海康威视（002415）：增长渐趋稳定,向百亿收入规模进军
　　维持增持评级,目标价43元。我们认为海康威视在安防行业景气高峰的背景下,公司前后端业务协同发展,业绩增速将趋于稳定。重庆项目有望尽快实施,预计公司2013年达到百亿收入目标,2013-2014年EPS为1.42、1.84元。目标价43元,对应13年30倍PE。
　　公司2012年实现营业收入72亿元,同比增长38%,净利润23亿元,同比增长34%;2013年一季度实现营收17亿元,同比增长31%,净利润4.8亿元,同比增长25%,公司预计2013上半年净利润同比增长20%-40%。
　　公司一季报及中报预测低于市场预期,我们认为前端增速将趋于稳定。公司2013上半年净利润增速低于预期,市场担忧前端监控摄像机业务未来将有波动。我们认为安防行业仍处于景气高峰,公司前端设备已在中低端市场成功打开局面,竞争格局趋于稳定,预计未来前端业务增速将趋于稳定,监控系统的网络化和智能化将推进加快。
　　前后端协同效应打开格局,安防行业景气推动销售增长。公司前端摄像机业务占比从2007年的6%上升至2012年占比45%。公司在后端市场已占据绝对优势,而前端摄像机市场较为分散,规模效应推动公司前端设备市场份额继续提升,随着安防行业持续景气,前端竞争激烈程度增加,整体仍将享受行业高景气度下的增长。
　　技术创新促使网络化与智能化趋势加快,拉动公司软硬件一体化销售。随着视频监控系统技术的不断成熟,应用成本降低,需求将被大量激发。前端数字化完成后,网络化与智能化将带动视频监控更广泛的应用,公司软硬件一体化的解决方案将渗透入更多领域。（国泰君安）


　　西王食品（000639）:出厂价上调,一季度高增长
　　出厂价上调释放业绩。公司3月份小包装油的出厂价上调。我们估计一季度小包装平均价估计上涨2%-3%左右,未来公司将视市场情况对价格继续调整。公司在品牌建立初期曾给经销商让利较多,现阶段公司对经销商议价能力增强。虽说出厂价提升,但经销商的销量大幅增长,总的来说是分享了公司品牌成长的收益。
　　淡季提价销量下降,未来有望恢复增长。我们估计公司一季度小包装销量2.4万吨左右(去年同期2.2万吨,增长9%),其中3月份销量0.5万吨(去年同期0.6万吨)。淡季提价曾在11年10月份实行过一次,当时也是造成10-11月份销量增速大幅度下降,之后公司采取大规模促销措施进行缓冲,12年销量恢复增长(全年增长40%)。我们看好公司的品牌,未来公司将逐渐消化提价压力,销量有望恢复增长。
　　未来成本压力较小。玉米胚芽价格和油料价格相关性较大。去年年底以来国际油料期货弱势调整,公司原材料价格稳中有降,我们估计目前玉米胚芽价格在4100元/吨左右。我们延续此前判断,认为未来大宗农产品供给偏多,公司成本压力较小。
　　盈利预测:
　　(1)从12年四季报和13年一季报的业绩结果来看,公司毛利率和费用率改善对业绩弹性大,由于单吨盈利的提升,即使小包装销量少增长0.5-1万吨,业绩也能大幅增长。
　　(2)我们假设公司13年小包装销量14万吨左右(增15%),小包装平均价上涨3%,毛利率30%。我们预测13-14年EPS0.95、1.34元,PE18倍和13倍。
　　投资建议:12年四季度起,我们上调公司评级至买入。公司逐渐从一个依靠让利和费用铺货的公司,转型为一个品牌价值高、盈利能力强的公司。我们认为公司未来费用率得到控制,毛利率上升,单吨盈利能力增强,业绩将大量释放。维持买入评级。（兴业证券）


　　利源铝业（002501）：销量和毛利率双升保障业绩大幅增长
　　盈利预测与投资建议:我们维持公司的盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益1.61/2.03/2.53元(若考虑定增摊薄分别为1.16/1.47/1.84元),对应动态PE分别为15/12/9倍(考虑定增摊薄分别为19/15/12倍),公司在产品加工工艺、快速反应机制、地域等方面优势明显,保证了公司强大的订单获取能力,成长性良好,估值低于同行业25倍的估值水平,给予公司6个月目标价29元(对应13年摊薄后EPS1.16元和PE25倍),维持强烈推荐 评级。（东兴证券）


