热钱再溯源：借道银行潜入 多款融资产品叫停
　　在这个贸易数据“迎春”的时节，银行“躺着中枪”了。
　　4月份以来，中国出口数据尤其是内地对香港出口“坐火箭”引发监管层关注。海外热钱借道虚假贸易压境不但关乎内地金融安全，更是对货币政策的决策造成了干扰。
　　记者调查发现，一些企业为了“搬运”更多热钱入境套利，不但做大出口数据，也可能通过伪造进口数据获取更多外汇贷款。在这条伪造贸易—引入热钱—退汇套利的链条上，银行亦成为被钻空子的一环。因为，各类贸易融资类银行产品客观上为造假企业提供了骗取外汇贷款的机会。
　　多家银行国际业务部人士向本报记者表示，这些可能为热钱流入所利用的产品已经被监管部门叫停。这正是国家外汇管理局（下称“外管局”）近日出台的“20号文”的政策精神之一。
　　操作手法
　　“20号文”是指外管局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知，发布于5月初。该文件被视为从外汇收支角度加强监管、阻击热钱的最新政策信号。
　　上周公布的海关数据显示，4月进出口数据均明显高于市场预期，前4个月，内地与香港双边贸易增长66%。
　　而在3月份，内地对香港出口则增长了92.9%，创造了从1995年3月以来的最高增速。昨天，海关广东分署发布的数据显示，前4个月广东外贸同比增幅达到35.6%，其中深圳的贡献率超过90%。
　　本报跟踪报道发现，从高层到地方海关和外贸系统已经开始并部署严查广深等地“登峰造极”的对港贸易数据。数据亮丽的背后，是一些企业的贸易造假。结合人民币自4月下旬的连续狂飙，有关热钱借道经常项登陆的猜测成为市场主论调。
　　“20号文”要求，加强对货物贸易外汇收支的分类管理，加大对存在异常或可疑情况企业的核查力度，并调整转口贸易项下外汇收支相关政策。
　　所谓转口贸易，是指进出口货物的买卖不是在生产国与消费国之间直接进行，而是通过第三地转手进行的贸易。香港正是内地企业货物出口的中转地之一。本报上周在《80次“出口”如何套取海量热钱》一文中报道称，一些企业通过“香港一日游”等贸易形式伪造出口由此骗取境外低成本贷款入境套取汇率和利率的差价，即为热钱来源之一。
　　本报进一步调查发现，还有一些企业通过伪造进口单据，利用银行贸易融资类产品骗取外汇贷款。
　　据某股份制银行总行国际业务部人士称，过去几年，在推动中资企业“走出去”和人民币国际化的大背景下，不少商业银行都推出了针对企业进出口结算和贸易融资的创新产品。
　　“这类产品通过贸易融资和外汇交易相关业务的合理组合和运用，可以帮助进出口商在完成交易的同时获取一些收益，以此降低企业的综合成本。而与此同时，银行也可以增加多笔业务收入。”他表示。
　　这样的贸易金融服务类似于信用证融资额度，即银行对一些信用较好的进口企业核定授信额度，后者只需提供一定比例的保证金就能享受到融资服务。
　　以一款针对进口贸易企业的产品为例，其说明显示，当进口商有付汇需求时，银行凭其提交的保证金或人民币定期存款存单作为质押，为其办理进口融资并对外支付。如果这项业务为不良企业钻空子，就可以利用固定的保证金，反复伪造进口交易，从而放大其获取外汇贷款的杠杆。
　　例如，A企业有一笔100万美元的信用证需要对外付款，其第一步需要伪造一单进口交易，从而申请银行的融资服务；第二步，需要现金质押，即按照当日的即期汇价，将应该用于购汇的人民币以定期存款的形式存放银行1年；第三步，以这笔存款作为质押从银行获得100万美元的款项用于进口支付；第四步，同时在该银行办理一笔1年期的远期售汇业务，即提前锁定1年后偿还这笔美元融资本息的汇率，以规避汇率波动风险。
　　一年过后，银行释放A企业此前质押的人民币定期存款用以远期售汇业务的交割，并用交割后的美元款项偿还进口融资本息。
　　如此一来，企业可以通过转换付汇时点找到套汇的点差，降低融资成本。但如果为不法企业所利用，这样的融资工具亦成为套利工具，且可以通过多次伪造进口提高融资额度。
　　一家银行的业务经理称，一般外贸企业的订单量和营业额在相关部门都有备案的，但企业可以在境内外注册不同的企业来回对倒。
