传，太平洋遭两家大股东联手减持

　　昨日晚间太平洋发布公告称，公司持股5%以上的股东拉萨泰山祥盛实业有限公司和西藏世纪鼎天投资管理有限公司自2013年2月4日至4月22日期间，通过二级市场累计减持公司股份近695万股，占公司总股本的0.42%。

　　事实上，祥盛实业和世纪鼎天在此前已多次减持太平洋，同时反复质押公司股权。去年9月至今年1月底，公司分四批减持太平洋，减持股份分别占总股本的1.23%、2.45%、3.43%、4.58%。截至昨日，祥盛实业和世纪鼎天累计减持公司股份达到公司总股本的5.00%。

　　公告称，祥盛实业和世纪鼎天因企业自身经营需要而减持公司股份，并不排除未来12个月里继续减持的可能性。

　　传，天伦置业上半年预亏

　　天伦置业（000711）4月24日晚间公布2013年一季报，公司第一季度实现营业收入1634.07万元，同比增长4.91；归属于上市公司股东的净利润-50.11万元，上年同期盈利141.11万元；基本每股收益-0.003元。

　　公司预计2013年1－6月归属于上市公司股东的净利润亏损650万元—950万元，上年同期盈利252.49万元。

　　公司表示，半年度业绩预计亏损，是由于上半年公司天伦大厦物业部分租赁合同到期，导致部分招租单元空置，预计租赁收入较上年同期减少，以及上半年贷款增加财务费用相应增长共同影响所致。

　　传，中石油9881亿元负债夺冠 净负债率创历史新高

　　根据Wind数据统计，在已经发布年报的公司中，除去银行等金融类上市公司，中石油以9881.48亿元的负债总额遥遥领先，其次是另一大油企中石化，总负债为7187亿元。

　　这几年，随着海外收购和新建项目不断增加，资本支出也相应增加，两大油企的应付账款和应付债券推高了其负债规模。而中石油2012年净负债比率升至37%的历史新高，负债规模四年增长了1.85倍。

　　中石油净负债率创历史新高

　　根据中石油2012年年报，截至2012年年末，中石油总负债9881.48亿元，比2011年末增长18.3%。

　　其中：流动负债5747.48 亿元，比2011年末增长2.6%，增长的主要原因是应付账款及应计负债以及短期借款增加。

　　非流动负债4134亿元，比2011年末增长50.3%，增长的主要原因是长期借款增加。

　　值得注意的是，中石油近几年负债不断增加。其2008年年末的负债为3471.76亿元，负债规模四年增长了1.85倍。

　　年报还称，中石油去年的总资产2.17万亿元，比2011年末增长13.1%。

　　其中：流动资产4143.32亿元，比2011年末增长 8.3%，增长的主要原因是存货上升。

　　非流动资产1.75万亿元，比2011年末增长14.3%，增长的主要原因是由于资本性支出增加，物业、厂房及机器设备（包括固定资产、油气资产等）增加。

　　而随着海外投资和在建项目的增加，中石油的资本性支出也在逐年增加。

　　年报显示，2012年，中石油高度重视上游业务的主导地位，坚持国内油气主营业务发展，突出海外油气业务拓展，稳步推进油气战略通道和骨干管网建设，2012年中石油的资本性支出为3525.16亿元，比2011年的2843.91亿元增长23.95%。

　　其中，勘探与生产板块资本性支出为主要部分，为2272.11亿元，主要用于购买加拿大油气区块的矿区权益、伊拉克哈法亚和鲁迈拉油气开发项目的资本性投入，以及国内长庆、塔里木、大庆、西南等油气田的大型油气勘探项目和各个油气田的重点油气产能建设工程。

　　摩根士丹利发表报告表示，中石油去年净利按年下跌13%至1150亿元，为市场预期下限，主要由于利息支出大增66%，净负债比率升至37%的历史新高，部分是由于去年资本开支达3520亿元，远高于原先预算的3200亿元，该行认为短期内中石油在这方面不会有任何改善，原因是该公司今年的资本开支预算3550亿元。

　　对此，摩根士丹利维持中石油减持评级，目标价8.5港元，并相信负债比率上升、巨大的资本开支及相对较慢的盈利增长，开始为中石油的资产负债表带来压力，又指中石油现价相当于2013年预测市盈率12.5倍，较同业显着溢价，显示天然气价格改革带来的大部分升幅已经被消化。

