业绩简评

　　公司2013 年一季度实现收入7346 万元，下滑11%，净利润204 万元，下滑75%，符合业绩预告范围。公司一季度收入和利润的下滑，主要源于雅安工厂搬迁影响，以及先期收购部分Talison 股权导致财务费用大幅增加。

　　经营分析

　　净利润下滑源于财务费用增加和雅安搬场影响： 公司2012 年底以自有资金(银行贷款)约3.3 亿元向大股东收购6.64%Talison 股份，导致Q1 财务费用同比增加775 万元；此外公司雅安工厂自去年9 月起停产搬迁致使公司氢氧化锂产销量和收入同比有所下滑。

　　新建产能Q2 起逐步投产增加营收，财务费用影响将在增发完成后消除：公司超募项目5000 吨氢氧化锂项目今年1 月基本建成，目前已完成设备调试，预计Q2 起正式投产贡献利润，回转窑和酸化窑扩能项目也将于6 月底建成，将使下半年碳酸锂产能逐步提高。随着新建产能释放以及矿石涨价影响的逐渐消化，预计公司收入和毛利将逐季提升，但在公司增发完成前，财务费用影响恐将持续拖累净利润。

　　维持对碳酸锂及锂辉石价格中长期上涨趋势确立的判断，年初智利暴雨对价格影响已有所显现：锂产品供给端寡头格局下集中度继续提升、现有锂资源开采成本呈上升趋势、新资源开发缓慢，而需求端增长在电网储能和电动汽车放量下将加速，从而推升锂产品价格；我们在年初点评报告提出“智利暴雨将推升全年碳酸锂价格”的判断从近期海关进口数据已得到印证，1~2 月进口碳酸锂价格已累计上涨14%。

　　盈利调整

　　不考虑增发和资产注入的情况下，我们下调公司2013E~2015E 年盈利预测至EPS 分别为0.37,0.60,0.96 元；

　　假设按原预案完成增发和相关资产的注入，我们预测公司2013E~2015E 年摊薄后EPS 分别为0.92(备考)，1.25,1.67 元，增厚效果显著。

　　投资建议

　　公司短期业绩受财务费用拖累，但这一问题将在增发完成后消除；公司仍然是锂电池版块中我们长期看好的首选标的，且年内存在锂产品涨价和增发事件性催化，维持买入评级。

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