资本流入助推人民币创新高

　　分析人士认为，人民币汇率创新高与近期美元下跌有关。从短线看，美元指数连续三日下跌。美国制造业数据不佳导致市场对美国可能提前终止第三轮量化宽松（QE3）货币政策的预期降温。

　　资本流入也是推动人民币汇率创新高主要原因。中国社科院学部委员余永定日前在接受中国证券报记者采访时表示，当前我国面临资本大规模流入压力。

　　年初以来，受到经济复苏预期推动，资本再度大规模流入国内。1月外汇占款增长6837亿元人民币，比去年全年新增的外汇占款总量还要高。2月外汇占款数据尚未公布，多家机构预测在2000亿元左右。这一预测值虽较1月出现环比回落，但与去年前三季度资本流出态势相比仍较可观。

　　对3月外汇占款数据，但有交易员预计，2日银行间市场客盘仍为净结汇。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日公布的3月中国制造业采购经理指数（PMI）虽逊于预期，但已连续半年保持在50%以上，显示我国经济稳中趋升。

　　近期流动性宽松显示资本流入态势。在公开市场操作上，2日央行在公开市场开展300亿元28天期正回购操作，未进行其他操作。据WIND资讯统计，在本周公开市场上仅有50亿元正回购到期，品种为28天正回购操作，到期日为4日。因清明节假期因素，实际到期日为7日。据交易员称，1日上午央行向一级市场交易商进行正、逆回购询量，品种为7天期逆回购和28天期正回购。

　　市场人士表示，央行最终选择继续采用28天正回购回笼货币，主要仍是为对冲在银行间市场上的过剩流动性。跨过一季度季末后，尽管清明节假期继续给商业银行备付造成一定压力，但银行间市场流动性仍保持相对宽松局面。2日在银行间质押式回购市场上，主流回购利率保持平稳。

　　有分析人士认为，近期人民币连续走高，主要原因是国内经济进入复苏阶段，海外经济逐渐走稳，外部环境回暖成为人民币走强支撑，由此带来的外需增长为人民币汇率走高带来空间。

　　未打开新一轮上升空间

　　但也有专家指出，人民币汇率并未打开新一轮上升空间，近期升势主要是投机造成的。中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，近期人民币连续升值并非基本面的反映，投机因素更强。“现在的升值不是企业增长带来的，不是对经济基本面的反映，与实际并不对接。”

　　“现在的市场极其复杂，汇率本身的曲线波动是正常的。”谭雅玲认为，目前人民币汇率虽连续上升，但幅度不大。

　　对未来走势而言，外汇市场人士表示，由于当前经济尚处企稳回温状态，并未强劲反弹，应不会长期持续升势。交易人士介绍，外汇市场2日交投谨慎。

　　有外汇市场人士认为，人民币不大可能保持当前快速升值态势。以人民币利率掉期为例，从技术上讲，过去两年55天均线对人民币利率掉期具有良好指示效应，最近两天利率掉期价格下穿55天均线，显示市场对利率预期走低。此外，海外不可交割利率掉期（NDIRS）价格已先行下跌，其他利率产品价格显示未来看低人民币利率的预期。从这一角度看，当前汇率价格也可能是“强弩之末”。

　　此外，有业内人士认为，当前资本流出迹象也在显现。一季度，亚洲地区新兴市场普遍出现国际资本流出局面，导致该区域股市创2008年以来最低。今年初以来，摩根士丹利编制的MSCI新兴市场指数下跌3.8%。同期，MSCI全球指数上涨33%。这意味着，自1998年以来，发展中国家股市表现首次落后于全球市场。

　　经济弱复苏格局或持续

　　数据显示，当前经济处于弱复苏格局：一方面，1-2月进口同比仅增长5%，其中2月进口同比下降15.2%，创13个月新低，印证当前国内需求偏弱。

　　另一方面，目前经济增长最大不确定性来自投资增速。一些地方存在明显的投资冲动。在二季度传统的基建投资和信贷旺季，投资增速本身有较强增长动力。但考虑到调控从紧对房地产投资可能产生的影响，除基建投资增速有望适当反弹，房地产投资反弹空间不大。

　　市场预期，3月我国工业生产者出厂价格（PPI）同比或下降2%。由于近期国际经济形势出现新动荡导致大宗商品价格持续回落，且国内需求复苏速度不及预期，短期内PPI面临输入性紧缩与弱需求双重压力。

　　此外，消费增长依然乏力。从消费看，1-2月社会消费品零售总额同比名义增长12.3%，比去年12月和四季度分别回落2.9和2.6个百分点。消费零售总额下滑对经济影响有待进一步观察。

　　不过，交通银行（601328）首席经济学家连平认为，今年以来受廉政政策影响政府与高端消费明显偏弱。1月和2月社会消费品零售总额同比增速迅速下降仍有季节性因素作用。3月居民消费会有所回升，车市与房市成交回暖将提振未来相关消费。二季度后实际消费将平稳增长，伴随物价小幅上行，名义消费增速将同步上升。不过，今年消费对GDP贡献将低于市场预期。