股基仓位不低于80% 或新增资金逾百亿
　　新修订的征求意见稿反馈截止日为2013年5月26日，加上新办法要求已经成立或正在募集的基金在新办法正式实施六个月之内符合要求，这意味着在未来七、八个月，已经成立的股票基金需要提高股票仓位下限至80%。以此计算，这可能将为市场带来100多亿增量资金。
　　4月26日，证监会发布了《公开募集证券投资基金运作管理办法》2013年修订征求意见稿。与2004年发布的《证券投资基金运作管理办法》相比，此次新修订的征求意见稿将股票型基金股票仓位下限从60%提高至80%。
　　新修订的征求意见稿反馈截止日为2013年5月26日，加上新办法要求已经成立或正在募集的基金在新办法正式实施六个月之内符合要求，这意味着在未来七、八个月，已经成立的股票基金需要提高股票仓位下限至80%。以此计算，这可能将为市场带来100多亿增量资金。
　　新旧基金均要符合新规
　　对比2004年的基金运作管理办法可以发现，当时对股票基金的要求为“百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金”，此次新修订的征求意见稿则规定，“百分之八十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金”。
　　那么，已经成立运作的股票基金是否需要上调股票仓位下限以满足新修订的办法？针对这个问题，证监会发布的《关于实施<公开募集证券投资基金运作管理办法>有关问题的规定》明确表示，在新修订的基金运作管理办法正式实施后，已经成立运作或正在募集的基金的基金管理人要会同基金托管人，在新基金运作管理办法实施之日起六个月内，将原基金合同修改为符合《运作办法》规定的基金合同。也就是说，新旧基金均要符合新的规定。
　　新增百亿元资金入市
　　参照银河证券分类的标准股票型基金统计，2013年一季度股票仓位低于80%的标准股票型基金有96只，按其股票仓位和基金资产净值计算，未来这96只基金至少要加仓购买140亿元的股票，这将为市场提供百亿新增资金。
　　统计数据显示，一季度末股票仓位比较低的股票型基金包括建信优势动力、博时第三产业成长、华夏优势增长、长城消费增值等96只基金。
　　其中，华夏优势增长基金一季度股票仓位为62.28%，一季度资产净值为151.1亿元，如果该基金要将股票仓位提高至80%的下限，那么该基金还需要动用26.8亿元资金购买股票；博时第三产业成长基金一季度股票仓位为61.94%，一季度其资产净值为60.3亿元，该基金还需要动用10.9亿元资金购买股票。
　　此外，目前仓位低于80%、需动用较大资金加仓的基金还包括长城消费增值、诺安股票、华宝兴业行业精选、建信内生动力等。
　　上海一基金公司人士表示，此次新修订的基金运作管理办法提高股票型基金股票仓位下限至80%，或导致风险偏好低的基金持有人赎回股票基金。同时，由于A股市场波动幅度很大，进行仓位管理往往能给基金带来超额收益，如果新办法大幅提高股票基金仓位下限，未来基金公司或将更多发行混合型基金。
　　不过，有基金公司监察稽核人士认为，欧美共同基金的仓位往往都在80%以上，选时往往交给基金持有人来做，基金经理要做的就是选好股票，而不是选时。因此，此次提高股票型基金股票下限至80%，也是和国际接轨。此外，很多基金经理也并不具备选时的能力，往往都是反向操作，因此，从法规上进一步限定股票投资范围具有积极意义。(.证.券.时.报)

　　股基仓底提升难言“加仓”
　　节前证监会就修订《证券投资基金运作管理办法》(简称《运作办法》)公开征求意见，包括将股票型基金仓位下限从60%提高到80%、基金总资产不得超过基金净资产的140%等一系列大动作引发关注。
