本大举套现 获利丰厚
整体来看，二季度以来创业板大小非净减持力度超过沪深300。其中，沪深300成分股海康威视、方正证券净套现金额在10亿元以上，创业板股票掌趣科技、碧水源、华平股份等减持额也都超过3亿元。
整体来看，二季度以来创业板大小非净减持力度超过沪深300。其中，沪深300成分股海康威视、方正证券净套现金额在10亿元以上，创业板股票掌趣科技、碧水源、华平股份等减持额也都超过3亿元。结合以上被大举套现股票走势来看，无论是创业板还是沪深300，二季度以来涨幅越大遭遇套现的力度也相对越大，显示同期产业资本“套牛”意图比较明显。
45亿产业资本涌出创业板
二季度以来，创业板指数一度狂飙，走势明显独立于大盘。数据显示，4月至今创业板指数累计上涨20.36%，远远跑赢同期小幅上涨1.75%的上证综指，从一个侧面印证了创业板同期走势的火爆。
在创业板指数快速上行之时，不少创业板股票纷纷创出历史新高，将成长股行情推向了一个极致。截至5月23日，在二季度以来的34个交易日里，累计有80只创业板股票一举创出历史新高，让同期反复低位徘徊的众多主板股票羡慕不已。不过，创业板股票走势如此火爆，让很多产业资本垂涎三尺，进而导致套现额快速增长。数据显示，4月以来创业板股票公告股东净减持额合计达到45.3亿元，其中11只股票公告净减持额都超过1亿元。在众多被减持创业板个股中，掌趣科技、碧水源、华平股份、数码视讯、翰宇药业最引人关注，上述股票自4月以来公告净减持额分别达到4.36亿元、3.92亿元、3.15亿元、2.99亿元和2.57亿元。
除创业板外，其他板块也都不约而同遭遇了股东减持。例如，二季度以来沪深300公告股东净减持额合计达到44.3亿元，仅略低于创业板。其中，海康威视、方正证券、杰瑞股份公告净减持规模最大，分别高达24.47亿元、11.14亿元和10.90亿元。同时，国金证券、华夏幸福、莱宝高科、东北证券、海宁皮城等沪深300成分股同期公告净减持额也都超过2.7亿元。
部分牛股被大举减持
结合二级市场走势来看，无论是创业板还是沪深300，二季度以来涨幅越大遭遇套现的力度也相对越大，这反映了同期产业资本具有“套牛”倾向。例如，4月以来遭遇减持力度最大的掌趣科技、碧水源、华平股份等创业板股票分别累计飙升110.51%、15.75%和30.31%，表明随着股价高企，产业资本的套现冲动迅速出现。
值得注意的是，以上快速上涨的创业板股票遭遇减持并非特例。在同期上涨过快的创业板股票中，特锐德、华测检测、新宁物流、光韵达等很多股票都遭遇了股东净减持。由此来看，产业资本在创业板中的“套牛”行动已成为一种普遍现象。
与创业板相比，沪深300指数由于二季度以来涨幅有限，产业资本在其中的“套牛”行动则不那么容易被发现。但是，通过仔细分析，投资者仍然可以发现这一点。例如，4月以来公告股东净减持额超过1亿元的11只沪深300成分股，同期分别平均涨幅超过7%，明显跑赢同期股指，也说明涨幅较大的股票更容易成为产业资本的减持目标。其中，杰瑞股份、华夏幸福、海宁皮城等沪深300成分股就是颇具代表性的股票。数据显示，4月至今，以上3只股票分别累计大幅上涨13.52%、30%和23.35%，在客观上让同期大举减持的产业资本获利丰厚。(中国证券报)
大宗交易现井喷减持套现何太急
5月以来沪深两市大宗交易全面井喷，短短16个交易日便完成1053笔大宗交易，合计20.3亿股，金额259.3亿元，为今年以来月度最高水平
中小盘股尤其是创业板个股股价近期的持续飙升引发产业资本加速离场。作为产品资本减持套现主要通道的大宗交易平台，自5月初以来的成交总额近260亿元，比此前3月和4月俩月的成交总额还要多。
据统计，5月以来沪深两市大宗交易系统全面井喷，中小盘股全面开花，短短16个交易日便完成1053笔大宗交易，合计20.3亿股，金额259.3亿元，为今年以来月度最高水平。