　　应付账款和应付债券推高负债

　　两大油企这几年的负债规模都在不断攀升，中石油负债位居第一，中石化紧随其后。

　　中石化2012年年报显示，公司去年总负债为7187亿元，比上年末增加815亿元。

　　其中：流动负债5134亿元，比上年末增加691亿元，主要归因于一是原油等原材料价格上涨以及经营规模扩大，应付账款增加了386亿元；二是为了降低融资成本，借入低成本美元短期贷款，中石化集团公司及其附属公司贷款增加308亿元。

　　非流动负债2053亿元，比上年末增加123亿元，主要归因于一是长期债务增加77亿元，二是预提油气资产未来的拆除费用，预计负债增加32亿元。

　　此外，2012年末中石化的长期负债为2036 亿元，比上年末增加121亿元，主要归因于同比2011年一年内到期转出金额较少，使长期借款和应付债券增加77亿元。

　　而2012年中石化总资产为1.27万亿元，比上年末增加1222亿元。

　　有分析师向《证券日报》记者表示，随着海外收购和新建项目的不断增加，两大油企最近几年现金流紧张，不断发行企业债券，负债规模也随之高企。应付账款和应付债券是负债的重要构成部分。

　　据了解，去年4月以来，两大油企相继在境外进行大规模、多期限的美元债券发行，中石油已超过银行板块，成为投资级美元债群体中最大的群体。

　　此外，需要注意的是，根据Wind数据统计，除了中石油和中石化的巨额负债，中国中冶，中国神华，中国水电等大型国企的负债也名列前茅。

　　有分析人士认为，当前要提升国企的盈利能力和竞争力，部分国企降低负债率已经刻不容缓。而要降低负债率，国企需要降低盲目投资的冲动，逐步削减债务。

　　传，晋亿实业首季亏2274万

　　晋亿实业（601002）4月24日晚间发布一季报，公司实现营业收入4.94亿元，同比持平；归属于上市公司股东的净利润亏损2274万元，2012年第一季度为亏损4557万元，亏损额同比收窄，但未能延续去年第三季度以来的回暖势头。

　　数据显示，去年第三、第四季度，晋亿实业分别盈利78万元、370万元，而去年第二季度还亏损3274万元，且连续3个季度亏损。此前，由于受到动车事故的影响，晋亿实业的主营业务业绩持续下滑。

　　传，大康牧业眺望反转曙光

　　昨日，湖南生猪养殖龙头企业大康牧业（002505）披露2012年度报告显示，公司2012年实现营业收入7.05亿元，同比大幅增长45.52%，净利润却出现亏损1897.67万元。市场分析人士认为，公司净利润下滑主要因为新增产能未完全释放、增加市场零售终端、环保投入加大以及灾害天气较多等原因。同时，公司总资产突破12亿元，跻身A股生猪养殖类龙头企业。

　　记者查阅年报看到，公司2012年出栏生猪35.48万头，同比增长45.95%；销售肉制品7819.06吨，同比增长1081.36%；销售饲料16015吨，同比减少8.24%。“作为食品行业，食品安全是最重要的，我们所有的经营活动都围绕这个核心进行。”董事长陈黎明表示，2012年公司已经构建了一条从饲料生产、生猪养殖、生猪屠宰、冷链物流、终端销售的完整产业链，具体举措包括：公司控股怀化九鼎牧业有限公司，保障饲料供应安全；与怀化共计397户专业养殖户合作，共建生态专业养殖村；整合湖南永昌汇一食品有限公司生猪屠宰资源，确保肉品供应质量；布局长沙、怀化冷鲜肉终端零售市场等。陈黎明还透露，未来公司将考虑适时推出股权激励方案。

　　齐鲁证券农林牧渔行业研究员谢刚分析认为，国内猪价下跌将至底部，今年三季度末有望迎来反转，而大康牧业等生猪养殖龙头企业将迎来业绩反转的曙光。

　　传，靖远煤电涉嫌利润操纵 “神算”过头

　　仅万分之五的偏差！靖远煤电重组标的实际盈利精准定格于一年前的承诺线之上。精打细算的盈利数字，特立独行的业绩走势，大刀阔斧的成本控制，拼接出靖远煤电重组资产的光鲜外衣。但撕开伪装，真相令人震惊——在通过隐瞒成本、虚增收入等手法“梳妆”之后，靖远煤电的重组资产勉强完成了首年盈利承诺，却留下挥之不去的利润操纵痕迹。

　　记者调查发现，在煤炭市场持续疲软的2012年，靖煤集团置入靖远煤电的煤炭资产业绩逆势上扬，与行业走势背道而驰。为达成业绩指标，公司在会计处理上动足脑筋，难以自圆其说。种种迹象显示，靖远煤电拔高业绩的动机，除了规避盈利补偿之外，还存在再融资的深层动机。

