国电南瑞(600406)：好公司体现价值 强烈推荐评级
　　机构：平安证券 研究员：张俊 张海
　　[摘要]
　　事项：昨日公司发布公告，经公司财务部门初步测算，预计公司2013年1-3月份实现的归属于母公司股东的净利润比上年同期增长50%以上。
　　平安观点：
　　业绩超市场预期，订单跨年确认概率高公司业绩预测2013年1季度同比增长50%以上，大大超出市场20~30%的增幅预期。
　　我们判断，大大超出市场预期的主要原因是由于去年订单部分转移至今年确认的结果。
　　从以往的情况来看，电网公司的订单一般会推迟或延后，取消的可能性非常小，去年4季度收入低增速为1季度的高增长埋下伏笔；与此同时公司加强内部管理，进行期间费用控制，取得明显效果。
　　2013年经营目标稳健，超预期概率很大在年报中公司提出2013年经营计划，2013年公司力争新签合同112亿元，同比增长25%，营业收入75.35亿元，同比增长25%，归属于母公司所有者的净利润13.73亿元，同比增长30%。结合公司之前的历史及目前智能电网加速进行的大环境，我们有理由相信2013年公司将继续维持稳健的发展并超出经营目标。
　　盈利预测及估值不考虑资产注入因素，维持公司今明两年的盈利预测，预计公司2013年、2014年的EPS为0.87元、1.09元，对应4月9日收盘价PE分别为17.4和13.9倍，维持“强烈推荐”评级。我们依旧看好公司发展，主要理由有以下几点：1、智能电网与轨道交通依旧处于高速增长期，公司基本面没有发生变化；2、短期内对公司业绩的负面情绪已经得到充分释放；3、公司大股东及实际控制人对公司定位没有改变，资产注入进行时。
　　风险提示智能电网投资放缓、资产注入低于预期。


　　中国北车(601299)：期待招标重启提振信心 买入评级
　　机构：安信证券 研究员：王书伟 张仲杰
　　[摘要]
　　■2012年度业绩符合预期。2012年，公司实现营业收入924.3亿元，同比增长3.4%；实现营业利润36.2亿元，同比增长13.7%。实现归属母公司净利润33.84亿元，同比增长13.4%，对应EPS为0.328元，业绩基本符合我们的预测值0.325元。2012年度分派预案：每10股派发现金红利1.0元（含税）。
　　■轨道交通业务小幅下降。2012年动车组、大功率机车交付量减少，轨道交通业务收入下降5.4%；公司加速研发配套部件及相关市场的扩展，电机、电子、电器等销售大幅增长，通用机电业务收入增长71.4%；同时，智能气动机械、采油设备及节能环保业务取得良好开端，战略新兴产业收入增长30.9%。
　　■动车组、机车交付量下降，自备车及出口量增，货车业务保持增长。由于铁道部招标同比有所下降，机车、动车组业务收入下降11.7%、6.9%；海外市场需求上升，普通客车业务增长50%；而企业自备车及出口交付量明显增加，货车业务收入增长16.9%；在国内12个城市19个整车招议标项目中，北车中标金额及数量均居首位，城轨地铁及有轨电车均保持快速增长。
　　■核心系统自主配套率上升，综合毛利率提升1.2个百分点。2012年公司综合毛利率上升1.2个百分点至14.6%。由于牵引电传动系统和网络控制系统的技术取得突破，并成功为城轨地铁及少量机车提供配套，轨道交通业务毛利率17.2%，同比上升2.7个百分点。我们认为，随着2013年北车心核心控制系统批量配套大功率机车及城轨车辆，公司毛利率将继续小幅上升。
　　■在手订单饱满，新技术不断取得突破。2012年全年新签订单802.6亿元，同比增长9.0%；2012年底未完成合同额650多亿元。其中，动车组200亿元，城市轨道车辆205亿元，机车为55亿元。在手订单能够保证2013年业绩维持较快增长。高速动车组CRH380BL技术持续深化，CRH380B高寒型高速动车组在哈大线投入运营以及装配了“北车心”核心系统的机车投入运用考核。