今年前四个月大宗交易市场活跃度与二级市场整体保持同步走势。今年1月大盘持续回暖有效提振大宗交易活跃度，当月成交总额208亿元，为历史高位水平。2月以来，大盘阶段见顶加之春节长假，大宗交易月成交金额回落至118亿元，几近“腰斩”。进入3月，在大盘的企稳和反复震荡中大宗交易活跃度略有回升，全月成交142亿元。4月大盘继续回落，加之当月为上市公司年报和一季报密集披露的传统时间窗口期，一定程度上抑制上市公司股东减持意愿，全月仅成交111亿元。但在五一小长假之后，大宗交易便如脱缰的野马，日均成交规模连续攀升并居高不下。其中，新华保险6个交易日大宗交易成交24.74亿元，是其同期二级市场交易量的两倍。
中小盘股的大幅放量是推高大宗平台活跃度的主力军，中小板创业板累计成交159亿元，在月成交总额中的占比超过六成。
“部分中小盘股今年以来累计涨幅过大。从估值角度来看，创业板整体市盈率已经达到50倍，距离创业板开市之初的60至70倍已然不远，而沪深300的平均市盈率不过11倍，相对溢价率接近5倍，显示其估值偏高，即使考虑业绩的高成长性，也不足维持如此高的溢价。可以说，股价的非理性上涨已经反映公司未来一年的成长性及盈利能力，获利丰厚的产业资本选择高位离场并不意外。那些伪高成长股更是风险倍增。”德邦证券分析师张海东指出。
今年以来，中小板指、创业板指累计分别上涨23.4%、52.4%。尤其是创业板，自4月中旬以来，紧紧依托5日均线上涨轨道稳步运行，并在本周创下两年多新高。
大宗平台火爆的背后是产业资本、创投机构、公司高管的减持套现。据统计，多家公司减持金额超过1亿元，包括掌趣科技、碧水源、海康威视等。掌趣科技在5月13日和15日连续遭到公司第二大股东华谊兄弟以及多名高管减持，市值超过4亿元。
此外，多家市值管理公司相关负责人也向上证报记者表示，4月是上市公司年报和一季报密集披露的时间窗口期，致使部分想要减持的股东将卖出股份的时间推后，一定程度上推动5月大宗平台持续放量。
从大宗交易的成交价格来看，折价率居高不下，甚至经常是“跌停价”成交，这也反映了大小非急于离场的心态。光韵达在5月21日发布一笔大宗交易，涉及金额7420万元，成交价格14.84元，折价16.3%，当日公司二级市场股价涨停。
中金公司也在近期的研报里提到，资金面的主要风险已经由之前的资金需求压力和基金仓位下行转变为产业资本的净减持。目前创业板和中小板的相对资金风险正在进一步上升。
大宗交易变身股权质押 “过桥资金”暗度陈仓
30%年化收益：他们自己还赚钱吗
“……A1类信托单位年化收益率30.9%，A2类信托单位年化收益率36.35%……”长安信托日前发行的“上市公司股权投资基金1号集合资金信托计划(17期)”这样表示。根据用益信托网等机构公布的产品信息，1号信托计划“分为多个单元(多期)，”17期的A1、A2类信托单位预期收益率均超30%，信托期限为10年，发行规模至少为6890万元。
数据显示，自2007年以来的数万只信托产品中，鲜有收益率能超过30%的，尤其是A1类。据了解，在多层设计的信托产品中，A1类经常为固定收益级别。数据显示，在17期之前，“1号计划”的多期其他产品，A1类也只有7%-9%的收益率。
产品计划摘要显示，“17期”通过大宗交易，投资于沪深交易所上市的可流通股票、基金等标的证券品种，并通过在二级市场管理、运用和处置标的证券品种最终实现信托资金的退出，从而获得信托收益。这和“1号计划”其他期的资金运用情况一致。
然而，大宗交易能实现这样的收益吗？一些做大宗交易的机构纷纷摇头。
“这不太可能吧，我们把资金用足高速滚动，一年下来最好的产品也只有20%-30%的年化收益。他们把钱全部分给客户，自己还赚钱吗？”在听到该产品情况之后，中国大宗交易的“寡头”之一上海复利投资的一位工作人员表示。“大宗交易的套利空间薄弱。现在一般的股票以95-97折交易，去掉交易佣金，一单只剩下2-3个点的收益。”
上海玖歌投资一位副总对此表示认同。他介绍，大宗交易的操作属于“快进快出”型，因为担心市场波动和股价波动，他们一般只追求大宗交易的折价带来的套利空间，因此在拿到股票后，会迅速在几天之内出掉，利润也较为单薄。通常是小规模资金滚动运作，做完一单之后迅速做第二单。
