小盘股业绩成长堪忧

　　经统计，15份一季报整体实现主营总收入100.32亿元，同比增长22.77%；整体创造归属母公司净利润9.86亿元，同比增长36.94%，除了安妮股份（002235）净利润出现负增长、乐凯胶片（600135）主营收入出现下滑外，13只A股营业收入和净利润双双增长，A股首批一季报基本完成了较为靓丽的开场。与此同时，统计目前697只提前公布一季度业绩预告的公司，剔除其中已正式完成一季报披露、没有明确增长幅度、没有2012年同期可比数据的公司，663只有可比性的A股，以预告业绩增长上限匡算，净利润整体约增长86.61%；以增长下限匡算，净利润增幅也约有54.71%，整体增长预期喜人。不过值得一提的是，分板块统计发现，主板有可比性的公司一季度净利润预期增长空间高达321.81%~357.38%；中小板公司为-2.61%~41.89%；创业板最为滞涨，增长区间仅为-11.27%~8.99%，小盘股的增长空间明显偏弱。

　　增长方式大不同 重组、补贴各行其道

　　剔除已经公布一季度业绩的公司，目前690份一季度业绩预告中，399份业绩同比预喜（包括预增、略增、续盈、扭亏），288份业绩同比预忧（包括预减、略减、首亏、续亏），另有3家公司一季度净利润增长或下降尚不完全确定，预喜比重57.83%。

　　在399家业绩预喜公司中，289家预增幅度超过30%，223家预增幅度超过50%，135家公司业绩预期翻倍增长，世荣兆业（002016）、银泰资源（000975）等更是预期增长超过10倍以上。不过此类业绩飙涨的公司，增长原因多为“非主流”。如预期增长9000%~10200%的世荣兆业，增长原因为公司转让参股公司珠海市世荣房产开发公司的40%股权，投资收益大幅增加。银泰资源增长的原因为2013年1月24日完成置入置出资产的工商变更及新增股份的发行上市，本报告期盈利主要来自于公司在本次重大资产重组中出售北京银泰酒店管理有限公司取得的投资收益。此外还有凭借政府补贴业绩实现较高增长的公司，如欧菲光（002456）、横店东磁（002056）等。

　　已公布的一季报预告中，业绩出现修正的公司较少，仅有8家公司预告内容出现过2次更正。其中5家业绩预期上调，3家业绩预期下调（表1）。

　　目前，共有412家公司在完成2012年年报披露工作的同时提前预告了一季度业绩预期。根据2012年四季度净利润和预告公布的业绩增长幅度匡算，412家公司预计将整体实现35.8%~59.7%的环比增长预期。

　　从个股角度分析，15份已公布的一季报中，8家净利润今年一季度相比去年四季度环比实现增长，而如果剔除了同比净利润出现下滑的安妮股份和营业收入下滑的乐凯胶片，则仅有6家公司业绩在同比稳定增长的同时，环比也实现了成长。此外，统计业绩预告显示，目前有139只A股预计今年一季度净利润环比去年四季度有望实现增长，占比20.23%。其中，88只个股业绩同比和环比预期双双实现增长。由于非主营收入存在很高的不稳定因素，相比之下如果业绩成长原因为内生性增长的公司，前景则相对更为乐观。如东方金钰（600086），预告显示今年一季度净利润同比预增80%~100%，增长原因为报告期内翡翠销售大幅增长。结合公司2012年四季度的利润分析，即使以一季报预告的增长下限统计，业绩环比也将出现771.79%的增长。类似的还有友阿股份（002277）、中文传媒（600373）等公司（表2、3）。

　　医药公司增长稳定

　　所谓“管中窥豹”，《红周刊》试图根据已公布的公司业绩预期来尽可能的推算一季度的行业变化。但由于目前多数行业公布一季度业绩预告的公司为数尚少，行业分布比较分散，目前情况并不能很好的反应行业特征（表4）。统计显示，目前综合、交通运输、金融服务3个申万一级行业个股的预喜比重均为100%，但实际上述3个板块公布预告数量极少，分别为4家、4家和1家，预告情况并不能充分显示行业整体情况。相比之下，医药生物板块则是预告数量较多，且其中预喜比重最高的行业（表5）。金城医药（300233）因生物制药领域谷胱甘肽产品销量同期有所增长；同时抗生素产品终端市场需求步入平稳，采取加大市场开拓、调整影响模式等措施，主要产品销售收入较去年同期出现增长，今年一季度净利润同比预计大幅增长976%~1005%。市场人士分析，医药属于成长防御性板块，属于大消费行业，受大环境影响小。市场经济不明朗时期，具备显著防御特征的生物医药类个股的市场走势明显优于大盘。统计显示，受行业利好政策及流感疫情刺激，截至4月11日，今年以来医药生物板块累计涨幅17.44%，为申万23个一级行业中涨幅最高的板块。