　　这点从本报不久前报道的《深圳保税区货物“兜圈游”：日赚汇率差200万》可以印证，造假企业将货物先运到保税区，这相当于出口，然后加工贸易型企业再用加工贸易手册买进，相当于进口。
　　银行风控
　　某国有大行深圳分行风控部门负责人告诉本报记者，这类贸易融资产品都是在现行的政策框架下设计的，只要基于具有真实贸易背景的企业，产品本身并没有问题。
　　“只是受利益驱动，不少企业利用了这类产品搭建的‘路径’来套利。而对于银行来说，由于此类业务本身风险较低、资本消耗少，所以在具体操作中可能会有所放松。”该负责人表示。
　　某股份行深圳分行对公业务经理称，企业做这类业务通常要提交100%的保证金，所以对于银行来说基本没有风险。再加上有额外的收益，所以一些银行业务人员在具体操作时也就没那么严格。
　　对于商业银行而言，相比增加业务收入，它们更为看重的是此类业务所带来的大额存款，以及低资本消耗。
　　据上述对公业务经理称，随着被称为巴塞尔新资本协议的《商业银行资本管理办法（试行）》的落地，商业银行核心资本充足率普遍承压。而与其他类贷款的授信业务不同，这类业务在计入表内时的信用转换系数较低，占用的加权风险资产较少。
　　根据今年起实施的上述新资本协议，等同于贷款的授信业务信用转换系数为100%，而与贸易直接相关的短期或有项目的信用转换系数为20%。
　　某银行业人士表示，此次外管局“20号文”所严打的对象之一就是基于外币贷款的套利行为。由此，该通知也明确了银行结售汇综合头寸限额。受此影响，一些商业银行的外汇贷款业务开始收缩。这点从多家银行的国际业务部人士那里得到了证实。
　　“对于商业银行,外管局准确地意识到套利空间主要来自于结售汇综合头寸(即银行持有的因人民币与外币间交易形成的外汇头寸)的放开。”中信证券在近日发布的一份报告中表示，此前，一些购汇需求被允许通过存入人民币存款并贷出美元贷款的方式实现融资，这也间接导致了2012年下半年以来外汇贷款持续高速增长。
　　而外管局下发的“20号文”中则利用外币存贷比指标重新定义了商业银行结售汇综合头寸下限，以压缩潜在的套利空间。
　　企业反响
　　外管局这份通知再次强调了A类和B类企业的区别以实施严格监管，称要将一些对可疑情况未做出合理解释的企业列为B类企业。
　　A类企业和B类企业是外管局对于企业的分类，B类企业信用等级低于A类企业，外管局在B类企业外汇收支的监管方面要更加严格。
　　阿里巴巴名下位于深圳的一家企业负责人称，该规定会打击虚假出口的企业，因为造假的企业难以拿出海运单，但正规的出口企业每笔单子都有凭据，新规定对其影响应该不大，不会被降为B类企业。
　　外管局的新规是否能有效抑制虚假出口？上述企业负责人认为，具体效果会有，但还要进一步观察，因为这涉及到多个环节，需要银行和海关等部门的配合。
　　深圳一家出口农药企业的财务部人士说，该企业的农药主要出口到菲律宾﹑黎巴嫩和巴基斯坦等国家，一个月出口额几百万元，新规定除了会增加一些程序上的麻烦，目前还不能看出其他方面的影响。
　　也有企业已经感受到了外汇结算在收紧。深圳一家小型电子企业的负责人称，之前去银行结汇的时候，一次可以结算5万美元，但最近最多不能超过3000美元了。(.第.一.财.经.日.报)

　　媒体称中国资金外流已堵不住 地下钱庄仍是主流
　　原标题：通过“地下钱庄”、外贸、境外投资、外资银行等渠道流出
　　国内资金外流的N种暗道
　　《中国经济周刊》记者谈佳隆上海报道 一面是来势汹汹的海外热钱流入，一面是大量中国资金正通过各种渠道流向海外。无论从哪方面看，中国外汇管理制度正越来越受到挑战，已成为不争的事实。
　　“2012年全年中国海外商业房地产直接投资额达40亿美元，较2011年增长33%，预计在今年更有可能达到近50亿美元的投资额。”这是来自全球知名的房地产咨询服务机构仲量联行的数据。
　　与之相互印证的是，国际人才蓝皮书《中国国际移民报告(2012)》披露，我国正在经历第三次移民潮，2011年，中国对世界几个主要的移民国家永久性移民数量超过15万人。