英大证券一位投资经理表示，大宗交易要做好，需要一定的运气。“一般大盘股的折价率非常低，如果要实现长安信托那么高的收益率，只能挑一些有把握的中小股票，这比在二级市场中更难，得是别人没发现的有升值空间的股票，还得刚好有买盘。”
据了解，上海复利、上海玖歌、上海磐厚、上海任行四家私募公司，占据了近九成的大宗交易市场。“我们圈子比较小，据我了解，给这只信托产品做投资顾问的，并不是我们圈里的人。”上述复利人士表示。
变相的“过桥资金”
这究竟是一款怎样的大宗交易信托产品呢？中国证券报记者致电长安信托一位高管。他表示“17期”并不是简单投资大宗交易的信托计划，而是为了募集“过桥资金”，期限也并不是产品说明上的10年，而只有1-2天。
该高管介绍，“1号计划”所做的大宗交易投资实为变相实现股权质押。所谓股权质押，是指融资方用所持股权(一般是上市公司股票)作为担保，从信托获得资金融通；产品到期后，融资方按约定回购该部分股权。如果质押股票总市值下跌到警戒线或是止损线，融资方需要提供其他担保或者提前履行股权回购义务，否则信托公司将变现质押股票。
然而，该高管表示，变现质押股票这一环节看似安全简便，实则“很难”，因为“及时性很差”，“变现股权质押要走司法程序才能将股票过户到我们名下，有时长达两个月，这个过程中股价可能变化大”。
为减少股价变动因素的影响，长安信托以大宗交易为通道，变相实现股权质押。他介绍，信托方通过大宗交易平台将融资方的股票买过来(仍然约定回购)，就能快速便捷地将股票置于信托方名下。由于股权质押有40%-50%的质押率，因此，信托方要求融资方再拿出一部分资金，相当于返还大宗交易的一部分资金。“比如价值10元的股票，通过大宗交易卖给我们后(假设不算折价)，我们支付10元给融资方，但是为了符合50%的质押率，融资方得返还回来5元，所以我们给产品设一个劣后级，融资方要拿出5元来担任次级。”他说。
在上例中，融资方的5元不是一次性返还。在大宗交易之前，信托会要求融资方先拿出一定比例。“比如资融方要先拿出10%的资金，然后信托才会与其进行大宗交易，在拿到信托资金之后，融资方再从中返还剩下资金的40%，和之前的凑在一起成立劣后级。但是有时融资方拿不出10%的资金，为了让产品尽快成立，这时，我们会找过桥资金先行垫付。”该高管表示。
“17期”的秘密就在“过桥资金”里。他透露，这是一款专门募集过桥资金的产品，A1、A2均是过桥资金，实际期限非常短，仅有1-2天。由于时间比较紧，都给出了较高的年化收益率。由于期限较短，支付给“17期”的利息并不多。根据“17期”6890万元的规模，仅按照30%的年化收益来算，两天的利息仅约为11万元。
据了解，过桥资金来源一般是机构客户、银行或券商。券商给信托带来股票质押项目，也愿意参与其中，垫付一下过桥资金来赚一笔高额的利息收益。
中国证券报记者找到该产品的信托执行经理。他表示，实际上，在“1号计划”此前发行的多期分层产品中有A1、A2和B类，其中的A2类资金，收益率经常在30%以上，就是“过桥资金”。
“B类为资金需求方认购，A类为信托为其配的资金。”该执行经理表示，“每一期产品，我们保证A类和B类资金各占规定比例。B类有时无法一下子拿出这么多，所以我们要求B类至少先拿出一小部分，剩余部分帮他们找来”过桥资金“，就是A2。”
他表示，信托要求B类在产品成立后第二天就把资金追加上，这时A2类资金就会退出产品。
长安信托上述高管表示，“1号计划”多期产品绝大部分是做股票质押，即B类就是股票的持有人，还有一小部分类似于股票配资，比如B类投资人看好一只股票，但是资金不够，也可以通过这种方式。
“过桥”安全吗
记者致电长安信托西安客服热线。客服人员表示，这一款产品是给一家券商客户做的定向募集，并且产品已经结束。
长安信托为什么要通过公开产品形式来募集“过桥资金”，并且不写清楚期限和资金实际用途？这是否相当于客户以普通信托合同，购买了一份劣后级产品呢？如果按照客服所说“定向募集”，该产品是不能公开其产品说明书的，为何各大网站都能查得到相关产品资料呢？
