本报讯 昨晚，中信证券（600030）200亿元公司债发行申请，获证监会发审委有条件通过。业内人士认为，随着上市券商创新业务的逐步推进，净资本瓶颈进一步凸显，其通过发债增加净资本的步伐将继续加快。

　　公司债规模创纪录

　　早在1月21日，中信证券就公告称，拟于3年内在境内外发行共计不超过人民币400亿元的公司债务融资工具。据了解，该融资规模是中国证券发展史上最大的一次。4月26日，公司又表示，通过旗下公司发行8亿美元的境外美元债券。

　　而在昨晚，公司公告称，经中国证监会发审委审核，公司拟在中国境内发行总额不超200亿元公司债券发行申请已获有条件通过。公司将在收到相关核准文件后另行公告。

　　Wind数据显示，在今年以来各类型（董事会预案、股东大会通过、证监会批准、已实施）的公司债案例中，中信证券获批规模居于首位。而在上市券商今年的发债计划中（含已实施），中信400亿的公司债规模也力压海通证券（资金,股吧,问诊）的390亿元的信用债，位居行业第一。

　　业绩压力倒逼中信“借钱”

　　梳理各家券商去年年报及今年一季报，可以看出，传统“老大”的江湖地位不保，是中信加大发债力度的主要原因。

　　根据中信证券去年年报，其营业收入、净利润的下滑幅度均超过50%，其中净利润是自2007年以来最低的一年。

　　相比之下，海通证券在净利润水平、主营收入等方面均有赶超中信证券的趋势，而广发证券（资金,股吧,问诊）、招商证券（资金,股吧,问诊）、华泰证券（资金,股吧,问诊）等券商也距其身后不远。

　　业内人士认为，作为最早提出财务杠杆问题的券商，中信证券此次公司债获批，将进一步提高其整体财务杠杆率，有助其增强竞争力。数据显示，中信证券2012年发行了230亿元的公司债，使其整体财务杠杆率从1.55倍提高到两倍左右。

　　创新业务促券商密集发债

　　Wind数据显示，今年以来，已有招商证券、华泰证券和光大证券（资金,股吧,问诊）成功发行5只短融券或公司债；另有9家券商欲推出短融券、金融债、信用债等发债计划，合计募资规模接近2100亿元。而去年全年，券商行业的整体发债规模（含股东大会通过的预案）只有685亿元。

　　是何原因使得券商发债规模井喷？答案是券商的创新业务对资金的需求。据了解，资产管理、融资融券、转融通、衍生品交易、约定购回式证券交易等业务都给券商带来了巨大的发展空间。有业内人士分析称，这类新型业务的特点就是需要券商消耗更多的资本，华尔街的发展历史也表明，证券产品创新的过程必然伴随着券商提升杠杆的过程；随着券商创新业务的逐步推进，净资本瓶颈将进一步凸显，证券公司短期融资券的发行预计将更加频繁。