　　从另一视角看，靖煤集团将核心资产置入靖远煤电的同时，也将沉重的包袱截留在集团内部，演化为悬殊的“成本中心”和“利润中心”两端。而沉疴累累的靖煤集团化解压力的唯一通道，便是通过靖远煤电向资本市场伸手圈钱。在这一博弈棋局中，投资者的利益被抛至脑后，可能成为最终的买单者。

　　聚焦三大问题

　　-2012年，煤炭市场震荡下行，全年价格降幅逾20%，公司标的资产因何独善其身，保持销价稳定

　　-公司将3.54亿元费用纳入成本后，营业成本不升反降，背后的操作手法令人生疑

　　-形成鲜明对比的是，公司应收账款、应收票据暴增，合计占全年营收的23%，比重增幅同比超2倍，严重透支未来业绩

　　很坚挺 销售均价严重偏离市场

　　2012年，受经济增速减缓、煤炭进口冲击等影响，国内煤炭市场需求疲软，库存高企，价格明显下滑。但靖远煤电却保持销售均价基本未变，严重背离甘肃市场行情

　　在2012年资产重组收官后，靖远煤电迎来首个业绩“考核年”。

　　靖远煤电日前公告了华龙证券对其2012年重大资产重组的持续督导报告，其中包括重组所购资产的“成绩单”。

　　回查资料，2012年，靖煤集团将红会一矿等5个生产矿及煤炭相关资产股权（以下简称“标的资产”）注入靖远煤电，并许下承诺：若重组实施完当年标的资产扣除非经常性损益后的实际净利润数，未能达到预测数，将以现金方式对差额进行补偿；重组完成后连续3个年度，5个生产矿扣除非经常性损益后的实际数，未能达到预测数，将以股份方式对差额进行补偿。

　　靖远煤电“涉险过关”。根据审核报告，靖远煤电本次重组标的资产的预测数为38215万元，实际数为38233万元，相差仅0.05%。核心资产红会一矿等5个煤矿2012年净利润预测数为47168万元，实际数为47455万元，相差仅0.6%。

　　然而，考虑到盈利预测推出的时点，及此后煤炭市场的漫漫下行，标的资产2012年利润实现数与预测数的精准吻合，以“巧合”作解释不足为信。

　　事实上，2012年，受经济增速减缓、煤炭进口冲击等影响，国内煤炭市场需求疲软，库存高企，价格明显下滑。但靖远煤电却保持销售均价基本未变，严重背离其所在的甘肃市场的行情。

　　解析靖远煤电的产品构成，公司产品单一，基本全是原煤生产，对煤价下跌非常敏感，其中近六成为合同电煤，价格受政策牵制。

　　进一步剖析，2011年，靖远煤电仅拥有一个王家山煤矿，全年煤炭产销量为260万吨，营业收入10.3亿元。由于公司产品是单一的原煤，可得出均价为396元/吨。2012年，大股东靖煤集团将5个煤矿注入，但主要产品仍是原煤，公司当年煤炭销量981.4万吨，营业收入38.8亿元，均价为395.4元/吨，与2011年几乎一致。

　　这与2012年煤炭市场的走势截然不同。根据中国煤炭工业协会披露的数据，截至2012年末，国内煤炭企业库存8500万吨，同比增长58%，折射出市场需求状况极不乐观。

　　国内有动力煤“风向标”之称的环渤海动力煤价格指数显示，以5500大卡市场主流动力煤为例，2012年综合均价从年初的797元/吨，下降到年末的634元/吨，降幅达20.5%。

　　恒生聚源的数据显示，靖远电煤5500车板价走势图显示，块煤价格从年初的631元/吨降至年末的471元/吨，降幅达25%。甘肃当地媒体报道，2012年1月—8月，甘肃市场的煤炭价格跌幅达20%。

　　“2012年电煤价格波动很大，年初签订的一年一定价的重点合同电煤执行率很差，许多电力企业要求降价或随行就市。”一位电力行业人士告诉记者。靖远煤电内部人士也对记者说，靖远煤电2012年合同电煤价格是下跌的，具体跌多少涉及商业机密，但她承认：“2012年一季度签合同之后，二季度市场价格跌下来后，煤电双方会再协商价格”。

