5月中下旬，证监会将完成对首批30家拟IPO企业的抽查。截至目前，证监会唯一公开点名的抽查中存在问题的企业只有河南天丰节能板材股份有限公司（以下简称“天丰节能”）。此前，从事节能板材生产和销售的天丰节能向证监会递交了一份完美的财务数据：从2010年至2012年连续3年，天丰节能的销售收入和利润率均保持在35%左右的增长速度。这远远高于行业利润。
不过，证监会IPO财务核查小组对天丰节能调查时，发现天丰节能试图隐匿会计凭证涉嫌违法的情况。天丰节能畸形的运营模式也随之浮出水面。
边缘资产华丽转身
河南新乡高新技术开发区新一街369号是一处占地400亩的工厂。4月26日这天，厂区显得格外安静。一些板材躺在空荡荡的厂区，两个小时的时间里，几乎见不到有人从厂区进出。而厂区的另一边有施工人员在建造钢结构房屋，增加产能。
遭遇IPO财务核查“第一刀”的天丰节能，在4月26日，其总经理张爱军告诉《中国经营报》记者，“现在证监会正在调查，我们不太清楚是出现了什么情况。”
而据此前消息显示，天丰节能的主要问题是虚构收入，伪造银行单据，银行对账单无法与之匹配。目前证监会对该公司进入立案调查阶段。
河南天丰节能成立于2007年，注册资金8660万元。河南天丰投资发展有限公司（以下简称“河南天丰投资”）持股54.37%，新乡玖玖玖投资管理有限公司持股19.99%，董事长李续禄持股12.24%，其他自然人13.40%。虽然李续禄只占有12.24%的股份，却是天丰节能的实际控制人。
记者了解到，河南天丰投资的法人是李续禄。新乡玖玖玖投资管理公司的法人代表为丰建鹏，丰建鹏的另一身份为天丰钢结构公司业务经理。不过5月8日，新乡玖玖玖投资管理公司的法人代表已经变更为了孙金英。
李续禄最早于2002年开始做钢材贸易，之后跟随河南六建承接钢结构工程。2006年，天丰钢结构公司成立，次年成立天丰节能板材公司，主打聚氨酯板材的生产销售。同年登记注册了天丰集团。至此，李续禄掌控下的天丰集团旗下公司包括钢铁贸易、钢结构生产、钢结构地产、冷弯机械、节能板材“五大产业”，但是五方面业务都相互交叉。涉及研发、设计、营销、生产、施工、售后服务等领域。天丰集团是河南省第一家也是最大的节能板材和钢结构生产企业，在全国同行业排名第九。
直到2010年，李续禄在接受媒体采访时宣称旗下五大产业要“产业并举，资源共享，共同发展”。在天丰实际运营中，板材的生产和销售更多的是与钢结构工程的配套产业，利润率也不及钢结构大。但在2013年旗下天丰节能上市时，李续禄将钢结构这门生意里边最边缘化的节能板材，放到了最显眼的位置。
资料显示，天丰节能2010年底总资产为1.95亿元，净资产为1.29亿元，资产负债率为33.87%；2010年实现销售收入1.08亿元，利润总额2846.48万元。在其后的3年里，天丰节能以35%左右的速度实现销售业绩飙升，净利润也同样在30%以上。到2012年，天丰节能的销售业绩为2.6亿元。
不过，这样一份靓丽的经营业绩，却与行业现状相差甚远。多位从事钢结构的资深人士告诉记者，在包括钢结构和板材在内的钢结构工程中，板材在其中占据的比例顶多占20%。
天丰钢结构一位内部人士告诉记者，天丰钢结构一年产值两个多亿。这意味着天丰节能每年2.6亿元销售收入属实的话，其产能将匹配4个天丰钢构的业务量。
河北华纳新型建材有限公司是一家聚氨酯节能板材生产公司，一位销售人员告诉记者，这种板材只在北京有销售，在其他地方对这种板材的接受度很低。而利润率也很低，与岩棉板差不多。
互相依赖的“兄弟”关系
天丰节能打出高科技的旗帜，本身却禁锢在一个传统生意的壳子里。
虽然看似天丰节能的商业运营模式包括板材的科研、设计、营销、生产、施工及售后服务。而这个模式的两头，分别是钢材贸易和施工外包。上游涉及天丰集团旗下的钢材贸易公司业务，而下游则是与钢结构公司业务交叉。
天丰节能从他那里进货五六千吨彩钢板、镀锌板3000吨、热卷两三万吨。这些产品一部分被天丰钢铁贸易公司销售出去，另一部分被用作天丰节能板材加工的原材料。经过加工，成为钢结构工程中的一部分。
