每日经济新闻记者 王砚丹

　　2011年6月，摩根士丹利华鑫证券（以下简称大摩华鑫）挂牌成立。这家公司虽然注册资本仅有10.2亿元，但由于与赫赫有名的摩根士丹利挂上了钩，当时引起了国内外资本市场高度关注。而大摩华鑫也被视作摩根士丹利与中金公司分手后，在中国内地开展业务的桥头堡。

　　如今两年过去，大摩华鑫至少在业绩上，并没有当时外界想象中耀眼。2011年和2012年，大摩华鑫连续两年亏损，去年更是以巨亏1.05亿元在114家证券公司中垫底。但与此同时《每日经济新闻》记者发现，大摩华鑫的员工们照样日子过得不错，即使薪酬较2011年有所下滑，去年人均年薪仍然超过百万元，是名副其实的“金领”。

　　成立一年半亏损2.5亿元

　　根据大摩华鑫4月23日在其官网上发布的2012年经审计后财务报表，2012年公司实现营业收入2.02亿元，其中证券承销业务净收入9751.57万元；但同时营业支出高达3.46亿元；最终净亏损达到1.05亿元。2011年其净亏损也达到1.51亿元。从2011年6月成立至今，已累计亏损2.56亿元，截至去年年底，公司净资产仅剩下7.65亿元。

　　伴着摩根士丹利的光环，被市场寄予厚望的大摩华鑫，究竟缘何出现连续两年的亏损？《每日经济新闻》记者留意到，根据监管规定，合资券商主要业务只能经营股票、债券的承销、保荐及自营，5年后才可以开展证券经纪业务。在新股密集发行之时，这样的监管条款对大摩华鑫并不会有太大影响。但从2012年下半年至今，IPO已经暂停数月，加之本就是新公司，项目储备不够丰富，大摩华鑫受此影响颇深。到去年三季度为止，大摩华鑫只做了一单IPO和一单债券承销项目，好在有6单债券承销集中在四季度发行，包括12桂冠01、12桂冠02、12能新02、12能新01、12秦开债、11徐工02等。

　　而今年IPO何时开闸，对大摩华鑫这种以投行为主业的合资券商意义重大。不过，大摩华鑫对公司未来投行业务发展依然充满信心。如其在官网上介绍道，今年3月4日，公司作为联席主承销商成功为北京银行股份有限公司完成了300亿元商业银行小型微型企业贷款专项金融债发行。2月28日，公司作为联席主承销商成功为天津城市基础设施建设投资集团有限公司完成了80亿元企业债券发行。

　　去年人均年薪107万元

　　大摩华鑫连续两年亏损的原因并不仅仅是投行市场的惨淡，其巨额的人工费用也是拖累之一。

　　2011年，正式经营仅有半年的大摩华鑫营业收入只有1814.3万元，但计提的应付职工薪酬达到1.90亿元，实际支付为5190.51万元；截至2011年年底，公司员工总数为146人，也就是说半年时间，公司员工人均薪酬就达到129万元，实际到手35.55万元。

　　2012年年底，公司员工数量上升至204人。全年计提应付职工薪酬2.18亿元，支付2.52亿元。即使按照年末员工数量作为分母估算，公司人均年薪也高达107万元，实际到手123万元。

　　这种薪酬水平即使在中国经济最发达的上海，也是个天文数字。根据上海市统计局统计，2012年全市职工平均工资为5.63万元，大摩华鑫的员工们收入是平均水平的19倍！

　　在大摩华鑫成立之初，当时公司高管之一蒋耀先生曾豪言壮语地表示，大摩华鑫未来发展目标是打造具有国际水准的一流投行，其薪酬体系和运营机制基本复制了摩根士丹利的模板。“对于表现好的员工，我们在薪酬方面会非常大度，而且是根据国际标准。优秀人才的加盟不是仅仅冲着名字来的。我们必须保证合资公司的精髓和摩根士丹利在美国及其他地方是一样的。”

　　不过至少到现在为止，这种薪酬体制没有为大摩华鑫带来收益，反而还成为影响其业绩的重要拖累。从2011年下半年至2012年年底，公司一年半时间为员工所付出的薪酬已经高达4.08亿元，而营业收入累计却只有2.2亿元。

　　某中型券商财务总监表示，投行业务常常会出现费用和收入不匹配的现象。只是这一次，IPO暂停数月，并且监管层对IPO的要求更为严格，造成不少券商都开始采取各种方法应对。“我们公司前期就对投行部门薪酬体系进行了调整，每月可以节约100多万元人工成本，一年下来大概可以节约1000多万。不过，费用控制只是一方面，目前大家都等着IPO重新启动，毕竟开源节流中，开源更加重要。”

　　就大摩华鑫的投行业务发展以及员工薪酬问题，《每日经济新闻》记者试图与公司董秘王春雷先生做进一步沟通。不过截至发稿，仍未与其取得联系。