　　分析人士称，提高股基仓位有助于细分产品保持股基风格稳定，但对增加入市资金没有明显作用；而设定基金杠杆上限，有助于降低基金投资风险，但也会降低债基投资收益，同时为股基创新产品的发展预留空间。
　　股基仓底提升≠大量资金入市
　　根据修订说明，证监会拟将股票型基金仓位下限从60%提高到80%。
　　对此，有评论称此举将为市场带来“不菲”的增量资金，但受访业内人士多表示，“效果”不大。
　　新加坡富敦基金中国区投资总监孟宁说，目前大部分股票基金仓位都高于80%，未来股票基金的发行也可能因此减少，所以算不上利好。
　　从历史统计来看，股票型基金仓位总体上一直在80%-90%之间，目前有13.5%的基金仓位在80%以下，而最近的仓位统计显示，节前一周股票型基金的平均仓位为84.84%，此项调整对多数基金无直接影响。
　　“仓底加到80%，对于身处震荡行情中的股基来说压力很大，”沪上一基金经理坦言：“如果没有趋势性行情，股基的规模可能会萎缩，而基金公司新发行的产品中股基数量也会下降。”
　　该基金经理称，从上述角度，股基对市场的话语权也会下降，很难说会提供多少“子弹”。
　　工具化特征凸显
　　股基更注重“选股”
　　业内人士多将《运作办法》解读为是管理层对具有工具化属性的基金产品进一步细分。
　　上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤十分赞同提升股票型基金仓位下限，让其名实相符，从此股票基金和混合基金分道扬镳，投资者对这两类基金也要进行区分了。能自己进行资产配置的投股票基金；不能就交给混合基金。
　　需要指出的是，在提升股基最低仓位之前，监管层对于混合基金的仓位限制已悄然改变。此前，混合型基金的仓位一直接受最低30%最高80%的“窗口指导”，而去年底开始，一批股票投资占其基金资产的比例为0%-95%的混合型基金相继获批发行，显示该类型基金具备了更宽松的操作空间。
　　“混合型基金仓位限制取消，股票型基金仓位底线提升，一松一放，管理层对基金产品的工具化、细分化引导意图明显。”沪上一基金分析人士称：“基金公司提供工具化的产品，而投资者则应自己择时。”
　　面对“被加仓”的挑战，上述基金经理预期，以后股基操作将轻视择时，更注重选股。
　　“那些自下而上有较强精选个股能力的基金经理才能胜任，这对于基金经理来说是一项”跟国际接轨“的课题，”该基金经理表示：“但A股市场与成熟市场并不一致，波动性太强，因此离开择时，股基的收益率面临挑战。”
　　债基杠杆碰“天花板”
　　此次修订市场另一大关注点在于规定基金的总资产不得超过基金净资产的140%，业内人士预期新规或将使得债基收益率受到影响。
　　“尽管名义上债基进入全国银行间同业市场进行债券回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%，但在实际操作中，为了提高收益率，借助回购、代持等方式，行业的杠杆率普遍高于标准水平。”一家以固定收益产品见长的基金公司内部人士表示。
　　尤其是封闭式债基，由于可购买剩余年限较长的高收益债券，其杠杆普遍高于开放式基金 。招商证券报告指出，今年一季度封闭式债基的杠杆率高达151.9%。
　　“这次控制杠杆很容易让人与近期监管层对代持养券问题进行规范的事情相联系，”上述人士表示：“监管趋严，未来基金经理主动管理的空间将受到限制，”去杠杆“的要求会降低债券基金的收益率。”
　　另一中小基金公司基金经理无奈表示：“基金总资产不超过净资产的140%，这让我的封基怎么玩，越来越难了。”
　　对于偏股型基金来说，此举可能意在为其后续开发创新型产品留下空间。此番将基金的杠杆上限统一限制在40%，对于股基来说，以后可以开发更多与融资融券有关的、对冲的、带杠杆的产品。“如果看好后市，股基可以放大杠杆扩大受益，”上述分析人士表示：“随着监管政策的开口，基金公司后续将会在相关创新产品方面有所作为，例如海外市场上一度发展迅速的130/30基金等都有可能出现。”