　　■海外出口快速增长成为公司业绩亮点。2012年海外市场收入96.59亿元，同比增长53.9%，出口占比达到10.5%，较2011年提升3个百分点。公司产品凭借技术质量优势成功走向海外，将来在海外市场的开拓将持续加速。
　　■维持“买入-A”评级。由于铁道部改革，动车组招标被迫延后，预计会小幅影响13年业绩，我们小幅下调2013年业绩预测，预计公司2013~2015年实现归属母公司净利润增长20.2%、20.3%、19.9%，对应EPS0.39元、0.47元、0.57元，目前对应2013年10倍PE，估值优势明显，维持“买入-A”的评级。
　　■风险提示：动车组招标时间延后至下半年，影响业绩低于预期。


　　承德露露(000848)：上调盈利预测再提高目标价 买入评级
　　机构：中信建投研究员：黄付生 张萍
　　[摘要]
　　事件公司发布2013年第一季度业绩预告：归属上市公司股东的净利润约18000万元，同比增长70%，EPS约0.45元。
　　简评1、春节靠后销售旺季延长，收入增长超30%我们统计了食品制造各子行业2008-2012一季度的产量、收入和利润总额的同比增速，发现在2010年春节较09年推迟19天的情况下，各子行业产量、收入和利润总额一季度同比增速均有大幅提升。2013年比12年推后18天，情况非常相似，春节旺季效应明显。具体参加我们1月28日的报告《旺季掀起食品股的复兴看好高增长个股》。
　　公司为配合春节旺季，从中秋后，公司就开始积极备货，春节期间所有的销售人员都不放假，管理层提早进入工作岗位，紧盯市场动销，工厂发货持续不断，积极补充货源。由于今年旺季较长，春节在2月9日，与10年情况接近，据往年惯例，今年1季度销售占比将达到45%，预计一季的收入增长约40%。
　　2、郑州新厂旺季前投产，产能较大提升去年12月份，郑州新厂在旺季前顺利投产，设计产能6万吨，实际产能10万吨，今年一季度投产，公司产能的提升为一季度和全年业绩的高增长奠定基础。未来公司在承德也将扩建，建成后将从现在的30万吨增至50万吨，后继产能持续不断。
　　3、原材料成本及运输费用下降提升盈利公司业绩的大幅增长，一方面是收入的增长，另外杏仁等原材料价格的下降提升毛利率；郑州新厂的投产，覆盖河南市场，节省了大量的从承德到目标市场的运输费用，2012年上半年运输费5000多万，其中1季度占比较大，因此成本下降和运输费用的节省直接导致利润的大幅超预期。
　　4、换届效应不容忽视2013年露露将又一次进入换届年度，从之前两次换届来看，换届后当年业绩都有较好的表现，2007年和2010年收入分别增长了25%和36%。2013年公司又迎换届市场窗口，基于公司治理和激励方面的考量，公司收入和利润也有望保持高增长。


　　通策医疗(600763)：长期成长值得期待 买入评级
　　机构：群益证券 研究员：黎莹
　　[摘要]
　　结论与建议：
　　2012年业绩：2012实现营收3.8亿元（YOY+20%）,实现净利润0.91亿元（YOY+30%）,每股收益0.57元，略低于预期5%。综合毛利率水准降低1.0个百分点，销售费用率稳定，管理费用率降低1.7个百分点，财务费用率降低0.7个百分点，使净利润率提高2个百分点。
　　2012年4Q实现营收0.94亿元（YOY+12%）,实现净利润0.15亿元（YOY+17%）,每股收益0.095元标杆杭州口腔医院保持稳健增长：杭州口腔医院是公司主要收入来源，也是“中心医院+分院＂的经营模式的标杆医院。2012年杭州口腔医院营业收入、净利润分别为2.92亿元和8254万元，同比分别增长15.43%、16.82%。
