华西股份（000936）业绩预告称，公司一季度归属于上市公司股东的净利润亏损 1000万元至1500万元。据年报，2011年、2012年公司的营业收入分别为35亿元、26亿元，归属于上市公司股东的净利润分别较上一年下降了16.37%和8.91%。

　　数据背后是华西股份主营业务化纤面临的盈利难题。2012年年报显示，公司主营业务化纤的毛利率约为2%。与此相伴的是公司股价长期低迷，华西股份1999年在深交所上市时发行价为8.3元，2002年之前的股价在二三十元的水平。从2011年开始，华西股份就进入了持续的下跌通道，从高峰期的每股9元一路下跌。

　　在长期低迷的股价背后，公司不断变化着主营业务。据2012年年报，公司称主营业务发展至今历经三次变更：1999年上市时公司主营业务为纺织品、化工原料、服装制造、国内贸易、热电站。2001年主营业务变为纺织品、化工原料、化学纤维品、服装制造、国内贸易、热电站。2007年，公司第二次变更主营业务，变为纺织品、化工原料、化学纤维品的制造，国内贸易、热电站、电气设备安装、维护、调试服务。2011年，主营业务则变为危险化学品的销售、化工原料、化学纤维品的制造和国内贸易。

　　2012年年报显示，公司营业收入较上年下降24.6%，约为26.5亿元；归属于上市公司股东的净利润下降8.91%，约为1.4亿元；扣除非经常损益之后，净利润下降50.86%，约为5296万元。显然，公司第三次主营业务变更效果不佳。

　　在主营业务难以盈利的情况下，华西股份的业绩只能靠其它业务支撑。2012年年报显示，华西股份的主要利润来源有两块：出售华泰证券（601688）的股权、化工码头的仓储费。前者获利9000多万元，后者获利5000多万元。但此举并不具备可持续性，投资者之所以继续持有华西股份，是对大股东华西集团向上市公司注入优质资产抱有期待。

　　然而，事实并不如投资者所愿。大股东华西集团承诺向上市公司注入优质资产，却迟迟见不到动作。那么，问题出在哪里？

　　其实，早在2004年，上市公司华西股份通过与华西集团资产置换，通过发行可转债将化纤项目——当时的优质资产装入上市公司。2005年，又将盈利稳定的码头仓储资产吸收进上市公司。2011年，华西集团将1亿股东海证券的股权注入上市公司。整个2012年，在华西股份主营业务大幅滑坡的背景下，资产置换一直没有进行。在近期召开的股东大会上，公司方面也没有提及资产置换计划。

　　问题的源头还得上溯。2001年，华西村实施并村计划，将周边的13个行政村陆续并入，华西村的面积由0.96平方公里增加到35平方公里。并村之后，华西村加快了工业扩张的脚步，然而新形成的产能大多效益不高，利润堪忧。数据显示，华西村2012年实现销售收入524.5亿元，可用资金30.2亿元。

　　事实上，在华西集团众多的产业中，钢铁和纺织成为两大支柱。然而，仅仅几年时间，大发展形成的工业产能不仅没有带来盈利，还成了华西集团向服务业转型的沉重包袱。据报道，最近几年华西集团的工厂普遍效益不好，有些甚至停产倒闭。

　　那么，大股东华西集团还有哪些优质资产可以注入上市公司华西股份？在传统的工业项目效益不佳，新兴产业又尚未成气候的节点上，华西集团将何去何从？

　　其实，华西集团目前也正在经历着转型。华西股份持有的三块金融资产——东海证券、华泰证券、江苏银行的股权，也都来自华西集团。同时，华西集团已经参股多家银行。此外，华西集团旗下还有旅游、酒店、远洋航运、海洋工程等服务业资产，但这些产业大多还在培育期，尚无法提供稳定的利润来源。

　　据媒体报道，华西村的高层提出，要让华西集团成为优质项目的孵化器、试验田，待新项目能持续产生利润之后，再注入上市公司。

　　目前，华西集团有两类金融产业，一类是传统的金融公司，另一类是金融股权，集团已经参股五家银行、三家券商期货公司。此外，还有私募基金，进行能源、房产、Pre－IPO等多种投资。需要指出的是，目前华西股份持股2.48亿元的江苏银行上市悬而未决。