对此，有信托人士质疑，长安信托之所以以公开产品的形式募集资金，可能是为了迅速集齐资金，撇清风险。根据用益信托网的数据，该产品并不保本。有业内人士认为，“为劣后做垫付”会让投资者产生心理恐惧，所以才用公开募集的形式。
不过，也有业内人士对此不认可。“按规定在产品合同里是一定要写清楚资金级别的，认购的投资者应该知道他们作为劣后级的帮忙资金的。”某外贸信托人士表示。
该信托产品执行经理表示，“17期”只是“1号计划”下的一个信托单元，并不是一个独立产品，因此没有写明当期的期限。另外，产品确实是定向募集的，网络上流传的版本是产品结束后规定的信息披露，30%的收益率是产品的实际收益率年化后得来，披露在其中。
业内人士称，作为变相的股权质押，越来越多的信托公司通过大宗交易来实现对质押股权的控制，而大宗交易很多时候成为沪深两市流通股持有者盘活资产的一个融资平台。这些信托项目经常需要“过桥资金”；有些规模特别大的项目，一下子无法在约定时间内募集完成，就要找“过桥资金”。
业内人士透露，过桥资金的风险是存在的。例如在长安信托的例子中，融资方不返还50%的资金怎么办？此时由于过桥资金到位，产品已经成立运行，如果一旦出现损失，那么损失将由过桥方承担。
上述外贸信托人士认为，“过桥资金”的利息一般不会被拖欠，因为数额通常较小。而如果融资方不返还一部分大宗交易的资金，信托是可以通过一定的手段来强制还款的，比如监管其银行账户。(中国证券报)
发改委：今年房产税会有具体动作
近日，国务院批准发展改革委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》（以下简称《意见》）。发改委有关负责人就2013年深化经济体制改革重点工作意见答记者问。
发改委：奢侈品或征税 扩大房产税改革
近日，国务院批准发展改革委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》(以下简称《意见》)。发改委有关负责人就2013年深化经济体制改革重点工作意见答记者问。
发改委称合理调整消费税征收范围和税率，奢侈品和环保有关的消费品可能会纳入消费税征收范围，部分产品的税率或降低。此外，扩大个人住房房产税改革试点范围。
《意见》称要扩大营业税改增值税试点范围，在全国开展交通运输业和部分现代服务业营改增试点，择机将铁路运输和邮电通信等行业纳入试点范围。合理调整消费税征收范围和税率，将部分严重污染环境、过度消耗资源的产品等纳入征税范围。
双重利空拖累大盘走低 创业板后市走向成关键
受累汇丰发布的5月制造业PMI预览值不景气及海外市场暴跌双重利空影响，周四沪指跌破2300点并失守5日均线。分析人士指出，大盘在经历前期持续上涨后，短线存在回调需求，适当调整有助于反弹行情的延续
受汇丰发布的5月制造业PMI预览值不景气及海外市场暴跌双重利空影响，周四午后大盘一波跳水，沪指跌破2300点并失守5日均线。分析人士指出，大盘在经历前期持续上涨后，短线存在回调需求，适当盘整有助于反弹行情的延续。目前市场热点仍集中在以创业板为主的中小盘股上，创业板后期走势对反弹行情意义重大。
周四沪深股指双双低开，沪指开盘即跌破2300点，其后在小幅拉升下沪指上涨逼近2300点遇阻回落，股指震荡走低，回踩20周线支撑，在2284点获得支撑之后股指回暖，临近午盘，银行一波快速拉升带领大盘一度重回2300点。午后，亚太股市重挫拖累大盘再度下探，并由此展开逐级震荡下跌走势，临近收盘，大盘快速跳水，沪指再度收阴。
截至收盘，上证综指报2276.67点，跌26.73点，跌幅1.16%；深成指报9265.68点，跌139.38点，跌幅1.48%。两市合计成交2354亿元，较前一个交易日收窄8%。创业板表现抗跌，全天微涨0.3%。
