1。事件

　　公司发布2013 年1 季报，1 季度公司收入7.85 亿元，同比增长17.23%；利润总额6262 万元，同比增长27.3%；归属净利润4316 元，同比增长16.9%。1-3 月每股收益0.05 元，净资产收益率为1.79%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)利润增长有加快趋势，业绩可能加速增长

　　1 季度公司的利润总额和净利润分别增长27%和30%左右，呈现比较明显的加速趋势，而且明显高于收入增长速度，扭转了近年来利润增速一直低于收入增速的局面。不过由于公司下属的航天恒星去年获得集团相关单位的增资，在一定程度上影响了归属上市公司净利润的增长速度。

　　总体上看，公司利润增长加快的趋势已经开始显现，这可能成为未来公司业绩加速增长的主要支持因素。公司利润增长较快的主要原因是卫星制造和卫星应用业务都面临有利的发展环境，尤其是卫星应用业务经过几年的培育和壮大，已经逐步进入加速增长的阶段。此外公司前期经营压力较大的子公司在自身努力和公司支持下，经营状况已经取得明显好转。

　　(二)北斗二代业务将成为公司重要亮点

　　北斗二代导航系统已经正式运营，我们认为，主管部门和下游用户的测试和评比已经取得重要成果，各种终端设备将在今年陆续进入采购阶段。

　　我们预计。在未来3-5 年内北斗二代终端的特定用户需求将成为需求增长的主要动力，行业用户对北斗终端的需求也将快于预期，我们估算市场需求空间可能在数百亿元的规模。

　　中国卫星作为北斗终端市场的主要参与者之一，我们预计公司的中长期市场份额为25%-30%左右。

　　3。投资建议

　　预计2013 年-2014 年的每股收益分别为0.38 和0.50 元(不考虑配股的影响)，动态市盈率分别为40 倍和31 倍，维持“推荐”评级。

　　我们预计公司的配股事项在今年2-3 季度完成，将有利于公司中长期增长和投资价值的持续提升。