报告指出，这五种资产的估值因素超出了合理的基本面范畴，这是由超级宽松的货币政策引起的，尤其是美国的“量化宽松”政策。迪奥和Nakisa称：“各大央行将无风险收益率推到了史无前例的低水平。我们认为，当各大央行开始正常化自身的货币政策时，真正的风 险区域就将到来。”

　　所谓“量化宽松”(Quantitative Easing，QE)，是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率(银行间隔夜贷款利率)政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通 过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

　　以下就是报告所称的五种可能出现泡沫的资产：

　　1.无风险收益资产：美国国债和德国国债正走向“缓慢漏气”，但将避免“泡沫突然爆裂”的情况，原因是美联储通过“量化宽松”政策对其实施了控制。根据瑞士银行经济学家的预测，美联储将在明年第一季度前后开始缩减“量化宽松”计划，到时就会出现“缓慢漏 气”的情况。

　　另外，日本国债和英国国债也同样距离公允价值不远。如果日本央行的政策能恢复经济增长和通胀，则日本国债的公允价值可能下降。7月份的日本大选将对日本央行的下一步政策造成影响。

　　2.信贷：美国信贷并未被过高估值，但欧洲信贷被过高估值，两者均存在迅速出现调整的可能。瑞士银行认为，当美联储终结“量化宽松”政策时，信贷“回报率绝对会变成负数，从而触发卖盘”。

　　3.亚洲不动产：尤其是就中国香港而言，不动产被过高估值。当美联储缩减“量化宽松”规模和调高基准利率时，将对亚洲的融资成本造成直接影响，尤其是中国香港的融资成本。预计这一泡沫将在明年第一季度破裂。

　　4.新兴市场的股票市场：印度尼西亚、菲律宾和泰国等新兴市场国家的股票市场“昂贵”而“相对没有流动性”。美联储退出“量化宽松”将对其造成影响，但这种泡沫可能在更长时间里继续变大。另外，墨西哥股票市场也面临着同样的风险。

　　5.澳大利亚银行业：有多种因素可能导致这个市场上的泡沫破裂，如住房市场修正、澳大利亚主权债务评级被下调或无风险收益资产遭遇整体卖盘等。(文武/编译)