随着“大资管”时代到来，保险业已难以“闭门造车”。继保监会允许保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点、为保险资管打开一个通道后，专业性更强的养老保险公司也觊觎逐渐开放的资管市场。

　　近日，国内首家养老金管理全牌照花落长江养老保险股份有限公司。至此，该公司将突破单一企业年金业务限制，并可自行制定发行养老金产品以及自主控制投资风险。

　　长江养老获批全牌照在业内被看作具有“先行先试”意义，但就笔者了解，考虑到行业痼疾、经营资质、管理模式、竞争力等的不同，其余4家养老保险公司是否对全牌照获得拥有同样热情还有待观察。而且进入资产管理市场的养老保险公司，不仅要面对同业竞争，还将与基金、券商等具备资管优势的机构近身“肉搏”。

　　长江养老获批成资管新主体

　　保监会批文显示，同意长江养老在业务范围中增加“受托管理委托人委托的以养老保障为目的的人民币、外币资金”和“开展养老保险资产管理产品业务”。

　　这一批文不仅拓宽了长江养老受托范围至“广义”养老金范围，同时也让其拥有了在资本市场上活跃的机会。

　　此前长江养老总裁助理李苇莎接受媒体采访时表示，该公司未来的业务范围不仅涉及目前在做的企业年金，还会接受包括全国社保基金、基本养老基金等在内的更多养老金委托，充分发挥专业养老金管理机构的核心价值。

　　而对于涉足资管的动力来源，长江养老内部人士对笔者表示：“目前市场上有5家养老保险公司，其余4家所属集团都有专门资管公司，销售和投资分开，长江专做企业年金，本身有投研队伍，虽不打算再单独成立一个资管公司，但需要这样的资质扩大经营范围，增加投资渠道。”

　　据统计数据显示，长江养老企业年金集合计划2012年加权平均收益率为6.31%，略好于去年全国企业年金加权平均收益率5.68%，但仍低于2006年企业年金开始市场化运作以来至今8.35%的平均收益率，其中2007年的加权平均收益率曾达到41%。

　　为提高企业年金投资效率，拓展企业年金市场发展空间，人社部等4部门日前发布通知，明确扩大企业年金基金投资范围，增加商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划、股指期货。

　　有人社部的政策“力挺”，企业年金有望摆脱过去对存款、股票和债券等投资渠道的高度依赖，这也让长江养老拿到的全牌照含金量颇高。

　　“长江养老拿到全牌照的有利之处是能够给希望建立企业年金的客户提供一条龙服务，特别是对受托牌照的运用，受托人是个重要角色，扮演得好就能为客户量身定制产品和服务，突出其在市场上的竞争优势。”另一家养老保险公司相关负责人说道。

　　据悉，2005年劳动和社会保障部在发放第一批企业年金牌照时，为防止一个机构“通吃”，采取的是单一审批制，即多数机构只能拿到受托人、账户管理人、投资管理人、托管人四个资格中的一个。然而经过实践运作发现，单一资格使得机构很难顺畅开展业务，机构之间甚至集团内部相互牵扯的现象拉低了整体效率的提高。

　　开展资管业务仍面临掣肘

　　即便是打开企业年金的市场通路，仍有不少业内人士对企业年金历来所处的尴尬位置表示担忧。

　　“企业年金的发展需要具备三大条件，一是基本养老保险要有明确定位，二是要给予一定税收优惠，三是要有稳定的资本市场，这些条件目前在我国都不具备。”首都经济贸易大学劳动经济学院教授朱俊生强调。

　　他认为，首先要明确基本养老管到什么程度，之后才有讨论补充养老的空间，现在企业缴纳20%、个人缴纳8%的基本养老体系让补充养老保险的空间很小，这就导致垄断性的国企往往成为养老保险公司的主要客户。

　　同时，应该发挥税收的激励作用，如在缴费、投资收益环节免税，到领取时才征税，这会让企业和老百姓觉得有诱惑力，但目前只在个别地方有突破，即使有优惠也构不成大的刺激。

　　此外，我国的企业年金是缴费确定制，依据各因素确定相当长时期内较为稳定的缴费比例或标准，再根据这个标准筹集养老金，因此需要一个稳定的资本市场带来稳定的回报，这点目前也不具备。

　　“所以，虽靠政策的外力打开了镣铐，跳舞的空间大了，但养老保险公司能有多大的作为还不好说。”朱俊生表示，“更不能忽视的是，养老保险公司进入资管市场后所面临的对手更加多元，竞争也更加激烈，不只是5家之间的竞争，还包括基金公司等任何能从人社部拿到相关牌照的机构。”

　　一旦进入“大资管”的环境中，企业年金也必须从营销时代向资产管理时代过渡，此时对投资管理的能力掌控将决定着养老保险公司能否发挥预期作用。

　　尽管全牌照的优势正在逐渐突显，但被问及是否也会考虑申请全牌照时，上述另一养老保险公司相关负责人表示会先进一步看公司的业务表现，做得更深入才能知道哪种选择是合适的。

　　“我们目前只拥有受托人和账户管理人资格，投资管理主要交给集团下面的资管公司做，毕竟投资管理要做得好必须有一个很强的平台，这不是一般机构能搭起来的。我们目前的这种模式可以让投资管理做到非常专业，几十个人的部门和几百人的公司还是不能比。当然，这种模式也有劣势，如果公司间协调得不好，那就会对效率大打折扣。”上述养老保险公司相关负责人表示。

　　在获得保监会审批后，长江养老在其官网上贴出新的招聘岗位，其中就包括另类投资部负责人、债券计划投资项目经理等。人才储备是专业养老保险公司未来能否在资管市场占据一定地位的关键所在。

　　除人才储备外，有业内人士分析，没有丰富资产管理经验或许将成为养老保险公司进入资管市场的挑战，过去证券公司、基金公司等是投资管理人主体，且从传统来看这是它们的长项，养老保险公司在这方面甚至处于劣势。

　　但也有业内人士对养老保险公司的未来保持积极态度。“养老金的投资多属长期稳健型，特别是企业年金历来是养老保险公司主要业务，在风控上的问题不大，有专业领域管理经验的养老保险公司优势还是比较明显的。”一大型国有寿险公司相关人士说道。

　　在其看来，“养老保险公司进入资管市场，难度主要在长期负债匹配性的管理上，市场上这类项目不多，此次人社部扩大企业年金投资渠道，意图就是要引进有固定收益性质的另类投资，以稳定波动，进而提升收益。”