随着各地基建工程项目开工，水泥市场也进入传统旺季。统计数据显示，上周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为1.81%。商务部市场运行司近日公告称，北方气温大幅回升，建筑施工进入旺季，预计后期水泥价格将小幅上涨。

　　今年3月份以来，各项数据显示出水泥市场需求正在逐步升温。有业内人士指出，房地产投资是2013年水泥需求端最确定动力，伴随固定资产投资端的复苏，水泥行业基本面改善进程虽有波折，但大趋势依然向好。根据国家统计局公布的消息，3月份全国水泥产量18698万吨，同比增长6.9%，1~3月份累计水泥产量达41704万吨，同比增长8.2%。

　　随着水泥价格上涨和市场预期向好，水泥板块近一个月连续上涨，截至昨日，华新水泥近一个月反弹25%，海螺水泥反弹17%。有券商人士则指出，经济复苏力度预期向上修正将使水泥股至少获得相对收益。 (中国新闻网 索冬冬)

　　雅安地震对A股影响解析：上市公司无恙 关注建材水泥

　　据中国地震台网测定，北京时间4月20日08:02，在四川省雅安市芦山县(北纬30.3,东经103.0) 发生7.0级地震，震源深度13.0公里，成都、重庆、西安、贵阳等地有不同程度震感。

　　分析人士认为，地震对A股市场短期肯定会带来冲击，至少会产生心理上的冲击。影响到底会有多大，目前尚难作出准确判断。

　　据广州日报报道称，记者梳理最近20年中大地震灾害对全球股市、特别是对A股的影响后发现，对A股影响最深刻的莫过于汶川地震。尽管外围地震灾害也会对A股产生短期冲击，但从中长期来看，地震等自然灾害带来的影响有限，股市出现持续下挫的时间都十分短暂，连续下跌一般不超过4个交易日，不会对股市产生中长期影响。

　　券商认为地震对股市的短期负面影响为：部分位于灾区的行业和公司可能遭受损失，包括：四川境内的交通运输、通信运营商、旅游酒店、房地产以及电力供应可能受影响的高耗能企业。

　　行业选择：地震发生至后续重建期间，各个板块的表现也会不一。投资者应该分救灾期间和灾后重建来对待。其中，救灾期间对医药、饮食、帐篷衣被等救灾物资的需求会很大，相关板块会受益。灾后重建则对水泥、钢铁、铝材、通信设施耗材等需求比较大。

　　灾区上市公司：雅化集团

　　四川雅化实业集团股份有限公司(以下简称“雅化集团”)是震区的唯一一家上市公司，雅化集团是专业提供民用爆破器材研发、生产及爆破服务的产业集团，主要生产点位于四川雅安、绵阳、广元、凉山州、攀枝花、泸州等六个地区。

　　据中国证券网报道，公司董秘刘平凯女士告诉记者，目前公司没有人员伤亡，而且公司的厂房、办公楼等地面建筑设施完好。虽然公司主要产品炸药、雷管等安全要求很高，不过公司今天没有生产，公司经过简单检查之后，现在没有发现大的安全隐患，详细的情况可能需要等地震完全过后才能准确统计。

　　灾区相关上市公司：岷江水电、秦川发展、宝钛股份

　　据中国证券网报道，四川上市公司岷江水电公司董秘肖劲松告诉记者，截至目前，电站和发电设施都未受影响，目前发电情况正常。不过目前已启动相关应急预案，防范于未然。

　　另据媒体报道，秦川发展、宝钛股份等离震源地稍近的公司都表示情况还好。

　　地震灾情对行业板块影响

　　利好板块：医药、建材、水泥

　　利空板块：保险、旅游、酒店

　　历史回顾：

　　汶川地震次日沪指收跌1.84%

　　2008年5月12日14时28分，四川汶川县发生8.0级地震，造成四川、甘肃、陕西、重庆、云南、山西、贵州、湖北8省市不同程度受灾。地震次日，即5月13日，上证指数低开逾3%，一波反弹后震荡下行，午后跌幅有所收窄，全日表现较弱，至收盘跌1.84%。5月14日虽有所反弹，但随后就再次重回跌势。(人民网)

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天山股份年报点评:2012景气大幅回落过剩格局尚难逆转

　　天山股份 000877

　　研究机构：东方证券 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2013-03-18

　　投资要点.