　　老基金亦修订豁免期半年
　　需要提醒的是，此番修订的范围不仅使用于未来新发的基金，《运作办法》实施之前已经成立或已获核准尚未完成募集的基金同样受到该办法的约束。
　　《运作办法》中表示，在该办法实施之前已经成立或已获核准尚未完成募集的基金，原基金合同的内容不符合《运作办法》的，基金管理人应当会同基金托管人，在本规定实施之日起六个月内，依照法律法规和基金合同规定的程序，将原基金合同修改为符合《运作办法》规定的基金合同。
　　换句话说，老基金在办法实施之日起有半年时间去修订基金契约，而在业内人士看来，这是一项“浩大”的工程。
　　“老股基修改契约成本高，要召开持有人大会投票。通过还好，若不成，就很麻烦。现在一只基金持有人很多，而且很分散，仅电话沟通就很繁琐。如果采取现场开会的方式，提前信息披露等程序更为复杂，而且费用更昂贵。”一位合资基金公司的销售人士坦言。(.上.证）

　　债基四月收益明显下滑 偏股基金大多跑赢大盘
　　尽管年内市场持续震荡，但主动型偏股基金前四月表现良好，超九成产品跑赢大盘，超七成产品取得正收益，其中成长主题基金成为最大赢家，整体排名靠前；另一方面，债市监管升级引发去杠杆冲动，债基四月收益出现明显下滑。
　　TMT爆发成就重仓基金
　　今年以来，市场持续震荡，截至4月26日，上证指数下跌4.02%，沪深300指数下跌3.00%。不过期间基金的表现相对良好，统计显示，513只主动型偏股基金前四月简单平均净值增长率为4.39%；其中，490只基金跑赢上证指数，占比95.52%，388只基金取得正收益，占比75.63%。
　　具体来看，前四月成长股表现强势，TMT、生物等板块成为资金追捧对象。在此背景下，新兴产业主题类基金四月表现突出，占据年内涨幅前十排名的股基多数都为TMT等新兴行业的拥趸。
　　统计显示，上投摩根新兴动力以27.14%的涨幅排名偏股基金首位；此外，汇丰晋信低碳先锋、景顺长城内需贰号、景顺长城优选 、景顺长城内需增长 、华宝兴业新兴产业、易方达科讯 、融通医疗保健 、广发核心精选和添富医药等也跻身前十。
　　一季报显示，上投摩根新兴动力3月末的前十大重仓股中，大华股份 、歌尔声学 、安洁科技和海康威视等科技股榜上有名；无独有偶，多只成长股为第一集团股基所共同持有。例如，在排名前十的偏股基金中，分别有5只基金共同持有大华股份和歌尔声学，被4只基金同时持有的是长春高新和欧菲光 .
　　需要指出的是，尽管成就相关股基排名上位，但4月末部分基金重仓的科技股出现震荡，引起市场警惕。
　　以汇丰晋信低碳先锋为例，该基金在4月24日仍然以32.95%的年内涨幅排名偏股基金首位，而此后两天其第一大重仓股欧菲光连续下跌6.66%和9.06%，另一重仓股水晶光电两日分别下跌10.00%和7.20%。受此影响，至26日该基金净值涨幅缩至27.14%，暂居第二。
　　债基收益四月先扬后抑
　　相对股基良好的表现，债基四月先扬后抑。尤其受代持养券监管升级的影响，该类基金四月收益率出现下滑。
　　“最初受银监会 8号文影响，债券市场持续走牛，债基也从中受益；”分析人士表示：“但紧接着监管风暴掀起，债基表现整体下滑。”
　　统计显示，3月末债基年内平均涨幅达到3.67%，4月19日甚至一度升至3.74%；然而万家邹昱等事件曝光后，固定收益市场风声鹤唳。以22日为例，当日多只信用个债收益上行超过30个BP，受此影响市场出现一轮恐慌性抛盘。
　　“一方面机构开始大幅去杠杆，另一方面投资者也普遍出现赎回债基的现象，双重承压之下债基收益率迅速下跌。”上述分析人士表示。
　　统计显示，截至4月26日，债券型基金今年以来的平均涨幅已缩至3.39%。（.上.证）