13年建立四大品牌事业本部，有效节约成本和增强品牌的可复制性。

　　事业部特点是：后台统一协调(供应链、品控、财务、信管、人事)、前台独立运营(研发、营销)，报喜鸟 事业部已经能够迅速实现新品牌的盈利。

　　13Q1季报表收入几近无增长，但终端收入增速超过10%。

　　终端增速超过报表增速，反映加盟商正在处理库存。报喜鸟终端增长13%，不变店增长5%，直营不变店增长18%；圣捷罗不变店增长达12%；HAYYZS13Q1终端增长40%，不变店增长18%；法兰诗顿不变店增长46%。

　　13年放缓渠道拓展力度，新增店铺主要集中于东北强势地区。截止13Q1，总店数为1443家，而12A为1422家，净增长21家，其中报喜鸟增长15家，HAYYZS增长11家，圣捷罗关闭9家。在市场低迷时，外延扩张选择传统强势区域，13年主要集中于东北。

　　13年加大特销处理力度和电商业务的发展。

　　13年公司重点处理加盟商退回的货，当前报喜鸟品牌存货4亿，预计有40%的货品将通过温州特销店和外地OUTLETS进行处理；同时部分存货将从电商渠道进行处理，这部分销售额预计13年将增长30-40%；公司电商业务有3个方向的尝试：处理存货、切入品类专卖、补充线下正品系列。

　　凤凰尚品店是公司进行模式创新的代表，13年策略是稳打稳扎。

　　12年在温州、神木、大同试点，除温州外，另2家运营并不理想，但这种模式创新有较好的未来，13年还将继续新开几家网点进行尝试。

　　盈利预测及估值：

　　公司在直营化管理、多品牌运营、品牌集成店运行等模式上都走在行业前面，我们看好公司锐意进取的改革，但当前渠道压力较重，预计2013年公司EPS为0.75元，同比下滑5.5%，公司13年估值约10倍，处于历史上较低的水平，长期来看，投资价值已经体现，维持“增持”评级。