山煤国际2013年开始收购的在建矿井陆续投产，公司煤炭产量快速增长，将保证公司业绩快速增长。预计公司2012年煤炭净利润12亿，煤炭贸易亏3-4亿，2013年煤炭板块净利润增量4亿左右，贸易力争少亏。测算公司2012-2014年EPS分别为0.8元、1.5元、2.0元，对应的PE分别为22倍、12倍、9倍。预计公司2012年业绩会略低于市场预期，2013年业绩大幅增长85%，维持“推荐”评级。

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