　　公司2012年实现营业收入76.99亿元,同比减少6.99%,实现归属于上市公司股东的净利润3.19亿元,同比减少71.80%,EPS0.37元,最新股本摊薄后EPS0.36元,略好于预期,主因江苏四季度水泥价格情况的好转,并拟以目前总股本8.80亿股为基数,每10股派1.1元(含税)。

　　新疆地区水泥产能的集中释放令水泥价格大幅回落,公司盈利状况因此急剧恶化:我们测算2012年水泥及熟料出厂均价约285元/吨,同比减少约127元/吨,吨毛利下降约77元至58元/吨,考虑到目前50元/吨左右的期间费用,水泥生产仅微利,大部分业绩来自资源综合利用的增值税返还。

　　严酷的市场环境下公司着力降本增效,生产成本同比降低约50元/吨(也有煤价下跌及新线投产成本较低的原因),吨期间费用同比降低约11元/吨,并主要体现为吨销售费用及吨管理费用的节约。报告期实际税率仅3.1%主要是子公司享受所得税优惠政策,以及当期递延所得税费用增加所致。

　　公司产能陆续投放令量的增长保持稳定,截止2012年底公司水泥产能约3285万吨,2012年实现水泥及熟料销量2290万吨,同增24.25%,增速较2011年持平,2013年我们预计销量约可实现2800-2900万吨,增量主要是2012年下半年投产的阜康2500T/D、吐鲁番3000T/D、库车5000T/D及2013年上半年投产的和田洛浦3200T/D、昌吉4000T/D、富蕴3000T/D所贡献。

　　我们测算,截止2012年底新疆有效水泥产能达到7030万吨,产能利用率仅56.8%,按照目前的建设进度,预计2013年仍将新增水泥产能1000-1500万吨,其中北疆乌昌地区压力仍较大,我们认为新疆水泥阶段性的过剩格局2013年尚难逆转。

　　财务与估值.

　　预计2013-2015年实现归母净利润为3.68、5.10、6.31亿元,对应EPS分别为0.42、0.58、0.72元,目前股价PB约1.15倍,考虑到可比公司估值,维持目标价11.00元,维持对公司“增持”评级。

　　风险提示.

　　基建项目施工进度的低于预期将引起水泥价格的下跌或将令盈利低于预期。

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青松建化：区域水泥景气下滑 2013年收入增长靠量增

　　青松建化 600425

　　研究机构：山西证券 分析师：赵红 撰写日期：2013-04-16

　　2012年净利润同比下降78.4%。2012年公司实现营业收入230,053.53万元,同比增长3.63%,实现净利润10,015.05万元,同比下降78.47%,每股收益0.17元,利润分配方案:每10股派1元(含税)转增10股。

　　区域水泥新增产能过快,水泥价格下降公司水泥业务毛利大幅下降47%。公司新疆区域内近2年水泥需求旺盛,保持在20%以上增速,但是新增产能增长过快,2012年底水泥产量4025万吨,但熟料产能已超过6400万吨,供需矛盾非常明显,乌鲁木齐水泥价格(42.5)2010年开始进入下降通道,2012年初460元/吨,去年年底降至400元/吨,降幅13%。公司水泥业务营业收入同比增长5.68%,由于价格下降导致毛利率大幅下降17个点至16.5%,水泥贡献毛利大幅下降47.7%。

　　化工业务贡献毛利下降63%。公司化工业务收入下降47%,毛利率同比下降7个点至18.14%,导致贡献毛利下降63%。

　　今年新疆新增产能压力仍然较大。今年新疆水泥产能增速仍在20%,新增产能1500万吨,产能过剩压力仍较大,价格存在下行风险,公司今年水泥业务收入靠量增,去年克州年产260万吨熟料生产线投产,在建的达坂城一期预计今年下半年投产以及收购的南钢集团旗下水泥公司今年将贡献利润。

　　参股煤矿今年投产,今年开始贡献收益。今年公司与国电集团合资建设的库车大平滩年产240万吨煤矿预计今年建成投产。

　　盈利预测和投资建议。公司今年收入增长主要靠产能扩张,预计2013-2015年净利润2.8、3.4、4.2亿,每股收益0.41、0.49、0.61元,2013PE24倍,给予“增持”评级

