“箱体”基础仍然牢固

　　回顾市场走势可以看到，二季度以来，上证指数一直呈现横向震荡格局，其间虽出现过单日剧烈波动，但箱体格局并未改变。与此同时，以创业板为代表的成长股走出小牛市，二季度以来市场内的活跃资金一直聚集于此，既制造了赚钱效应，也激发了市场人气。

　　分析人士指出，从经济基本面以及流动性来看，造成指数上下两难的原因在于经济弱复苏以及流动性中性偏松的搭配普遍被投资者认可，而至今尚无超出预期的迹象出现。总体来看市场既无趋势性机会也无系统性风险，且传统周期性行业业绩预期并不给力，因此场内资金只能专注于成长股与主题投资。

　　此间，不少分析人士以高估值为理由，反复讲述着“狼来了”的故事，而昨日创业板剧烈回调，则再一次引发了投资者对于板块见顶的担忧。

　　昨日创业板指数收盘跌幅达到1.89%，跑输上证指数0.78个百分点。指数跌幅还在其次，真正令投资者产生担忧的是领涨股的大幅下挫，三五互联（行情，资金，股吧，问诊）、掌趣科技（行情，资金，股吧，问诊）、乐视网（行情，资金，股吧，问诊）等股票以跌停报收，恐慌情绪一度蔓延。这种情况在最近一段时间并非首次出现，4月25日创业板指数冲高回落，强势品种大跌，就曾经引发了创业板见顶的猜测，但此后该指数加速上行并收出“六连阳”，见顶论被打破的同时，市场追逐高增长的情绪再次高涨。然而，第二次大幅回调，即便不意味着立即见顶，也说明看多筹码已经高度松动。

　　考虑到成长股近期一直是市场中的主流看涨品种，创业板的走软可能意味着市场失去上升动力。不过有市场人士认为，由于弱复苏+宽货币的格局并未改变，因此以创业板为代表的强势品种回调，更多是市场自发产生，即便短期内资金出于安全性和获利了结的考虑而卖出此类股票，但并不意味着长期投资思路的改变。

　　因此，当前限制指数运行的“箱体”仍然存在牢固的基础。

　　或进入“鸡肋时间”

　　从运行节奏来看，金融股以及传统周期股在春节之后就率先进入“鸡肋时间”；进入二季度，这类股票大多在相对低的价格区间内横向震荡，部分盈利能力持续恶化的股票更创出新低。

　　成长股的升势多延续了两个多月的时间，因此就整体市场而言，一季度后半段及二季度前半段不缺赚钱效应。但有分析人士指出，进入二季度后半段，成长股渐成强弩之末，周期股又难于跟进，青黄不接之时，指数虽然不一定有明显下行，但投资者已经很难再获取大幅盈利，也即是说，整个市场可能进入“鸡肋时间”。

　　一方面，成长股的风险正在慢慢积累，首先，这一群体整体估值过高，而真正实现高增长的股票数量很少；其次，前一阶段的涨势在于预期，而二季度将进入预期的验证阶段，这一过程可能酷似过去两个月市场对于经济弱复苏的验证。

　　另一方面，传统周期股暂时看不到翻身的希望。增长速度长期放缓是投资者不敢长线驻扎此类股票的主要原因，而若考虑到分红因素，这类股票的估值也并不算极低。有分析人士认为二季度末可能迎来风格转换的窗口，若成长性证伪则可能增加周期股的相对吸引力，但空间有限。

　　总体来看，当前市场中存在的各种预期，如成长性预期、经济二次探底预期、流动性宽松预期等，都需要验证。这就使得未来市场对于消息的敏感性大大增加，同时，对于数据、消息、政策、公告等信息的“右侧”交易或将成为主流。对于普通投资者来讲，能否准确解读市场消息将成为盈利的关键。此外，无论是看多还是看空，投资者的耐心将在“鸡肋时间”内面临巨大考验。