各大行业板块涨少跌多。北斗导航概念股走势强劲，板块指数逆市井喷近5%，欧比特、超图软件等涨停。近期连续走强的大数据与航天航空板块同样表现不俗，板块指数涨幅都接近2%。当日涨幅居前的板块还有飞机制造、电子信息、医疗器械、环保等；而水泥、煤炭，有色等板块领跌，金融地产亦表现低迷拖累股指。
汇丰周四发布5月制造业PMI预览值，数值仅49.6，为7个月以来的最低点，数值重回荣枯分界线下方。海外市场重挫同样拖累A股回调。昨日日经指数暴跌7.3%，为2011年3月大地震以来的最大跌幅。香港市场同样表现乏力，恒生指数放量大跌2.54%。此外，台湾加权、澳洲综合等亚太股指纷纷收跌。
国金证券分析师孙宏廷认为，A股昨日下跌主要是对宏观经济数据不景气的反映。PMI预览值跌破荣枯线表明中国经济复苏缓慢，经济下行风险加剧。此外，A股在连拉5根阳线后，市场本身也存在适当休整的需要。但本次缩量收跌是“中场休息”还是反弹止步，仍有待观察后期创业板指的整体走势。如果创业板稍作休整继续上攻并再创反弹新高，将带动大盘继续前行，若连续向下砸盘则将进一步打击市场人气，反弹行情面临考验。
德邦证券张海东分析师表示，虽然汇丰发布的PMI数据反映中国实体经济基本面依然偏弱，但依然在预期可控之内，上市公司全年盈利增速在7%—8%，好于去年。从流动性角度出发，市场资金面依然整体宽松。今年以来热钱净流入逾8000亿元，国内流动性宽裕推动行情向上，市场人气并未丧失。
借题发挥大洗盘意在蓄势 震荡洗盘意在长远
美联储主席伯南克隔夜意味深长的讲话，引发了昨日亚洲股市的大动荡。而A股则又遭遇汇丰5月份PMI初值49.6创7个月来新低等多重利空，也出现了一定的回落。然而，从当日盘面走势看，沪深股市的收阴，很大程度上带有主力借题发挥大洗盘的意味。
从隔夜美股的表现看，其先扬后抑的走势显然受到伯南克讲话的影响。因为伯南克先是声称过早退出QE3对经济无益，随后又表示有可能缩减购债规模。这一表态不仅影响了美股，更是极大影响了亚洲股市，日股暴跌7.32%，港股大跌2.54%。虽然A股同样受到负面影响，但沪深股市仅分别下跌1.16%和1.48%，中小板和创业板几乎未跌。原因就在于A股的下跌属于上涨中的洗盘。
从沪市当日走势看，虽然早市受隔夜美股影响低开，以及随后受经济数据的大压出现回落，但10：30起却一路走高甚至翻红，明显有利空被大幅消化的意味。午后在日本股市持续暴跌及港股不断下滑作用下，A股才再度回落，说明其抗击打能力大大增强。当日A股较为强势的特征极为明显：一是A股遭遇国内外双重利空，跌幅却大大小于国外股市；二是尽管盘中也有部分恐慌性迹象，但当日两市仍有10多只涨停股，却没有一只跌停股；三是前天大跌3.16%的创业板，曾被认为已现头部，但昨日反而小涨0.29%，且有9只股票涨停。
其实，昨日的国内外利空恰恰给了主力大洗盘的机会。人们注意到，随着近期股指在技术面上走出下降压力线后，市场再度出现了短暂的逼空走势。近期出现的日线5连阳和周线3连阳就有充分说明了这一点。表现在均线系统上，5日、10日、20日均线开口被极度拉大，超买迹象显露无遗，市场显然需要有一个回落、修复指标的过程。然而，正是众多投资者都希望趁回调买入，故造成了股指难以回调的现象。而昨日的双重利空显然给了主力借题发挥打压，顺势洗盘的机会。
当然，由于昨日公布的汇丰PMI初值较为糟糕以及周边股市大幅波动的影响，很多人会担心反弹行情会否戛然而止，但我们认为没有必要如此忧虑。首先，尽管数据不佳，但并没有出乎投资者的预期，因为人们从近来不断公布的数据早已估计到这些。既然经济要转型，GDP、PMI等数据下滑是很自然的事；其次，正是因为经济数据不佳，反而有可能引发进一步稳增长的举措，利空出来反而是利多；再次，由于周边股市今年以来高歌猛进，技术面上隐含极大的回调隐患，不排除出现较大幅度和较长时间的回落，但这未必会对A股形成较大压力，因为A股至今仍然处于历史最高点约三分之一的低位。
另外，虽然目前的经济数据很难营造一轮较大的行情，但反弹一二百点显然并不需要依仗强劲的经济数据。（证券时报）
机构：后市行情不悲观 二季度保持弱平衡