　　在低迷的行业背景下，靖远煤电在年报中亦坦承：“面对世界经济持续低迷，国际经济增长放缓，煤炭市场疲软、价格下降、库存居高不下等严峻形势……”。

　　难道是注入煤矿的产品售价高，拉升了整体的产品销售均价？

　　查资料，本次注入的5个煤矿2011年合计销售原煤811万吨，整体折算均价409元/吨。同期，靖远煤电的产品结构与之相似，均价为396元/吨，两者不相上下。

　　在行业景气度大幅下滑的趋势下，靖远煤电2011年、2012年产品销价异常坚挺，令人怀疑其价格虚高系人为操纵。

　　太亮丽 业绩凭借过度包装

　　靖远煤电2012年应收账款高达4.94亿元，按可比口径计算同比大幅上升168%；应收票据余额达4.39亿元，同比大幅增长205%，二者合计占2012年营业收入的23%，较2011年激增2倍。这意味着，公司大量使用甚至透支了公司的商业信用工具

　　另一异常之处是，2012年，靖远煤电在收入下滑的情况下依旧取得净利增长，财务表现“完胜”业内多数同行。

　　年报数据显示，2012年，靖远煤电实现营收40.56亿元，同比下降7.32%；实现净利润4.47亿元，同比增长0.65%。

　　同行们的表现又是如何？据上证报资讯统计，截至4月24日，两市共有40多家具有可比性的煤炭行业上市公司发布2012年年报或业绩快报，依靠煤炭主业实现净利增长的，仅中国神华、永泰能源、靖远煤电3家。

　　在这一行业“放大镜”下，靖远煤电看似细微的增幅显得异常突兀。

　　进一步分析，中国神华因其独特的煤电路港航一体化全产业链优势，抵御了煤炭需求及价格下滑的风险；永泰能源增利是由于产能快速扩张和高效生产；产品结构较单一、仅有原煤生产的靖远煤电，却在销量萎缩的情况下实现盈利增长，又是何缘由？

　　值得聚焦的是，2012年，公司应收账款高达4.94亿元，同比骤升168%；应收票据余额达4.39亿元，同比大增205%，二者合计占2012年营业收入的23%。而2011年，公司应收账款和应收票据累计占营业收入的比重仅7.5%，为2012年比重的1/3。

　　这意味着，靖远煤电在2012年确认的部分销售收入，大量使用甚至透支了公司的商业信用工具，这种寅吃卯粮的做法掩盖了公司的真实盈利能力。

　　“从我们的审计经验看，应收账款作为公司向客户提供的商业信用工具一般具有较高的稳定性，像这样的成倍上升其实反映了管理层急于确认收入的激进做法，这样会透支公司未来的收入，而且可能带来坏账的问题。”一家国内大型会计师事务所的合伙人对记者说。

　　真神奇 增量成本化解于无形

　　2012年，靖远煤电调整会计处理方式，将3.54亿元费用计入成本。当年，公司营业总成本35亿元，同比降低7.59%。令人费解的是，3.54亿元费用计入成本后，靖远煤电的营业成本居然不升反降

　　在激进使用信用工具抬升收入的同时，靖远煤电在成本控制方面下了更大的“功夫”，已然超越了会计调剂的范畴。

　　一项特别的会计处理是，在重组完成后，靖远煤电将旗下6个生产矿除了原计入管理费用的税费、上级管理费及业务招待费之外的应付职工薪酬、修理费及固定资产折旧等项目计入生产成本，由此导致2012年管理费用大幅下降，其中职工薪酬下降2.92亿元，修理费下降6200万元。

　　令人费解的是，将上述3.54亿元费用计入成本后，靖远煤电的营业成本居然不升反降。财报显示，2012年，公司营业总成本35亿元，同比降低7.59%。

　　对于这一反常表现，靖远煤电在年报中解释：“2012年一季度后，由于煤炭市场下滑，煤炭价格低位运行，公司主营业务收入低于上年。成本方面，由于节支增效的各项措施，特别是公司加强了办公费、差旅费、招待费等5项管理费用的管控，在降低费用支出方面卓有成效，导致公司营业成本的降低和利润水平的上升。”

　　压缩费用，增厚利润，看似是一个合理的逻辑。然而，任何人只要仔细梳理上述科目，就会发现这些费用的节省数额合计不足千万元（办公费下降295万元，业务招待费下降27万元，差旅费未单列），公司又是如何化解从管理费用中“划分”出去的3.54亿元成本增量？

　　从常理分析，靖远煤电2012年销售收入略有下降，会带动成本相应降低，但由于成本结构中占比较重的薪酬等项目具有刚性，同时要消化3.54亿元增量，成本又要同比下降，几乎是不可能完成的任务。