　　鲁泰A（000726）：业绩拐点再确认,这个春天很明媚
　　我们预计公司一季度收入增速约在10%-20%水平,公司去年下半年约10%新增产能顺利投放是收入增量主要贡献因素;同时毛利率同比亦有明显提升,主要原因是用棉成本较去年同期明显下降,此外订单结构改善亦逐步体现在毛利率改善中。
　　看2013年全年,我们认为公司仍有望延续当前良好的复苏势头。从需求端看,欧美经济弱复苏的态势有望延续,且原材料成本已在低位运行约一年时间,调整充分,2013年有望成为棉纺产业链从去库存向补库存转折的年份,而公司作为全球色织布及衬衫行业龙头,自然是此趋势的最大受益者,体现在企业财务报表层面,即是由订单结构改善带来的毛利率提升将逐步接棒成本降低,成为下一步带动公司业绩复苏的新动力。
　　盈利预测及投资建议。我们暂时维持公司盈利预测,预计公司2013/14/15实现EPS分别为0.83/1.00/1.20元,略微调高半年目标价至10元,对应12*13PE。我们一直将公司作为首推品种坚定看好,当前安全边际足,复苏弹性初步显现,依然建议投资者继续积极买入,享受优质价值股“投资的春天”!（宏源证券）


　　老板电器（002508）:油烟机份额长期保持第一 2013年继续高增长
　　1、烟机份额长期保持第一。据中怡康统计,公司主导产品吸油烟机销量市场占有率连续10年蝉联行业第一,零售量和零售额双双超越竞争对手;嵌入式燃气灶和嵌入式消毒柜市占率继续保持行业第二。烟机、嵌入式燃气灶、嵌入式消毒柜市场份额分别提升2.44、1.76、2.72pct。
　　2、双寡头格局下,烟机和灶具盈利能力长期保持稳定。公司综合毛利率微升至53.1%,长期保持稳定。油烟机和灶具的毛利率同比分别上升2.39和1.1pct,消毒柜毛利率下降1.53pct。
　　3、华东大本营优势稳固,强势地区保持较高增速。公司牢牢占据了华东这个大本营市场,华东贡献的收入比重为54.5%,在较高基数上,2012年华东收入仍然大增32.8%,下半年增速高于上半年。华南是方太的优势区域,老板在华南的收入比重低于除西北外的其他地区,但全年收入也增长18.9%。7个国内大区中,只有西北和东北的收入增速低于15%。
　　4、渠道结构不断优化,新兴渠道兴起带动费用下降。2012年,KA渠道占比降至37%-38%,专卖店占比为17%-18%;电商(电视购物+网购)占比增至15%,销售额增长150%;工程占比为10%,销售额增长60%-70%;地方百货占比为7%-8%,橱柜专营店和家装设计公司占比7%-8%。渠道结构优化使得2012年销售费用率逐季下降,全年销售费用率为30.5%,为2008年以来的最低水平。
　　5、推出“名气”品牌具有长远的战略意义。2012年中国油烟机、灶具、消毒柜的市场规模约为200亿、100亿和80亿,总额近400亿。老板电器2012年销售额不到20亿,占比仅为5%。公司推出定位中端的“名气”品牌,价格和华帝差不多,意在开拓容量更大的中端市场。公司的长远目标是名气品牌的收入规模超过老板品牌。
　　投资建议:公司有明显的规模、品牌和渠道优势,财务状况良好,和代理商的合作关系牢固,是“厨电大市场的优质小公司”。高端厨电行业集中度高,不打价格战,盈利能力非常稳定。公司开拓中端市场,有望成为行业整合者。给予公司2013年预测EPS20X的估值,目标价25.40元,和现价相差不大,但公司具有长期投资价值,维持“推荐”评级。（国都证券）


　　博彦科技（002649）：解决方案能力提升
　　结论:12年营收和净利润增长均符合预期,企业应用超预期。离岸外包持续景气、本土金融和互联网行业敞开外包成为公司增长的动力,内生和外延并举的扩张方式加快扩张步伐。考虑到日元汇率波动和并购预期,我们将13-15年EPS分别调整为0.94元、1.30元、1.72元。考虑到解决方案能力提升和计算机板块整体估值上升,给予26.22元的目标价,对应13/14/15年28倍/20倍/15倍PE,增持。（国泰君安）