恐慌性情绪有所蔓延，日经225指数暴跌7.32%，外加汇丰5月PMI预览值降至49.6等利空消息的打击，上证综指昨日大跌26.74点，多只前期热点股大幅下挫。接受采访的机构认为，经济虽然疲弱，但流动性依然不差，外加对改革政策的预期可以乐观，大盘难以形成趋势性下跌，但结构性风险的释放需要谨慎对待。
“很明显感觉市场跌不动，日经225指数暴跌7%以上和汇丰PMI指数表现很差，仅将上证综指砸下来1.16%，杀跌力度其实较弱。”平安证券首席策略分析师王韧在接受上海证券报记者采访时说，尽管结构性风险需要释放，但大盘整体下跌幅度不大。
王韧认为，从经济基本面、流动性和政策预期等三个层面来看，大盘并不悲观。从经济基本面来看，经济尽管疲弱，但二季度见底是大概率事件，经济上行的过程也比较缓慢；从流动性层面看，尽管美国量化宽松政策有退出的可能，但退出发生的时点可能在2014年，而国内企业的资产负债表依然健康，对资金的需求很低，流动性风险可控；从政策的层面看，对改革发展的预期可以更乐观一些，股市对于改革政策的乐观预期一直都在。
偏防御风格的铭远投资总经理陆炜也认为，“大盘的下跌风险不大，因为流动性依然充裕，股市热度还将保持，在资金面宽松的格局下，二季度股市将保持弱平衡。”
在受访的机构看来，结构性风险值得关注。第一创业创金资产总经理苏彦祝表示，“对国内股市并不悲观，但结构性风险存在，前期被热炒，但缺少基本面支持的热点股有回调要求，估值太贵难以支撑股价。”
王韧则认为，“无论是周期股还是成长股，未来一边倒的可能性不大，周期股与成长股的内部同样出现结构分化。由于目前处于新的转型期，未来结构分化也将更明显。”
陆炜表示，“本轮科技股的上涨并非完全是题材炒作，一些行业的确出现了拐点，整体来看，小股票虽然在风险区，但由于流动性充裕，短期热度尚可维持。小股票未来行情会出现分化，部分有基本面支持的中小市值股还将继续上涨，没有基本面支持的股票可能会重新跌回去。”
流动性牛市是奢望 六月A股策略应转向防御
小市值新兴产业股“越高越涨”的行情在近期达到极致，伴随投资者情绪趋热，有关展开流动性牛市的预期和舆论也开始兴起。然而，创业板公司开始批量进行风险提示，降温的信号已经出现；市场利率开始翘升，流动性趋紧信号也已出现。这些均意味着流动性驱动“市梦率”的主题投机行情已经难以持续，更不可能出现整体的流动性牛市。
诚然，外围资金高度充裕，内部缺乏投资方向的社会流动性也较为充裕。但在当前A股市场背景下，很难再出现以高度投机为特征的流动性牛市。
一、外围因持续量化资产价格高涨，进而使A股产生比较效应，也促使投资者产生流动性牛市的畅想。但这种势头的实际上只维系在一个信号上，即美联储的宽松政策什么时候收手？在去年末与今年初，美联储曾一度发出中止继续宽松政策的信号，后受日元超级量化的逼迫，才继续维持原有的宽松政策。这里的问题在于，即使在日元、欧元皆宽松的美景下，美联储只是延长和维持原有的宽松政策，并未跟随推行新的宽松。因此，后期一旦美联储中止继续宽松的信号再度出现，则虚升的全球资产价格必然应声大跌。在这轮“全球比宽松”的势头中，国际大宗商品价格选择了反向走势已经是一个明显的提示。
二、目前虽然社会流动性也较为充裕，但实体经济、地方财政、城镇化建设、“十二五”项目、民生工程等因缺乏资金而严重贫血。流动性牛市需要得到基本面的支持，基本面向好需要流动性来驱动。那种实体经济往下、资产价格往上的背离只可能是暂时现象，绝无可能形成一种趋势。
三、许多投资者目前对欧美股市因持续宽松而出现的流动性牛市“羡慕嫉妒恨”，进而对A股“恨铁不成钢”。其实，目前A股与外围股市还有着本质上的区别，最现实的问题是：A股“融资市”的本质如果得不到根本性改变，则很难再出现流动性牛市。最基本的逻辑是：如果股价因流动性驱动脱离基本面节节高涨，则“大小非”套现压力必然与日俱增。因此，目前的A股还处在“疑似全流通”阶段，这是A股市场扼杀流动性牛市的最大“杀器”。无论1999年“市梦率”牛市，还是2006-2007年的流动性牛市均产生在“大小非”无法流通的股权分置时期。目前的A股无论与以前历史相比，还是与外围市场对比，形成流行性牛市的逻辑均不能嫁接，外围股市好与外围流动性好都还不能成为A股形成流动性牛市的逻辑。