　　与年报口径背离的是，2012年6月，靖煤集团高层曾在《靖煤集团发展现状及方向的形势报告》中表示，由于政策性增支因素大幅增加，生产经营成本呈现较快增长态势。其中，人工成本费用占营收的比重达到51%。可见，靖煤集团内部已意识到生产经营成本快速增长的现实，但年报为何又呈现出另一番模样？

　　在上述报告会上，靖煤集团高层还明确表示，消化工资增支的三个因素，一靠提高煤价，二靠提高煤炭产能，三靠降低物耗成本。但从实际情况看，提高产能和降低成本的空间已经很小，只能依赖于煤价提高增收渠道来解决，而这与煤炭市场的景气度息息相关。

　　这也印证了靖远煤电成本大幅下降实乃无稽之谈。在销量萎缩、价格下跌、产量上升的情况下，成本有刚性上升需求，靖远煤电2012年业绩大幅下降或许才是它的本来面目。

　　种种细节显示，靖远煤电对至关重要的成本下降问题难以自圆其说，已非一般的会计调整所能解释，而其滥施财技的目的显而易见——美化重组标的资产的业绩，使靖煤集团免于业绩补偿。

　　会算计 整体上市意为再融资

　　靖煤集团“蓬头垢面”的资产，为何装入上市公司就“光彩照人”。答案很简单，出于扮靓上市公司业绩的动机，靖煤集团事实上已经成为沉疴累累的“成本中心”

　　靖煤集团本次注入靖远煤电的标的确系旗下核心资产。

　　根据盈利预测报告，2012年，红会一矿等5个矿累计预测净利润为4.72亿元，2013年净利润预测数为4.72亿元，2014年为3.95亿元，2015年为3.05亿元。

　　而如此炫目的资产，在靖煤集团麾下时光芒被完全掩藏。2009年到2011年，靖煤集团实现净利润仅有区区2176万元、3837万元、5894万元。可以想见，在剔除注入的优质资产后，靖煤集团其他资产成色低劣，未来极可能出现入不敷出的窘境。

　　与此同时，由于债台高筑，靖煤集团总资产迅速膨胀。据资料，截至2011年末，靖煤集团总资产（合并数）97.9亿元，总负债65.5亿元；而截至2010年末，集团总资产为60.1亿元，总负债34.7亿元。显然，靖煤集团资产规模激增，主要由于外债攀升所致。

　　投资者不免发问：上述资产在靖煤集团“蓬头垢面”，为何装入上市公司就“光彩照人”呢？答案很简单，出于扮靓上市公司业绩的动机，靖煤集团事实上已经成为沉疴累累的“成本中心”。

　　据了解，靖煤集团深受资源枯竭、人员负重、产品单一、资金紧张等问题困扰，由此导致的整体盈利能力欠佳，是2005年靖远煤电借壳上市时未直接整体上市的核心原因。

　　翻看沿革，靖煤集团的前身为靖远矿务局，1958年起开始兴建，矿区大规模开采时间已超过50年，部分资源濒临枯竭。例如红会三矿、红会一矿二号井及王家山矿五号井因资源枯竭已闭坑；本次注入的资产中，红会四矿资源枯竭近在眼前（14个月内），宝积山矿服务年限不到18个月。

　　从公开报道的蛛丝马迹，可以看出靖煤集团的人员负担也相当沉重。

　　2007年7月，靖远煤业（靖煤集团前身）和靖远煤电前任董事长毛鹏茜在接受《甘肃日报》采访时表示，靖远煤业“在（甘肃）省属煤炭企业中，产量占到29%，人均产量处于中间状态，在岗职工2.7万人，却供养着包括1.7万离退休人员、4000多职业病患者在内的10多万之众的人口。”

　　2010年10月，《甘肃日报》刊登了《靖煤集团 争当转型跨越排头兵》的署名文章，提到“作为一个有着50多年开发建设历史的资源型企业，靖煤集团面临着矿区资源濒临枯竭、离退休人员多、职工子女就业压力大等难题。”

　　2012年11月，靖煤集团和靖远煤电董事长梁习明在接受媒体采访时提到：“目前，11万靖煤人正开足马力……”。

　　本次重组完成后，靖远煤电员工总数达到18820人，人均实现收入21.55万元，人均净利润2.38万元。而2011年，公司员工总数3802人，人均实现收入27.1万元，人均净利润1.86万元。表面看，整体上市提高了人均劳动生产率，但靖煤集团虚胖的体质令人担心这只是表面繁华。