　　于是问题就来了，无论是海外投资也好，海外移民也罢，钱是怎么流出海外的呢？因为根据中国人民银行《个人外汇管理办法实施细则》规定个人年度结汇总额为5万美元。如此规模的配额是根本无法满足海外投资和移民需求的。
　　“资金外流已堵截不住”
　　“央行已经召集包括汇丰、花旗、渣打、星展等外资行探讨如何建立平台规范个人投资者境外投资制度，现在资金外流的方式很多，光靠堵截已经不行了。”一位外资法人银行高管告诉《中国经济周刊》。
　　5月6日，国务院常务会议所指出的“建立个人投资者境外投资制度”的目的是希望让那些政府无法看到的资金跨境流动变得可以受到监控。
　　刘金川一家三口都从事金融相关行业，拥有6000万元人民币的家庭资产，已被金融机构视为高净值人群。
　　刘金川想要移民，但依照现有政策，通过正规外汇渠道向海外转移资产是非常困难的。6000万元人民币(约976.8万美元)，按照一家三口每年共计15万美元结售汇额度，需要差不多65年才能完成。
　　在刘金川看来，目前中国有向海外转移资产需求的是三类人：第一类是移民者，或定居、或工作、或留学，最终目的是追求海外目的地国的永久居留权或国籍；第二类是投资者、企业主、明星，主要目的是全球配置资产风险，以免国内社会动荡使得身家遭受损失；第三类是裸官或贪官，由于其财产所得非法，一旦遇到稽查或未来可能的财产申报，通过向海外转移资产以留后路。
　　交通银行[-0.43% 资金 研报]私人银行部副总经理刘立志告诉《中国经济周刊》：“在我们接触到的高净值客户中，不少都有海外移民的倾向，有些考虑的是生活环境，有些则考虑的是教育环境，有些则认为签证便利很重要。国内资产向海外转移的确是很核心的问题，实际操作办法也很多，但我们只能按照合规的办法来建议。”
　　不过，刘金川认为，如果是孩子在海外读书生活，采用亲属额度凑份子蚂蚁搬家的方式是合适的，但移民显然不适用这一方法。地下钱庄、贸易项下和投资项下的资产转移已经形成了完整的产业链，而境外赌场洗钱和境外银行卡套现也很好地实现了绕开外管局向海外挪移外汇的行为。
　　“地下钱庄”仍是主流方式
　　在深圳市中心有很多挂着留学中介牌子的店铺，其中就隐藏着大量的“地下钱庄”。与深圳一河之隔的香港，是世界重要的金融重镇，资金的便捷性和高度自由化备受资产转移者的追捧，资金在香港，就意味着能够顺利进出所有发达经济体。
　　阿迪是从事“地下钱庄”的老手，在他看来，外管局虽然能够管住大笔资金的进出，但对于几百万甚至几千万等值人民币进出的监管显然是无能为力的。
　　“只要客户提早半个小时告诉我，转移金额和币种，我就能按照即时兑换汇率帮客户把钱转出去，我们会按照一定比例收取手续费，约在0.8%~1.5%。”阿迪告诉《中国经济周刊》，“一旦客户确认了价格，就可以把钱打入我们指定的若干个账号，一个小时内客户在香港开设的银行户头就能够收到相应港币或美元。如果客户的转移资金额特别大，建议还是分批次完成，每次的汇款金额都不要大于100万人民币，这样有利于规避监管。对于我们来说，拿现金的风险最小。”
　　北京盈科(上海)律师事务所高级合作人、国际贸易与投资部主任沈彦炜告诉《中国经济周刊》：“通过‘地下钱庄’转移资金可以说是最通常最普遍的做法，近年来通过贸易渠道和海外并购渠道实现大额资金海外转移正在越来越普遍。”
　　贸易利润留在海外
　　在贸易项下的资金外流的方式也是多种多样的，国内贸易公司可以和海外贸易伙伴合作，通过报高进口价格、报低出口价格，顺理成章地把大量利润留在海外。
　　这在实际操作中牵涉到虚假贸易进出口合同的拟定和报价技巧。如果是较容易识别的常见普通商品，“明显”报高进口价格比较容易被海关发现，这会增加风险。而较难甄别的高新技术产品就比较容易虚增价格。
　　“在实务操作中还有一种方法比较普遍，国内贸易公司在香港设立一家贸易公司，在出口时通过平价卖出，而香港贸易公司再以市场价销售到欧美，利润就自然留在了香港。”沈彦炜认为这是一种规避风险很好的办法，实际上也很难稽查。