　　风险提示:区域水泥景气大幅下滑,价格下降幅度过大。

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巢东股份：关注区域价格季节回升及后续下游需求变化 维持“增持”

　　巢东股份 600318

　　研究机构：申银万国证券 分析师：王丝语 撰写日期：2013-03-28

　　2012年四季度业绩同比下滑50.7%,全年业绩略低于预期。12年公司实现营业收入10.2亿元,同比下滑26.65%;归属于母公司净利润6920万元,同比下滑76.1%,折合EPS为0.29元,略低于我们之前预期0.32元。四季度单季收入、净利润分别为2.9亿元、3041万元(折合EPS0.13元),环比分别增长20.1%、1559%,同比下滑20.7%、50.7%。12年全年毛利率为20.5%,四季度毛利率为25.1%,环比、同比分别增长10.1%、下滑10.5%。

　　四季度均价上行推升盈利修复,单季吨毛利回升25元/吨至51元/吨。4季度单季,随着下游基建需求恢复,区域水泥价格回升(4季度,安徽地区PO42.5均价为261元/吨,环比三季度上涨32元/吨)。同时,公司四季度单季销量为140万吨,环比增长12万吨,单季吨毛利约为51元,环比提升25元/吨,同比下滑约22元。同时,公司四季度单季由于部分固定资产转固,利息费用化导致财务费用单季环比增长约1000万元,折合EPS约为0.05元。

　　需求恢复缓慢,关注提价后下游接受程度以及后续开工情况。步入一季度,由于市场整体处于弱复苏状态,虽然企业自节后出货量缓慢恢复至约7成,但整体而言,下游实际开工情况仍然较慢,导致区域需求至今未出现大幅度改善,区域内大部分企业库容比水平仍维持在60-70%水平。区域价格已提升20-30元/吨,但下游接受程度有待进一步观察,同时,我们认为后续仍需关注下游基建开工进度。

　　维持13-15年EPS预测为0.59/0.72/0.82元,维持“增持”评级。随着海昌二期一线的4500t/d成功投产,我们预计13年公司整体销量有望达到570万吨,同时考虑到均价将同比至少有5%的增长,我们预计13-15年EPS为0.59/0.72/0.82元,维持“增持”评级。

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同力水泥2012年年报点评:业绩下滑幅度低于行业平均水平

　　同力水泥 000885

　　研究机构：中信建投证券 分析师：田东红 撰写日期：2013-03-01

　　事件

　　公司发布2012年年报

　　公司2012年实现营业收入41.20亿元,同比增长2.38%;营业利润1.61亿元,同比下降49.27%;归属于母公司的净利润1.64亿元,同比下降31.79%。基本每股收益0.50元。以截止2012年12月31日公司总股本为基数向全体股东每10股转增3股。

　　简评

　　2012年公司水泥及熟料销量增长6.25%公司2012年销售水泥1251万吨、熟料364万吨,水泥销售同比增长16.14%、熟料销售同比下降14.73%、水泥及熟料销售同比增长6.25%。2012年公司收购义煤集团持有的义煤集团水泥有限责任公司100%的股权,水泥年产能增加155万吨,7月开始纳入公司财务报表合并范围。2012年全国水泥产量增长7.40%,增速明显放缓,行业内的收购是公司今年水泥及熟料销量增长的主要原因。

　　水泥价格下跌,公司吨毛利下降8.01元

　　2012年河南地区高标水泥均价相比2011年下降约27.62元/吨,低标水泥价格下降约38.29元/吨。公司水泥及熟料均价下降9.23元/吨,同时水泥及熟料成本也下降1.22元/吨,吨毛利下降8.01元,降幅低于市场平均水平的主要原因在于河南省内水泥市场的区域性差异,公司主要产能所在区域水泥价格全年基本没有变动,子公司豫龙同力和黄河同力的净利润分别同比增长15.40%和1.38%。2012年公司水泥行业毛利率22.06%,同比下降2.82个百分点。

　　2013年公司水泥价量有望回升,收购新线有减亏空间

　　公司计划2013年生产熟料1360万吨,水泥1520万吨,按照生产计划水泥及熟料产量同比增长18.86%,预计2013年公司水泥及熟料销量增速将高于2012年。2013年区域内水泥市场受益于城镇化和《中原经济区规划》,我们预计水泥价格环比可能会有所改善。公司2012年收购的三门峡腾跃同力仍然处于亏损状态,报告期内影响公司利润4528.60万元,预计2013年随着生产管理逐渐步入正轨,腾跃同力有望改善亏损的局面。