　　一个重要的掣肘是，靖煤集团是甘肃重要的动力煤生产和供应基地，合同电煤产量过半。受电煤干预政策约束，既要无条件保证电煤供应，又要限制电煤涨价幅度，导致价格倒挂严重，靖煤集团高层曾表示“每年因此少收入几亿元”。随着煤炭主业整体注入靖远煤电，靖煤集团的烦恼也带进上市公司。

　　靖煤集团掏空优质资产整体上市的目的何在？一个细节是，集团高层在去年6月的《靖煤集团发展现状及方向的形势报告》中指出，集团公司已经出现了周转资金紧张的问题，在这种状况下，要储备资源、建设项目、谋求发展，钱从哪里来？只有走主业整体上市之路，通过整体上市：一是可以为后续开发资源募集资金……，并结合煤炭资源开发项目，筹划集团公司整体上市后的募集增发工作，力争在年内（指2012年）实现增发。

　　不知何故，靖远煤电并未在2012年实施再融资。但显而易见，靖远煤电这一上市平台担负着靖煤集团的太多寄托，再融资的推出只是时间问题。一个有利条件是，本次重组完成后，靖煤集团的持股比例已由47.11%上升至73.83%，为下一步再融资的控股权稀释留下了足够空间。

　　这，或许是靖远煤电千方百计“拔高”业绩的另一重要动机。

　　传，长航凤凰遭银行追债 11.4亿元资产被查封

　　现今的长航凤凰要面临的是亏损经营、重组未成、资金难以为继等等难关，但是，在航运业复苏无期的现今，公司面临的则是高负债和因连续亏损而被“ST”的命运。

　　据统计数据显示，长航凤凰的负债率搞到110.89%，在负债率排行榜上，是继7家*ST公司之后首家未戴帽的高负债率上市公司。

　　祸不单行，长期的高负债率令长航凤凰的贷款银行无法再保持沉默，纷纷希望通过法律途径要回贷款。据长航凤凰4月23日公告显示，公司收到相关法院17份裁定书，被查封11.4亿元财产。

　　据长航凤凰董秘李嘉华向记者透露，公司目前正在与银行进行协商，此外，虽然公司资产被查封但并不影响公司经营。“被查封资产仍旧可以经营，只是不能买卖。”

　　负债率增至110.89%

　　一直处于寒冬期的航运业令各大航运公司的业绩也都冰冻起来，而长期低迷的运价更是令航运公司不得不持续亏本经营。在面临种种难关之时，航运公司的负债率更是不断高升。

　　据统计数据显示，截至4月24日，12家公布2012年年报的航运上市公司中，有8家公司的负债率增至50%以上。其中，长航凤凰的负债率以高达110.89%的数值位居负债率榜首，而*ST长油则是以80.43%的负债率位居第二名。

　　此外，*ST远洋、S天海、中海海盛、亚通股份、中海发展和中远航运的负债率分别达74.76%、74.12%、64.01%、62.68%、57.85%和54.19%。

　　有数据显示，长航凤凰2012年的负债为58.17亿元，虽然比2011年的91.96亿元有所减少，但由于公司资产也从2011年的88.23亿元降至2012年的52.46亿元，因此，公司的负债率仍是增长的。

　　据年报显示，长航凤凰58.17亿元的负债主要来自于18.1亿元的短期借款、11.56亿元的长期借款和13亿元的长期应付款；此外，还包括4.98亿元的应付账款；2.96亿元的其他应付款和5.98亿元的一年内到期的非流动负债。

　　从上述数据可见，长航凤凰负债最多的主要是银行借款。而在长航凤凰连续两年亏损将ST的前提下，为公司贷款的银行也纷纷行动起来，希望通过法律途径要回借款。

　　对于长航凤凰的高负债，长航凤凰董秘李嘉华也无奈的表示，公司并无资金解决负债问题。

　　17份裁定书查封11.4亿元

　　长航凤凰4月23日发布公告称，近日，公司收到武汉海事法院的民事裁定书共17份，中国进出口银行、招商银行青岛路支行、上海浦发银行武汉分行于4月上旬向武汉海事法院提出诉前财产保全申请，要求冻结被申请人银行存款，或查封、扣押其等值财产，涉及金额11.40亿元。

　　据了解，因长航凤凰严重亏损，资金极度紧张，致使公司已到期的贷款本金和利息未能如期偿付。据公司4 月11 日发布的《关于贷款逾期的公告》显示，其中欠付招商银行青岛路支行本息合计1.07亿元，欠付上海浦发银行武汉分行利息1253万元，欠付中国进出口银行利息681万元。