从天丰集团运转流程上来看，天丰节能公司只是钢结构业务中的一个环节。虽然天丰集团将这个环节以独立公司的名义上市。但在记者调查中却发现，这个公司在运作过程中对兄弟公司有着严重依赖。关联交易每天都可能在发生。但天丰节能并未披露过与钢结构公司之间有过关联交易。
对于客户来说，钢结构厂房建好后，随之涉及到板材的安装。绝大多数情况下，都由钢结构公司打包在做。这也是目前天丰钢结构公司的模式。
天丰钢结构公司郑州办事处经理王中华告诉记者，在他的报价中通常都包括了板材的价格。而这种板材在通常情况下默认为由天丰集团下面的天丰节能提供。
王中华的办公地点在郑州市金水路与英协路交叉口盛润白宫东塔1501房间，而这里也是吴兵霞的办公室。吴兵霞是天丰节能郑州办事处经理。
吴兵霞说，她会在“客户需要的时候，介绍业务给钢构公司”。
如同天丰节能与钢结构公司在全国多个办事处同处一间办公室一样，天丰节能公司、钢结构公司的总部也都位于同一栋楼里。而天丰节能的几个股东：天丰集团、河南天丰投资发展有限公司、新乡天丰高新科技创业发展有限公司、新乡玖玖玖投资管理有限公司均位于新飞大道1018号。天丰集团在新乡拥有的90亩工业地产。
天丰节能在四川和新疆分别设立四川天丰节能板材有限公司和新疆天之丰节能板材有限公司两个控股子公司。两家子公司均是和当地工程施工企业合资成立。
从新疆、四川两家公司的资料介绍和招聘职位上来看，更像是一个工程公司。两家公司的主营业务除了各种板材的生产、销售外，还涉及现场技术勘察、设计、安装和施工。这显然超出了节能板材公司的业务范围。
高科技疑虑
葛军是河南中兴钢构幕墙公司经理，他早些年询问过天丰板材价格，因为高于市场价格5%~15%。就干脆花费购置配齐自动焊、麦弧焊、等离子切割、除锈抛光等设备，自己开始板材加工。“虽然在建材市场和钢材市场可以买到各种类型的板材，但自己加工更能降低成本。”
河南亚豪实业有限公司张经理表示：行业竞争激烈，很多钢构公司是从钢铁公司购进原材料，经过加工就可以生产出各种节能板。从技术上来讲不复杂，并不像天丰说的是高科技、高门槛。
葛军告诉记者：他们基本上不做聚氨酯，倒不是因为技术上做不了，主要原因是聚氨酯的需求量很小。大多数客户更多需要的是岩棉板之类的板材。聚氨酯板的防火性能没有岩棉板好。聚氨酯刚上市两三年，市场还不太认可。
吴兵霞告诉记者，如果对形象不是过分要求的情况，大多客户不会选择聚氨酯板材。
业内人士告诉记者，天丰节能确实是聚氨酯墙体材料业内为数不多的生产者之一。但是这种材料就像前些年的岩棉板一样，技术会出现泛化。
通过在B2B平台之一的阿里巴巴上，有将近600个供应聚氨酯板的厂家。
抛开技术不说，钢结构业务的门槛也极低，造成行业竞争激烈。葛军告诉记者，仅郑州市就有500家钢构公司。许多大点儿的建筑公司甚至注册成立自己的钢结构公司，来防止钢结构业务流失。
张经理说，在这个竞争激烈的行业赚到钱，必须与工程项目挂钩。张经理所在的亚豪公司已经停止在做板材生意了。在钢结构行业苦苦挣扎的葛军告诉记者，这个行业的确快没法干了。
天丰钢构在业内的实力应该算河南老大。但是这种实力更多的体现在工程垫资和人脉关系上，许多小的公司垫资都垫不起。在工程领域有较强的关系，意味着能够接到大量工程。天丰钢结构业务在很大程度上得益于与河南六建的良好关系，拿下了许多订单。
天丰节能之所以选择在新疆和四川采取寻找合作伙伴共同入股的方式，正是为了借助合作伙伴在地方上良好的关系。以新疆公司为例，由河南天丰节能和哈密建设工程施工有限责任公司共同出资成立。哈密地区国资委监管的地区国有建筑施工企业。
天丰钢构和天丰节能在业务合同签好后，通常会将具体施工外包出去。新乡一位王先生曾经就是天丰的，但是在合作两年后就没有再续签合同。原因是看不到太大盈利空间，挣得都是人工钱。
张经理告诉记者，在钢结构这个行业是不可能追求高利润的。现在能维持毛利率10%~15%就不错，净利润也就是10%左右。相比之下，板材价格更透明了。