全球电子需求低位徘徊，设备市场订单出货比再创新高。2013 年3 月全球半导体产品出货额262.0 亿美元，相比2012 年3 月同比下滑0.8%。美国电子产品消费总额3 月同比下降4.5%，相比2 月同比增速下滑2.1 个百分点，中国家电、音像器材、通信产品(限额以上)4 月同比增长24.6%，相比3 月同比增速小幅上升0.5 个百分点。3 月北美半导体BB 值为1.14，较2 月BB值1.10 上升0.04,2013 年3 月份11.37 亿美元的订单额，同比下滑21.3%，环比上升5.9%，出货额10.02 亿美元同比下滑22.2%，环比上升2.8%。BB值继连续数月维持高位后再创新高反映设备厂商投资热情逐渐增长。(点击查看>>>电子元件行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　4 月台湾电子公司上游表现较好。4 月台湾电子产业总体营收同比下滑0.52%，4 月环比下滑0.72%。从产业链同比增速看，4 月上游7.93%，中游-0.71%，下游-7.08%，4 月环比增速方面，上游4.36%，中游0.71%，下游-7.84%。具体而言，4 月销售同比增长超过10%的有TFT 面板(15.6%)、LED 及光组件(13.7%)、IC-代工(18.6%)和IC-DRAM 制造(28.4%)，下滑超过10%的领域主要有显示器(-28.4%)、数字相机(-27.7%)和手机制造(-35.5%).

　　1 季度A 股电子公司表现强于以往，盈利能力有所改善。2013 年1 季度A 股电子企业的平均库存天数为85 天，高于历史季度平均库存天数80 天，但是低于历史1 季度平均库存天数89 天。1 季度单季毛利率20.6%(历史1 季度平均水平19.0%)，同比上升2.6%，环比上升0.4%，单季净利率6.1%(历史1 季度平均水平3.8%)，同比上升1.3%，环比上升4.0%，盈利能力有所改善。

　　三星 Galaxy S4 订单快速提升，5 月订单超预期，供应链企业加紧生产。由于目前全球范围内对Galaxy S4 的订单需求非常饱满，三星正要求供应链企业加大供应力度，据我们了解5 月Galaxy S4 订单约为1200 万-1500 万，超过此前1000 万的预期，相关企业普遍感受到订单提升趋势。三星供应链管理人员正加紧督促供应链企业抓紧生产。

　　投资情绪纠结，建议配置业绩增长确定性好标的。尽管本月电子指数大涨，但是一些前期涨幅较大，而短期业绩缺乏支撑的股票有所调整。目前投资者对于电子投资颇为纠结，我们认为，配置业绩增长确定性好的标的将更具有安全边际，建议重点考虑中报确定，全年业绩较好的标的。此外部分此前被市场忽视的低估值公司可能存在补涨机会。

　　投资组合：德赛电池、茂硕电源、安洁科技、欣旺达、歌尔声学、瑞丰光电、阳光照明。德赛电池(国内电池BMS 及模组生产龙头，受益于苹果、三星、谷歌供应链格局变化，未来可望在国际大厂电池模组供应链中占据领先地位)、茂硕电源(国内LED 及消费电子电源领先企业，市场空间巨大，业务将有持续稳定增长)、安洁科技(国内功能性器件龙头，受益新iPad、Ultrabook 趋势显著，出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升，12 年业绩弹性大)、欣旺达(受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放)、歌尔声学(受益国际大客户高品质耳机订单)、瑞丰光电(成功实施大客户战略的专业封装厂，将持续高速增长)、阳光照明(具有代工渠道和行业应用的渠道优势，可望受益于份额向大厂集中的趋势).