　　法院经审查认为，三家银行的申请符合法律规定，准许申请人提出的诉前财产保全申请； 同时，冻结被申请人银行存款，或查封、扣押其等值财产。

　　据了解，长航凤凰对上述三家银行的抵押物皆为船舶抵押，而据长航凤凰董秘李嘉华透露，公司资产虽然被查封，但被查封的资产（船舶）仍可使用并在全球航行，因此，资产查封对公司经营没有影响。而对于银行的追债，李嘉华则表示，公司正在与银行协商。

　　除上述裁定外，长航凤凰还有未披露的小额诉讼共9起，其中债务纠纷6起，劳动纠纷3起（涉及人数为3人），诉讼金额共计108万元，不过该事项对长航凤凰的影响较小。

　　连续亏损步入“ST”

　　最根究底，令银行恐慌追债的元凶主要是因为长航凤凰的业绩亏损。

　　据长航凤凰于4月24日公布的年报显示，公司2012年净利润报亏18.8亿元。再加上，公司2011年报亏8.8亿元，由于连续两年亏损，“ST”的帽子也将落到长航凤凰的头上。而如果公司2013年再次亏损的话，长航凤凰则将被暂停上市。据长航凤凰2013年一季报预告显示，公司2013年一季度预亏1.95亿元到2.10亿元。

　　有业内人士向记者分析，长航凤凰要想扭亏目前只能寄望于重组一途。但是，自从长航凤凰大股东中国长江航运（集团）从此前重组公司未果后便再没重提重组一事。

　　而据公司董秘李嘉华昨日向记者透露的最新消息来看，公司的大股东并未因公司连续亏损而ST一事有所动作。

　　传，辉煌科技IPO项目亏损启定增 两高管减持或违规

　　近日，辉煌科技发布年报显示，2012年度公司实现归属于上市公司股东的净利润1813.65万元，同比下降81.02%。

　　根据深交所公开信息，2月20日，辉煌科技1位高管、1名监事以大宗交易的形式合计减持自家公司260万股股票，而在7日之后，也就是2月27日辉煌科技发布了2012年度业绩快报，对此有投资者认为，两位高管或违反了董监高持股变动的相关规定。

　　业绩大降8成

　　辉煌科技主营计算机监控设备、电子产品的设计、开发、生产；通讯设备、电子器件、仪器仪表、电子产品的销售；软件开发；信息服务。铁路电务工程施工等。

　　根据年报，2012年辉煌科技实现营业收入2.94亿元，同比下降14.77%；归属于上市公司股东的净利润1813.65万元，同比下降81.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1535.28万元，同比下降82.55%。

　　从辉煌科技利润表来看，2012年度公司的营业总收入下降的情况下，营业总成本有所上升，其中管理费用提升幅度明显，由2012年的5540.91万元升至8294.24万元，上升了49.69%，对此辉煌科技解释称“系公司非同一控制下子公司国铁路阳2012年纳入合并范围，公司业务规模扩大费用增加，以及在建工程转固折旧增大所致”。

　　IPO承诺投资项目亏损 再启定向增发

　　2009年辉煌科技IPO上市募资净额3.70亿元，IPO承诺项目为“铁路信号集中监测系统的产业化”、“铁路无线调车机车信号和监控系统”、“新产品技术研发中心”。

　　根据年报，辉煌科技的上述IPO三项目均于2012年4月30日达到可使用状态，其中“铁路信号集中监测系统的产业化”年度内实现效益为-230.58万元、“铁路无线调车机车信号和监控系统”年度内实现效益为-141.26万元，均未能实现承诺收益，而“新产品技术研发中心”则未显示收益；而公司的超募资金项目“铁路防灾安全监控系统”2012年度内实现效益为-105.88万元，也未达承诺效益。

　　2月8日，辉煌科技发布非公开发行股票预案显示，公司拟以不低于16.08元/股的价格，发行不超过4600万股股票，募资总额不超过7.4亿元，扣除发行费用后拟全部投入4项铁路监控类项目。

　　相对于2012年6月辉煌科技发布的定向增发预案，此次公司的增发项目和募资总额不变，发行价格由19.07元/股修订为16.08元/股。

　　“窗口期”减持涉嫌违规

　　近日，有投资者向记者反映，辉煌科技两位高管于敏感期减持股票，或涉嫌内幕交易。

　　根据深交所公开信息，2月20日，辉煌科技高管胡江平、监事李翀通过大宗交易分别减持200万股、60万股股票。

　　而在7日后，也就是2月27日，辉煌科技发布了2012年度业绩快报。

　　年报显示，2012年末胡江平、李翀分别持有辉煌科技8.39%、3.74%的股票。

　　投资者认为，上述两位高管作为公司内幕信息知情人，在业绩快报前减持股票，有涉嫌内幕交易之嫌。

　　根据《证券法》，证券交易内幕信息的知情人包括发行人的董事、监事、高级管理人员，持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员等。

