以下即魏德纳的评论文章全文：

　　如果最近这三个月，你一直在关心财经新闻，那么对于戴尔之战，想必你是略知一二的。

　　看了那么多的故事，你或许会觉得戴尔(DELL)是大有可为的。该股价格现在大约相当于盈利的10倍。公司创始人、首席执行官戴尔(Michael Dell)现在正打算在平板和云计算领域出招。

　　当然，这家公司还是个抢手的香饽饽。首席执行官戴尔本人和银湖结盟，想要以每股13.65美元的价格将公司私营化，而黑石则报出来14.25美元的开价。现在，伊坎(Carl Icahn)更表示，他可能出价近15美元。Southeastern Asset Management的评论是，即便是这样的价位，戴尔恐怕还是低估了。

　　单单就股票的表现说来，戴尔近六个月价格上涨了38%，让苹果(AAPL)(下跌37.5%)、谷歌[微博](GOOG)(上涨17.5%)和IBM Corp。(IBM)(下跌3%)等行业巨擘相形见绌。

　　突然之间，戴尔就成了华尔街最炙手可热的股票，所有人都想要得到。

　　可是我的看法就有所不同了。我研究的是该公司在收购谈判开始前三个月的表现，而我的结论是——戴尔故事已经结束了。

　　我并不是说戴尔的产品完蛋了，我自己也还在用呢。这些产品是可靠的，而且是价格相对低廉的。我也不是说，戴尔作为一家公司再没有了吸引力，虽然戴尔本人受到了不少的批评，但我还是听到过很多故事，说明这家公司是个很适合工作的地方。

　　我的意思是说，个人电脑的时代已经结束，而曾经引领这种产品生产更快速，价格更低廉，使用更方便潮流的戴尔公司，现在自然也就落后了。戴尔的有些产品现在也很优秀，但是他们正在蜕化为一个正在死亡的市场上的小玩家。

　　这么想的远不止我一个人。本质上说来，分析师、媒体，以及——最重要的——投资者在收购大战开始前那三个月所做出的，正是这样的结论。我们还是面对现实吧，只有那三个月才是真正有意义的。之后，很多东西就都被扭曲了。

　　下面我们来回顾一下那些最基本的时间节点：

　　首先，我们的故事开始于10月初，当时戴尔的股价已经下跌了近35%。

　　10月间，戴尔推出了两款新的平板产品。这些产品使用了新的软件(微软[微博](MSFT)的Windows 8)，以及一些新的，更快速的芯片。这些产品还是不错的，但是众所周知，市场已经被苹果统治。戴尔的动作被无视了，没有谁给予他们多少关注。

　　当月晚些时候，一份基金经理人调查结果推荐了戴尔的股票，但这推荐很大程度上是价格使然。当时，该股正徘徊在9.25美元的近十年最低点附近。

　　11月时，媒体对戴尔的报道力度加大了。原因之一是他们发布了财报，而原因之二是两支对冲基金的经理人被指控利用内幕消息来交易这支股票，不得不走上了法庭。

　　11月1日，戴尔决定了自己的命运，他们买下了德州奥斯汀Round Rock Express棒球队主场的冠名权。这是一笔为期十年的交易。

　　首席执行官戴尔以129亿美元的身家登上了彭博社全球二百富豪榜的第七十位。

　　几天之后的11月15日，他的公司就没有那么好运了。财报称，公司利润较前一年同期下滑了47%——这是利润连续第四个季度下滑了。与此同时，台式机营收下滑8.5%。这是大家已经预料到的。

　　大家没有预料到的是，亏损全面扩散了。戴尔的政府客户部门营收下滑11%，大企业部门下滑8.5%，消费者部门下滑23%，中小企业部门下滑1.3%。

　　公司发布的预期是，营收将较最近一个季度增长2%至5%。可是即便如此，较之一年前的同期，却依然要低13%。

　　在发布财报时，公司首席财务官格莱登(Brian Gladden)举出了很多表现不佳的原因，包括欧洲债务危机和财政悬崖等。

　　事实是，戴尔为自己确定的目标已经很低了，可是他们依然未能达到。

　　12月……好吧，12月什么都没有发生。

　　可是从那之后，众所周知，发生了很多事情。戴尔的表现第四季度有所改善。企业部门的业务有所增长，但是由于消费者部门的拖累，整体营收依然下滑11%。

　　“我们已经确立了一种长期战略，正在执行之中。”公司发言人弗林克(David Frink)表示，“我们以企业解决方案业务为目标的转型正在延续。”

　　换言之，戴尔依然在赚钱。公司运转没有问题。分析师们也说，他们选择的是正确的策略。他们正在追逐正确的市场。可是，关于戴尔的前途，一切现在还只是在希望的层面。戴尔想要成长起来，苹果必须犯下更大的错误才可以，而且IBM、联想和惠普[微博](HPQ)也必须犯错去成全他们——与此同时，戴尔自己却不能有一点闪失。

　　归根结底，很大程度上说来，戴尔这家公司的未来利润和成长前景，并不是在他们自己控制之内的。对于任何公司而言，希望都不能说是好的战略，尤其他们面对的还是这样一个竞争激烈的和逐渐萎缩的市场。

　　正因如此，围绕着戴尔所展开的种种炒作，味道总是让人觉得有一丝奇怪。戴尔进入下滑通道也不是一天两天了。这支股票四个月前只值9美元，现在就值14美元——这涨价的背后没有任何基本面的相应变化在支撑。

　　现在，戴尔被吹嘘成了一片肥美的新大陆，可是考虑到公司的历史，我们更有理由怀疑这只是华尔街营造的又一个海市蜃楼。(子衿)