　　在监管部门看来，这部分利润是无法回到境内的，但在实际操作中，可以通过办理国际Visa或Master借记卡的方式实现在境内外资金的双边使用。
　　这种现象似乎已经在公开的贸易数据中有所反映。据海关统计，今年一季度内地对香港的出口总值为1056亿美元，同比增长74.2%。很多业内人士认为，一季度出口不仅大增，且远远高于进口，“这是反常的”。
　　对此，海关总署综合统计司司长郑跃声认为主要有三个原因：其一，香港作为自由港，一直以来都是内地进出口货物的主要周转地；其二，香港是跨国公司设立全球物流配送和分拨中心的主要所在地；其三，一些跨国公司为了节省成本，把一些在香港的仓库也转移到了深圳地区，这也会增加货物在香港和内地间调拨的频次，进而推高内地对香港的出口增速。
　　不过，摩根大通中国首席经济学家朱海斌告诉《中国经济周刊》：“虽然海关负责人有所解释，但中国对香港出口数据的确存在一些没有解释清楚的现象，并不排除有资金以通过香港贸易转口的方式把资金和利润向境外转移的可能。”
　　投资让资金“顺便”外流
　　除了贸易项之外，资本项下的资金流出也在兴起，其主要方式是通过海外并购渠道。
　　2011年，国家发改委公布了对外投资项目新的核准权限：对资源类境外投资重大项目需要审批的金额起点从3000万美元提升到3亿美元；非资源类境外投资重大项目需要审批的金额起点从1000万美元提升到1亿美元。
　　一位曾经参与海外并购的某民营企业家王肖告诉《中国经济周刊》：“境外投资项目审批起征点提高是一把双刃剑，一方面，无论是商务部还是发改委，审批更为严格了；另一方面则是可转移的资金数额也增大了。”
　　目前，境外投资正常的审批程序是“外管局—发改委(中央或省级)、商务部(中央或省级)—外管局”，在寻求其他监管部门审批前，外管局会对拟使用外汇来源出具意见，同时也可以汇出一部分投资资金。
　　沈彦炜介绍说，在所有审批程序启动之前，企业可以向外管局申请一定的汇款额度，用于前期的调研，一般不超过总投资金额的15%。比如说1亿美金的项目，可以在这个时候汇出1500万美金。
　　王肖认为，这笔费用虽然是以特殊目的汇出的款项，但在实际操作中存在松动的空间，甚至可以通过虚报花费等方式，把一部分资金留在海外完成资产转移。不过，这是需要一定技术含量的。
　　事实上，与海外投资“跑冒滴漏”实现资产转移相比，通过另一种方式转移境内资产可能更为隐蔽。“可以在离岸地注册一家由当事人实际控制的酒店管理公司，当事人在国内的酒店每年向该酒店管理公司支付高额的管理费，直到酒店做破产了，资金也就转移出去了。”绿野资本集团大中华区董事会主席郑晓军告诉《中国经济周刊》。
　　外资银行“内存外贷”腾挪
　　“严格审查与监管提供‘类地下钱庄’服务的商业银行。”这一看法普遍存在于学界。除了民间的“地下钱庄”，很多银行，特别是外资银行同样扮演着“类地下钱庄”的角色。跨境银行的特殊过境服务通常被称为“内保外贷”或“内存外贷”。
　　内保外贷，是指总部在国内的母公司，通过向内地的银行机构提供担保，让其在境外的分支机构从这所银行的境外分支机构中获取贷款。
　　内存外贷，是在境内的银行存进款项，然后在境外获得贷款。这种方法只需要提交相关资料给银行即可。
　　沈彦炜告诉《中国经济周刊》：“我们在实务中发现，有很多客户采用这种方式实现了资金的境外周转，这在一些外资银行中采用得比较多。”
　　目前，包括花旗、汇丰、渣打、星展在内的外资银行都或多或少地存在“内保外贷”或“内存外贷”这一“类地下钱庄”的运行方式，其优势在于境外的便捷网络。
　　外资银行之所以热衷于这种仍存争议的业务，主要是由于其在境内“揽存”压力巨大。截至目前，国内所有外资银行的资产份额不到行业的2%。因此，开展上述业务，有利于吸引客户把存款放在其境内法人银行，因为没有存款就没有贷款，没有贷款就没有利润。
　　星展中国副行长兼首席运营官梁徐雁芬告诉《中国经济周刊》：“‘内存外贷’或‘内保外贷’在实际操作中比较多，企业在这方面有需要。这主要是因为我国外汇额度是有所控制的，大量的配额是给央企‘走出去’提供的，相较之下，民营企业‘走出去’只能采取这一方式来完成，在我们看来这是合法合规的。”