　　而根据《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》第13条规定，上市公司董事、监事和高级管理人员在上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内不得买卖本公司股票。

　　对此，投资者认为，辉煌科技上述两位高管在年度业绩快报前7天减持公司股票，违反了相关规定。

　　值得注意的是，3月8日，东方日升公告称，公司某监事于2013年1月10日通过大宗交易减持其持有的公司股票，2013年1月16日东方日升披露年度业绩预告，该监事此次减持行为属于敏感期买卖，该监事已主动将成交金额的10%上缴给公司。

　　利好传闻个股消息

　　传，中国宝安转让子公司收获7.5亿元

　　随着又一家子公司的出售，中国宝安（000009）通过股权转让获得的收益高达7.5亿元。

　　中国宝安昨日发布了一纸关于出售子公司武汉恒安投资有限公司（以下简称“武汉恒安”）股权的公告。公告显示，中国宝安将所持有的武汉恒安的全部股权转让给湖北万基房地产有限公司和湖北金泽房地产有限公司，转让总价款为6亿元。

　　值得一提的是，这已是中国宝安一年来转让的第5家子公司。

　　2012年5月30日，中国宝安曾将全资子公司惠州宝安房地产开发有限公司100%股权以1.7亿元的价格转让给宝安鸿基地产集团股份有限公司；8月16日，中国宝安又将所持有的上海宝安企业有限公司、上海宝安大酒店有限公司和上海宝安物业有限公司三家的全部股权“打包”转让给了上海贵灵实业有限公司，转让总价为8亿元，并于2013年2月完成交易。

　　针对中国宝安连续出让股权的做法，北京商报记者采访了公司证券事业部，其工作人员表示，转让子公司股权是为了调整公司的产业结构，盘活存量资产，回笼资金。

　　对此，有分析人士表示，中国宝安有贱卖子公司之嫌。也有投资者在股吧中表示，“中国宝安每个行业都插手，基本没有主业，是一家只能用卖资产来混日子的公司”。

　　不过，这三次股权的出让倒为中国宝安贡献了不少收益。根据公告，转让惠州地产公司能得到约4000万元的收益，上海三家子公司的收益约为2.6亿元，而转让武汉恒安公司大概能得到高达4.5亿元的收益。这也意味着中国宝安通过转让将得到7.5亿元的收益。

　　传，三峡水利拟投水电项目 前两大股东现分歧

　　三峡水利昨天召开年度股东大会，在审议对云南盈江县民瑞水电公司增资2500万元，并该公司投资建设芒牙河二级电站等两项议案时，前两大股东却出现明显分歧。之前公告显示，芒牙河二级电站总装机2.49万千瓦，预计总投资1.6亿元，年均发电量9900万千瓦时，已完成投资6012万元。

　　不过，作为三峡水利第一大股东的中国节能环保集团（以下简称“中节能”）对上述议案表示反对。公开资料显示，中节能下属的重庆中节能公司目前持有三峡水利13.82%的股权，如果加上此前三峡水利第三大股东新华水电转让的部分权股，中节能实际上共计持有三峡水利约21.30%的股权，是公司的第一大股东。

　　中节能股东代表薛茫茫在昨天的股东会上表示，民瑞水电公司及芒牙河二级电站项目并不太具优势，对公司没有太大意义，三峡水利应致力发展对公司有利的大项目以推动公司发展。

　　“这个项目确实不能算大，但对公司发展是有利的。”三峡水利董事长叶建桥认为，三峡水利多年来的发展实践是：先把确定好的项目落实下来，成熟一个推动一个，一步一步去稳步实施，如果等着战略制定后再去抓，那么将错失很多市场机会。晨报记者了解到，作为三峡水利第二大股东（持有12.24%股权）的水利部综合开发管理中心的股东代表，对叶建桥的意见表示支持。

　　虽然中节能投了反对票，但最终上述两项议案仍以62.08%的赞成票“惊险过关”。

　　尽管在意见上有一定分歧，不过，薛茫茫和水利部综合开发管理中心的股东代表表示，双方所代表的两家央企关系一直很融洽，并无矛盾。