　　搬迁扩张后的宁波口腔未来可期：宁波口腔为公司第二大盈利单元，是公司将要打造的下一个“杭口医院”，将重点布局和培养。2012年宁波口腔医院营业收入、净利润分别为4064万元和623万元，同比分别增长34.11%、11.55%。2012年年底完成搬迁，由原来的1800平米的面积扩大至6000平米，牙椅数将45张将扩增到100张左右，诊疗接待能力得到提高，看好宁波的发展扩张能力。
　　多家医院逐渐步入良性轨道：医疗服务行业一般需要2-4年的市场培育期后进入正常盈利期，沧州、黄石、衢州，昆明医院已逐步完成市场培育后进入收获期，为公司业绩增长打下基础。2012年沧州口腔医院营业收入、净利润分别为1100万元和248万元，同比分别增长22.13%、52.39%；黄石现代口腔医院营业收入、净利润分别为623万元和161万元，同比分别增长21.65%、48.76%；衢州口腔医院营业收入、净利润分别为706万元，利润103万元，同比分别增长34.67%、190.79%。
　　进军辅助生殖市场，利润新看点：2011年公司与昆明市妇幼保健院合作建立生殖中心；2012年5月通策与波恩公司（波恩创始人2010年获得诺贝尔医学奖，被誉为“试管婴儿”之父）签订战略合作协议，计画在国内率先成立两个辅助生殖中心。公司将充分利用波恩公司的技术优势，打造“旗帜”中心，并积极建设昆明辅助生殖中心。基于辅助生殖市场的广阔空间，以及相对较高的牌照申请进入门槛，辅助生殖业务将是公司未来新的利润增长点。
　　盈利预测：预计2013年/2014年公司实现净利润1.14亿元（YOY+24.8%）/1.43亿元（YOY+25.4%）,EPS分别为0.71元/0.89元，对应PE分别为30倍/24倍，通策医疗为稀缺的医疗服务类上市公司，具备成熟的商业模式和医院管理经验，在国家医改鼓励民营资本进入医疗领域的机遇下，大行业中的小市值公司，长期成长值得期待，维持“买入＂建议，目标价为24.00元(2013PE34X)。


　　利源铝业(002501)：一季度业绩同比高增长符合预期 买入评级
　　机构：宏源证券(000562)研究员：赵丽明 闵丹 刘喆
　　[摘要]
　　投资要点：
　　一季度净利润同比增长52.06%IPO募投项目投产，挤压产能大幅提升下半年业绩增长有望再次提速增发项目完成后，财务费用将明显降低报告摘要：
　　一季度净利润同比增长52.06%。公司2013年一季度实现营业收入4.31亿元，同比增长32.34%；实现归属于母公司所有者净利润6005万元，同比增长52.06%，环比2012年四季度增长61%；对应每股收益0.32元，基本符合我们此前的预期。
　　IPO募投项目投产，挤压产能大幅提升。公司一季度业绩同比大幅增长主要源于2013年三季度以来IPO项目投产带来的生产能力提升。
　　2013年公司挤压产能将由此前的6万吨/年提升至8万吨/年，我们保守预计公司全年产量为7.45万吨，同比增长在17%以上。
　　下半年业绩增长有望再次提速。一季度公司产品综合毛利率25.69%，与2012年四季度基本持平。下半年随着新购买深加工设备的到位，公司深加工产能将再次得到大幅提升。
　　增发项目完成后，财务费用将明显降低。一季度公司财务费用3152万元，同比增长102%，主要由于公司以自有资金和银行贷款对募投项目的垫付。此前公司已于2月5日获得证监会增发核准批文，随着定增项目的完成，下半年财务费用将明显降低。
　　预计2013年EPS为1.57元。预计2013年、2014年和2015年EPS分别为1.57元、1.83元和2.56元，考虑到增发摊薄效应后，对应EPS分别为1.13元、1.32元和1.84元。对应动态市盈率为21倍、18倍和13倍，维持“买入”评级。