　　盈利预测和评级

　　我们预计公司2013年收入49.40亿元,同比增加19.89%,归属于母公司的净利润2.33亿元,同比增加41.98%,基本每股收益0.71元。首次给予“增持”评级,对应2013年20倍PE,目标价14.20元。

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四川双马：供需恶化 格局改善

　　四川双马 000935

　　研究机构：兴业证券 分析师：陈文,王挺 撰写日期：2013-03-21

　　事件:

　　公司2012年实现营业收入18.6亿元,同比增长-8.3%;实现归属母公司所有者净利润为851万元,同比下降95%。实现EPS为0.01元。

　　点评:

　　2012年四川省水泥行业回顾:供需继续恶化,但区域竞争格局有显著改善。

　　在汶川地震及四万亿投资的拉动下,四川省经历了2009-2011年连续3年的需求大爆发,水泥产量增速分别达到46%、50%、21%。伴随2012年宏观经济的不景气,四川省水泥需求增速大幅回落,水泥产量、熟料产量增速仅分别为-0.2%、-2.8%。2012年四川新增新干法熟料产能约887万吨,若考虑2011年新增生产线的产能发挥滞后效应,区域内新干法熟料产能的有效增速约13%。区域供需关系显著恶化导致四川省水泥价格大幅回落,以成都P.O425散装水泥市场含税价格为例,全年均价较2011年下降了近55元。值得一提的是,中建材在行业低谷开始了对西南水泥行业的整合,西南水泥公司后在四川进行了大规模收购,从而大大改善了区域竞争结构。截至2012年末,四川省前四名水泥企业产能占有率达到53.1%,较2011年出现了显著改善。

　　受制区域景气度大幅滑坡,公司盈利出现大幅下降。公司2012年水泥产销量约为730万吨,增长11%;销量增长主要由于宜宾双马2500TPD熟料线在2012年点火投产。公司2012年产品销售均价约为250元/吨,同比下滑超过50元。产品吨生产成本约为230元,同比下降近12元,除了煤炭采购成本下跌之外,吨产品折旧及摊销费用也出现了下降;在产能利用率变化不大的情况下,吨产品折旧及摊销费用下降可能由于公司折旧政策有所改变。公司产品吨毛利从2011年的62元大幅下降至20元,而吨产品期间费用从2011年的18元上升至22元,主要由于吨产品财务费用显著增加导致。虽然公司2012年末的有息负债较去年末下降了1.5亿元,但由于在建工程转固导致资本化利息大幅减少,同时负债结构中短期借款比例显著上升导致加权贷款利率约上升了0.5个百分点。由于公司决定2013年停建江油的一条新干法生产线,当年计提了在建工程减值准备近1600万元。公司旗下的都江堰拉法基及宜宾双马申请到了西部大开发所得税优惠政策,冲回了2011年的所得税差额,导致当期所得税费用为-3251万元。加上公司2012年营业外收入大幅下降,吨产品净利仅为10元,同比去年下降了40元。公司2012年4季度毛利率环比略有提升。四川省水泥需求在2012年9月份之后出现改善,带动水泥价格小幅反弹,公司4季度毛利率为14.3%,环比上涨了2个百分点。

　　资本开支持续下降,资产负债率继续下降。公司在2012年的经营性现金流达到2.7亿元,资本开支约2个亿,公司偿还了部分长期借款。虽然短期借款有所增长,但有息负债规模出现下降,公司资产负债率为31.7%,下降0.6个百分点。由于停建一条新生产线,公司在2013年的资本开支可能继续下降,资产负债率将继续下降。

　　2013年展望:供需关系改善概率大,但公司估值仍偏高,存在交易性机会。

　　随着宏观经济进入新的周期,公司所在的四川区域仍有较强的投资潜力;我们认为四川省在2013年的水泥需求增速转正的概率大,而2013年供给端增速将继续下降,从而供需关系改善的概率较大。另一方面,明显改善的区域竞争格局有望将供需关系改善效应进一步放大,从而提升区域内水泥企业的盈利向上弹性。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.14、0.19、0.19元,对应PE分别为46.9、34.7、33.5倍。公司存在较强的资产注入预期,估值偏贵。首次覆盖,给予公司“中性”评级。近期四川省水泥价格上涨,公司存在交易性机会。