　　以“内存外贷”为例，A公司在境内外资法人银行存了6200万人民币，该行的境外银行则向A公司在海外的子公司或特殊目的公司贷款1000万美金，如果境外贷款不能归还，境外银行则作为坏账处理，境内公司则将存款作为利润处理，从集团层面上实现了盈利。“内保外贷”的方式类似，如果境外贷款无法归还，境内银行则可以对其担保物进行包括拍卖、变卖等方式的处置，所得收入亦可作为利润处理。（.中.国.经.济.周.刊 .谈.佳.隆）

　　央行近期降息可能性不大 货币调控为何稳字当头
　　目前国内流动性仍然较为充裕。
　　5月10日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)数据显示，隔夜利率微涨3个基点至2.140%；7天利率下跌13.50个基点至2.971%；14天利率跌10.65个基点至2.9935%。
　　4月末广义货币(M2)余额同比增长16.1%，分别比上月末和上年同期高0.4个和3.3个百分点，创下两年来新高，推升短期通胀预期。
　　与此同时，社会融资总量快速增长，1至4月社会融资规模达7.91万亿元，比上年同期多3.06万亿元。
　　继欧洲央行降息后，印度、澳大利亚及韩国也在近期接连宣布降息，加上美国、日本持续加码的量化宽松政策，全球流动性宽松势头愈演愈烈。在国内外息差扩大的背景下，市场上出现了有关中国可能降息的议论。
　　有关专家表示，当前我国尚无降息刺激经济的必要，针对复杂多变的国际国内经济金融形势，央行货币调控面临多重挑战，但货币政策工具组合仍有足够的回旋余地，可以较好实现“稳增长、控通胀、防风险”的调控目标―― 　　
　　预期
　　央行近期降息可能性不大
　　来自中国外汇交易中心的数据显示，5月13日人民币对美元汇率中间价报6.2072。而5月10日，人民币对美元中间价突破6.20关口，报6.1925，创下了自汇改以来新高。
　　“全球多个经济体维持低利率，而中国利率仍相对较高，这会吸引境外‘热钱’流入，人民币的升值压力会有所增加。”联讯证券分析师杨为敩在接受采访时表示，宽松货币政策的溢出效应主要集中于新兴市场国家，印度为此选择了降息，而巴西央行近两年来首度加息，表明货币政策应对应更多考虑国内经济形势变化。
　　“我主张降息。”建设银行高级研究员赵庆明说，央行近期推出了一系列调控市场资金流动的举措，但如果继续不降息，很难阻挡套利资金的进一步流入。“不过，我觉得央行近期降息的可能性不大。”赵庆明说。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，尽管存在重演新一轮全球降息潮的可能，但在国内经济并没有出现超预期下滑的情况下，央行没有必要加入降息的队伍。“目前货币存量很大，降息是治标不治本的办法。”郭田勇说，目前降息的条件不充分，未来货币政策应以预调微调为主。
　　目前来看，国内流动性仍然较为充裕。郭田勇认为，当前热钱流入趋势加强，央行再度启动央票这一工具，是为了相对灵活地调节市场上的流动性，以弱化热钱流入对经济造成的冲击，并不意味着货币政策转向收紧。并且在我国经济基本面总体趋弱的背景下，现阶段央行进一步收紧的理由也不充分，资金面或继续维持平衡状态。
　　信号
　　货币政策仍将以稳为主调
　　“从有关部门释放的信号来看，未来货币政策仍将以稳为主调，利率和准备金率的使用都较为谨慎。”交通银行金融研究中心宏观分析师唐建伟表示，一季度经济数据不及预期、经济增长仍需巩固、物价将重新上行的情况下，加之担忧资本流入增多，货币政策总体将保持稳定，以为经济复苏营造稳定的货币环境。
　　国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富认为，今年的货币政策更应在中性的基础上保持足够的前瞻性和灵活性，即在风险释放加剧的环境下，货币政策需要保持足够的宽松，以减轻调整可能带来的过大震荡；如果经济复苏带动通胀快速反弹，又需要货币政策保持足够的紧缩力度，及时收回市场上的过剩流动性。