四、即使目前社会流动性较为充裕，也更多躲在类固定收益市场，大量资金囤积在类固定收益市场，其本身就代表了资本有着风险厌恶特征。目前能主动接纳和承受风险收益的资金，大部分已经被吸纳和作用在创业板与中小板的行情中。创业板和中小板确实已具有流动性牛市的痕迹，但只是股市资金在经济结构转型背景下投资风格转型的存量资金所为，并无规模性增量资金的影子，任何市场单靠存量资金是难以形成中长周期流动性牛市的。因此，目前的创业板和中小版充其量只是市场投资偏好趋同与聚焦后的结构性牛市。并在IPO重启已指日可待、市场利率开始显著回升、6月份开始半年报压力期来临的市况下，这种“讲故事”形式的主题投机市已经难以持续。在这个时候，进一步期待主板跟进一起形成整体的流动性牛市更是奢想。
我们近期分析提示，从代表新兴产业的创业板与中小板、代表传统产业的主板市场分别来看，行情的整体特征是“新兴产业股风险渐增，传统周期股欲兴还难”。并且，即使创业板与中小板主题投机行情的泡沫破灭，在经济活力收缩的背景下，主板市场产生风格轮动的可能性也不大，或更多依赖地产股防御而保持相对平稳。因此，在成色不足的“红五月”之后，我们看淡6月份A股，策略应转向防御。
东吴证券：重挫释放主力惊人阴谋 2300点再成重要压力位
周四指数尾市出现跳水走势一定意义上是对PMI数值低于枯荣线水平产生的经济萎靡联想所造成，那么主力在此刻出手关门意味着什么呢？笔者龙头力哥认为需要从以下几个方面考虑：
第一，沪深300指数出现4处挖坑动作释放除特殊信号。打开沪深300指数分时图我们不难发现一点，近期在沪深300指数2595一水平线上已经惊现出4个挖坑动作，此现象的出现代表场内存量资金曾一度形成做多联盟，但由于各种利空要素的释放，例如技术上KDJ指标中的膨胀性获利盘释放问题，PMI初值位于枯荣线水平之下的问题，高盛抛售银行股引发的连锁恐慌效应等均促使指数最终措施做多战机。
第二，从深证成指中观察局势似乎更加明朗。在9250,9300,9360所共同形成的上升趋势线的依托之下指数呈现出连续挖坑且重心逐级抬高的态势，说明资金在最近交易日中经常积极性较高，但一般而言慢牛攀升的格局最终换来的往往是引发大幅度的调整走势，因为多日累积下来的膨胀性获利盘容易在利空要素的影响下形成鸟兽散的格局，对指数构成打击。
第三，尾市跳水的内在含义。早盘指数并未利用低于预期的PMI初值顺势打压股指，而是采用触底回升的走势维稳市场情绪，这对主力来说是有一定战略意义的，众所周知，主力和散户的优缺点对比来看，主力一旦想完成撤退往往不能够和散户通过挤压跑道的方式进行，因为市场的买盘数量有限，如果早盘主力和散户在利空要素的打击之下形成夺路而逃的格局，则最终吃亏的反而是主力。因此盘中出现探底回升的格局有利于主力尾市低挂卖单进行关门。
国海证券：压力位附近调整 多头信心受冲击
一、市场观点可能存在偏差
股指全天维持低位震荡，午盘受到外围影响的情况下跌幅有所扩大，全天成交量约1100亿左右。股指从2300点压力位附近再度调整，这将会对多头信心形成冲击。因此，从行为分析的角度来看，投资者需要关注强势股短期大幅调整的风险。
二、市场情绪监测
好股道决策快线情绪指数目前读数值为31，处于震荡区。给合情绪指数已经从05月20日高位回落，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况来分析，这意味着目前的市场情绪已经越来越谨慎。从行为分析的角度来看，当市场情绪处于谨慎状态时，也就意味着投资者参与交易意愿较低的时候。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向[具体参考情绪指数使用说明](更新时间2013-05-23).