　　风险提示:区域基建投资低于预期;区域产能投放超预期;公司增发以完成资产注入存在不确定性

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祁连山：基建支持供需改善 祁连山业绩弹性大

　　祁连山 600720

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王丽妍 撰写日期：2013-03-21

　　投资要点:下游需求恢复快,公司一季度出货量好于以往。由于去年下半年甘肃基建和兰州新区项目启动较多,今年一季度续建项目开工早,目前需求恢复明显。公司的出货量明显好于往年。我们预计今年1-2月销量共约90万吨,同增约50%。近期日出货量达到4万吨以上(去年3万吨左右,旺季最高5.8万吨)。我们预计一季度出货量能超180万吨,同增20%左右我们提高13年需求预测增速至28%。公司下游需求75%左右来自于基建甘肃交通2013年计划完成固定投资较去年增长26%,固定资产投资计划增长30%。历年水泥产量增速与交通建设投资增速一致,但基于一季度下游基建和兰州新区需求兑现较快,我们调高全年水泥需求增速至28%供需关系改善,预计全年均价有望提升10元。2013年新投线4条,产能增速预计15%。产能过剩由12年的685万吨左右缩小到230万吨左右。

　　祁连山、母公司中材及海螺在甘肃占比约60%,集中度高。竞争关系较去年缓和。海螺部分地区已开始提价,公司亦有望跟张,提价之早略超预期。我们提高今年水泥均价预测,预计较去年高10元。

　　水泥提价和费用节省提高吨净利,业绩向上弹性大。在水泥提价和煤炭维持低位预期下,随生产线改造升级,管理费用仍有节省空间。预计2013年吨净利可达18元,提升67%。公司今年3条线投产,加上代销预计销量超1800万吨。我们预计13-14年EPS预计为0.57和0.67元。基于市场向上景气度和业绩弹性考虑,给予增持评级,目标价13.2元。

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塔牌集团：四季度业绩好转 2013年关键看需求变化

　　塔牌集团 002233

　　研究机构：山西证券 分析师：赵红 撰写日期：2013-03-22

　　2012年经营业绩:公司实现营业收入34.85亿元,同比下降15.73%,归属于母公司固定净利润2.01亿,同比下降66.86%,每股收益0.23元。

　　2012年业绩下降主因是需求不旺、销量、价格、吨毛利齐降。公司2012年水泥销量1152.77万吨,同比下降2.82%,吨价格284元、吨毛利63元,分别同比下降14.4%、39.2%。

　　第四季度业绩好转。去年四季度广东省水泥价格短期受供给因素影响价格涨幅达到45.4%,带动公司所在区域粤东水泥价格上涨。单季度看,公司第四季度营业收入10.79亿、营业利润1.17亿,环比三季度分别增长22.%、399%,四季度销量346.87万吨,环比增长7%,毛利率25%,环比5个百分点,吨销售价格、吨毛利为285元、71元,分别环比增长10%和35%。

　　2013年粤东区域水泥供给环境乐观,景气度提升关键看需求变化。粤东市场是公司传统的优势市场,市场占有率连续多年达到40%以上,2013年广东地区将淘汰400万吨落后产能,主要集中在粤东地区,而新增产能较少,2013年水泥供给环境较为乐观,景气度提升关键看需求变化。

　　公司十二五规划产能达到3000万吨,未来3年产能CAGR近40%。按照公司制定的“十二五:规划,2015年公司产能将达到3,000万吨,目前水泥产能1200万吨,产能CAGR约40%,资产总额实现120亿元,年销售收入和利润分别实现120亿元和20亿元人民币。公司拟在广东省梅州市蕉岭县文福镇新建2×10000t/d新型干法水泥熟料生产线(含2×20MW纯低温余热发电系统及配套矿山建设)项目批文尚在审批中,按照等量淘汰原则,待落后产能淘汰达到目标时,我们预计获得批文仅是时间问题。

　　盈利预测和投资建议。广东区域水泥价格年初以来呈下行趋势,跟工程开工率不高有关,需求好转还得等待。我们预计2013-2015年公司营业收入35.2亿、35.96亿、38.26亿,EPS0.28