西方相继开闸放水

　　近来，西方发达经济体相继“量化竞赛”。美联储和日本央行推行宽松的货币政策后，欧洲央行的利率也降至了历史低位。欧洲央行官员称，不排除再度降息的可能，显示出欧元区决策层“保增长”的决心。

　　持续走高的澳元令澳洲联储本周降息25个基点至历史低点，这已是2011年11月以来，澳洲联储连续第七次降息。澳洲联储暗示，如有需要将进一步降息。消息公布后，澳元兑美元迅速跳水，刷新2个月低点。

　　新西兰央行行长惠勒日前承认已抛售新西兰元抑制升值，并可能为保护经济增长再次干预。惠勒还称，新西兰元被严重高估，为了促进出口，汇率需要下降。

　　瑞典财长伯格也警告，瑞典克朗升值太多，涉及瑞典经济再平衡，不希望本币过度升值，需要保持瑞典各行业的竞争力。

　　发达经济体纷纷量化宽松货币政策使新兴经济体的本币升值压力空前增大。世界银行报告显示，今年1－4月份，亚洲新兴市场的资金流入量比去年同期高出42%；与此同时，亚洲新兴经济体的外汇储备增加了1200亿美元。

　　亚洲国家处境两难

　　尽管吸引外资通常具有积极意义，但若不加限制，会带来负面影响：一是外资流入迫使本币汇率升值，削弱本国商品在全球市场的竞争力；再者，资金大规模的快进快出，会影响本地金融市场和银行业的稳定。

　　于是，菲律宾通过几项举措抑制本币升值，包括降低本地居民将资金带出国的难度以及下调开展跨境业务银行的存款利率；泰国央行也发布公告称，泰国的经济基本面不支持泰铢快速升值，或将通过降息或其他措施控制资本流入。

　　大量热钱流入，也给人民币汇率带来了升值压力。今年以来，人民币对美元汇率中间价已累计升值900多个基点，去年全年仅升值146点。

　　不少国家相继降息，加上中国经济复苏乏力，引发市场对中国央行可能降息的预期。“各个国家的情况不同，降息并不能完全解决问题。”资深外汇专家汤亚键向记者表示，“如果中国通过降息的手段来应对资金流入，虽然可以缩减国内外利差，但是可能会吹大资产泡沫。”

　　安邦咨询首席研究员陈功认为，是否降息需要考虑物价、经济活力和市场流动性这三方面的因素。目前，物价水平与市场流动性并不支持中国央行降息，但鉴于经济复苏势头并不强劲，短期将维持相对宽松货币政策。

　　中国央行微妙平衡

　　面临两难的处境，中国央行在时隔17个月后再度启动央票。此次发行的100亿元央票虽然数量不多，但引起了投资者的足够重视。

　　“为何不是其他货币政策呢？”业内人士分析，主要是为了在避免收紧整体货币政策的情况下，相对灵活地调整市场上的流动性。此次动用央票这一工具表明，央行已经在准备系统性地长期回笼资金，以弱化热钱流入对经济造成的冲击。

　　此外，外管局、海关等相关部门对热钱的进出严阵以待。国家外汇管理局于本周发布《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，要多管齐下严打“虚假贸易”，防止热钱大规模流入带来的风险。

　　“我个人认为，人民币升值是因，热钱流入是果，两者相辅相成。”中信银行（资金,股吧,问诊）国际金融分析师刘维明表示，“今后的政策应着眼于在维持人民币汇率基本稳定、相对坚挺的基础上，扩大波动区间，引导市场双向波动的常态化。”

　　在“金砖国家之父”吉姆·奥尼尔看来，以开放的态度应对宽松环境，或许是另一个出路。吉姆·奥尼尔日前在接受媒体采访时公开表示，中国这样的大型新兴经济体，可以通过加速人民币的国际使用、金融市场的开放，来对冲流动性泛滥带来的影响。中国企业可以加快“走出去”的步伐，更多利用国际市场上的流动性，支持自身发展。