三、偏差分析
投资者对中国经济的中短期表现将维持疲软状态，这在前期已经形成一致共识。从周四早盘时段公布的汇丰PMI数据显示中国经济表现依然疲软，但是股指并未出现任何恐慌下跌迹象的情况来看，这表明经济表现疲软对投资者的恐慌情绪影响已经极为有限。而在午盘之后，受到外围日经指数大幅跳水的影响，A股午盘走势也相应跟随震荡下行。
日经指数出现大幅调整主要受到两方面的影响。一是日经指数在年内已经大幅上涨，并且没有得到合理的技术性调整。因此阶段性来看，当前日经指数已经存在技术性调整压力；二是在美国经济逐步企稳信号明显的情况下，投资者近期以来对美联储将退出QE的预期逐步升温。因此，在担忧资金回流美国的情况下，投资者选择获利离场的情绪更是强烈。
从估值比较的角度来看，当前A股大盘估值水平处于历史低位，并且年内涨幅相对有限；而日经指数的价格水平在年内已经大幅上涨近70%。因此，即使热钱回流美国，中国A股所面临的冲击也将较日本少。但是另一方面，大盘指数阶段性走弱，这必然会影响整体市场交投信心。因此，对于处于高位的创业板个股来说，投资者需要更加关注其可能出现的调整风险。
国联证券：中阴杀跌暗示重大信号 短期强势格局不改
消息面，据媒体综合报道，中国5月汇丰制造业PMI预览值49.6，创七个月最低水平，4月终值50.4。这是该指数自去年10月以来首次跌落荣枯分水岭50一线，表明5月制造业七个月来首次陷入收缩。其中PMI新订单预览值49.5，创八个月最低水平。经济数据利空立马影响到A股市场，经过早盘一波无量回升后，午后大盘一路走低，临近收盘加速下跌，最终收出中阴线。技术上看，五连阳之后，短期获利盘涌出，市场调整属于正常波动，只要不跌破2256一线，则大盘震荡盘升的格局不会改变。相对来说，后市主要风险在于中小板和创业板，只要不去盲目追高，注意回避前期涨幅过高的个股。
操作上，中线筹码持股不动，前期涨幅过高的个股建议逢高兑现利润。板块方面，前期大热的互联网，传媒，通信等板块或将进入短线调整周期，但是其中估值较低的优质个股仍然具备低吸机会，此外环保，酿酒，医药等板块依然存在补涨空间。
资金流入迹象明显 下周大盘反弹值得期待
周五两市大盘出现反弹，亚太股市也普涨。A股跟跌不跟涨，这种表现不正常。而且早盘市场的成交量和换手率都小于前两天，这是一种刻意压制的盘面的做法。从打压吸筹的做法来看，市场后市必有一涨，下周的反弹可以期待。
从消息面来看，人民币兑美元中间价再次创出历史新高，资金流入的迹象十分明显。央行本周实施资金净投放，市场的资金面也比较充足。唯一不足的地方在于经济数据不给力，但是国内股市向来只与货币量挂钩，因此经济增长表现不佳反而会催生货币政策重新宽松的预期。
吸筹的步伐正在进行，下周的市场会有很好的反弹机会，操作上继续关注低价权重股。 （科德投资）
2300点区域震荡还将持续 短期不宜盲目追高
周五股指冲高回落，反映主力分歧依旧较大。数据显示5月产业资本疯狂减持，但QFII却频繁扫货，主力对决明显！日前我们指出，2300点作为震荡区间的中轴不会一蹴而就突破，目前看股指仍将继续震荡回踩，投资者操作上不宜过于激进，可从容低吸！
大宗交易平台数据显示，5月以来大宗交易累计成交金额高达247.35亿元，日均成交金额达15.46亿元，创历史新高。中小板和创业板成为产业资本高位出逃的重灾区，减持的标的大多是股价涨幅较大的个股；另一方面，与国内产业资本忙套现相比，QFII却继续在大宗交易市场内频频扫货，5月以来QFII共计在大宗交易市场上买入26.7亿元，而卖出则不足2亿元，买入标的主要集中在一二线蓝筹股，QFII继续低位建仓。
从盘面来看，个股继续保持较高的活跃度。但诡异的是，主力抛售的创业板、中小板持续上涨，而主力扫货买入的主板蓝筹却表现低迷，或预示疯狂过后热点将迎来切换。而技术上，目前股指分时到达上升通道上轨的压力位，且面临2300点一线的近期震荡区间的压力中轴，因此操作上短期不宜过度追高。（广州万隆）
箱体震荡格局不改 2260点支撑力度强劲
由于外围经济体的宽松政策使得热钱流入压力加大，保持流动性在合理范围之内是央行近期资金回笼的目的所在。由于5、6月是限售股解禁的高峰，资金面压力偏大，而IPO重启时点的推后及RQFII额度的增加，将使得供求关系保持适度的平衡，在为股市注入活水的同时，也体现出管理层的护盘之意。需注意的是，由于目前宏观环境还不具备支持资金大规模入场的条件，行情的延续必然还是以板块轮动的方式来表现。阶段性行情的启动并不意味股市已进入趋势性上涨行情，投资者需注意其中风险。
技术面上，从空间来看，股指在2300—2260点之间震荡整理的概率较大。2260点附近支撑较强，原因有三：一是10日和60日均线目前位于2265点和2260点；二是前期的小头肩底的颈线目前位于2270点附近；三是近期沪指从2205点反弹到2314点，共计上涨109点，回调半分位也在2260点。（天信投资）