　　“不论从数量还是价格指标来看，今年企业的资金环境将比去年略为宽松。”陈道富说，当前央行需要清晰设定货币政策的目标，并根据国际国内环境和经济结构特征，采取有效的货币调控手段。“及时进行货币调控效果评估，以此调整货币调控的方向和力度尤为重要。”
　　央行日前发布的报告提出，要坚持以提高经济发展质量和效益为中心，继续实施稳健的货币政策，着力改进对实体经济的金融服务，尤其要在诸如形成新型城镇化的融资机制、加快服务业发展的支持机制、扩大居民消费的长效机制、加强环境保护的激励机制等方面采取有效措施，形成新的可持续增长点，增强经济内生增长的动力和活力。
　　挑战
　　调控应注意稳定通胀预期
　　“中国高度参与全球一体化，目前经济环境相对稳定，难免会受到异常跨境资金流入的影响。”赵庆明说，全球资本流动仍将呈现规模巨大、方向多变的特征，溢出效应增大，外部资金流入增多助推了国内信用的顺周期扩张，增加了金融宏观调控的难度。
　　央行发布的数据显示，今年一季度新增外汇占款1.2万亿元，刷新历史纪录。新增外汇占款高企，表明企业和机构的结汇行为明显增多，也与“热钱”持续流入有关。国家外汇管理局日前下发通知，加强银行结售汇综合头寸以及对进出口企业货物贸易外汇收支的管理，加大外汇管理核查检查力度，切实防范跨境资金流动风险。
　　大量新增外汇占款，推高了广义货币(M2)的增速。央行数据显示，4月末M2余额同比增长16.1%，创两年来新高。与此同时，社会融资总量快速增长。郭田勇说，随着货币余额的增加，货币对金融风险的贡献将高于对经济增长的贡献，因此货币政策也存在收紧的可能。
　　“金融统计的数据稳定增长，但对实体经济的支持作用并未充分体现出来。”郭田勇认为，这表明金融配置资源的效率较低，资金没有通过贷款流向制造业等实体经济，而是通过信托贷款、委托贷款等流向房地产、政府融资平台等，因此货币政策还需进一步增强有效性。
　　国家统计局发布的数据显示，全国4月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.4%。“当前物价形势基本稳定，但仍有一些不确定因素仍需密切关注。”央行日前发布的《2013年第一季度货币政策执行报告》指出，服务业、农产品价格有趋势性上涨压力，同时在经济潜在增速阶段性趋降的大背景下，总需求回升及宏观刺激政策更容易导致物价上涨。因此，货币调控要注意预先防范通胀风险，前瞻性引导、稳定通胀预期。(.中.国.经.济.网)

　　央行周二再祭正回购央票组合拳 回收市场流动性
　　央行今日上午开展展开28天期520亿元正回购操作，同时招标发行270亿元3个月期央行票据。这是央行继上周四后，再次祭出正回购加发行央票组合拳，以应对市场上流动性过于宽松的局面。
　　本期央票将以贴现方式发行，期限3个月，发行量为270亿元，参考收益率2.9089%。与上周四100亿元的发行量相比，本期央票增加170亿元或170%。分析师认为，在4月相关金融数据继续显示宏观流动性持续改善的背景下，央票恢复常态化发行，预计不会对中短期资金面产生太大的负面影响。
　　据数据显示，本周公开市场到期1010亿，均为正回购，无央票到期。其中，今日有到期正回购注入资金580亿元。与上周四的370亿元正回购和100亿元央票相比，今日正回购与央票双双放量，本周央行公开市场重现净回笼可能性上升。
　　尽管上周央行重启央票发行来对冲流动性，但在热钱大幅度流入的背景下，银行间市场资金面仍保持宽松格局，资金价格水平继续下行。13日银行间市场资金面继续较宽松的格局。13日银行间市场隔夜和7天回购利率分别运行于2.17%和2.90%左右，处于年初以来的较低水平。
　　自去年12月以来，外汇占款已连增4个月，总规模约达1.3万亿元，今年一季度央行口径的外汇占款新增高达9433亿元。平安证券石磊认为4月份新增外汇占款至少为3500-4000亿的水平，潮水汹涌。市场人士分析认为，在当前热钱汹涌流入、外汇占款高企、人民币升值压力仍存的情况下，央行仍将继续采取正回购、发行央票等操作手段来平衡市场流动性。（中国网）