周四，日本东京股市小幅收跌，但这丝毫没有影响人们对这个近期全球明星市场的关注。日经225指数在前一交易日创下近5年来的新高，以最近6个月累计涨逾60%的骄人成绩傲视全球资本市场。

　　对于这样一个火热的市场，虽然分析师普遍认为其强势行情缺乏经济基本面的支撑，但考虑到日元此前过度升值及未来日本经济复苏的潜力，活跃的市场交易又在吸引投资者继续做多。

　　日经225指数曾经的辉煌，还要追溯到日本经济泡沫鼎盛的上世纪80年代。在上世纪90年代地价泡沫破裂之后，日本经济不断恶化，银行、证券公司相继破产，日经225指数长期维持在被“腰斩”的低位。2000年之后日本经济有所复苏，东京股市再现一波强势，日经225指数在2008年全球金融危机爆发前冲刺18300点的高位，之后又重返颓势。

　　这次情况似乎不一样。由于日本央行采取超级量化宽松的货币政策，大量流动性从去年开始涌入股市，近几个月来，海外资金蜂拥而来，推动行情持续走强。统计显示，去年11月至今，国际投资者已累计购入超过800亿美元的日本股票。有消息称，海外主权基金将进一步增持日本股票。

　　此外，日股的繁荣也带动了全球对冲基金的投资热情和标的敞口。考虑到日元将继续贬值以及通胀前景，市场人士普遍认为，日股仍有上涨余地。

　　日本股市和HFRX日本指数大幅上扬，后者创下自2005年第四季度以来最强季度业绩，超过同期标准普尔500指数的涨幅。HFR估计有近370家对冲基金机构主要投资于日本市场，包括股票、债券和货币交易。

　　“过去四个月对于日本资本市场来说是空前的，它为亚洲对冲基金在2013年创造了无穷的机会。”Kenneth J. Heinz HFR总裁表示，日本央行采取的经济刺激计划不仅为日本股市创造了机会，也降低了全球债券的收益率。而全球经济复苏和通胀预期最近又对大宗商品市场推波助澜。日本和亚洲的对冲基金将持续从中掘金，并吸引更多的投资人参与到这个强势中来。

　　这次日经225指数再次冲上云霄背后，除了日本自身的“宽松”环境，美联储坚持资产购买计划以及欧洲央行开始新一轮降息拉开全球再宽松序幕，也是释放资金进入股市的重要原因。近日，韩国央行和澳大利亚央行分别降息，显示亚太地区经济体的跟进政策，将为开放的日本股市创造更多的海外流动性。

　　然而，热钱量增推高股市是否具有持续性，背后的波动博弈加剧也引发一些分析人士的担忧。

　　基于目前东京市场股价偏高，日生基础研究所高级经济师上野刚志指出：“尽管日经指数冲击15000点，但到年底美国的量化宽松政策收紧，有可能会减少此前支撑全球股市行情的热钱，从而使日经指数回落到13000点。”另有分析认为，由于日本企业至今尚未出现明显的盈利复苏，经济基本面的不确定性使股市的持续走高将集聚巨大的风险。