基于经济现实情境与政策把握的投资思路：趋势性机会与区间交易性机会

　　偏高的融资成本与较高的杠杆使得制造业投资和产能扩张受到约束，基建投资驱动受制于政府意愿和资金面有回落风险，投资高、工业弱，制造业投资增速持续往下，复苏的根本特征是弱复苏，弱复苏背景下，维持现有格局的政策边界决定了地产调控的政策力度不会超过11年。弱复苏背景下，固然需要寻找符合政策导向的趋势性投资机会，也需把握估值快速回落带来的区间交易性机会。（点击查看>>>工程建设行业个股一览 研报大全 资金流明细）

　　园林--二季度震荡上行，全年持续推荐

　　推动股价持续上涨的超预期因素真空，对“高增长高估值”的市场分歧导致近期震荡。我们预计“国五条”地方细则在预期之内，随着住宅新开工回升验证地产复苏预期和“美丽中国”政策落地推动市政园林高景气，园林板块在充分回调后出现良好买点，二季度事件性利好将驱动交易性机会。

　　装饰--把握“跌”下来的机会

　　大的趋势来看，公装的行业驱动因素--商业新开工增速依旧未见起色，新签订单增速预期仍不明朗，需待观察；同时弱复苏背景下，基于行业比较角度的装饰股相对高增长得以维持，估值的回落或许是渐进的过程，15倍附近的估值是安全的介入时点，把握“跌”下来的机会。

　　现代煤化工--有望继铁路、水利后的又一轮主题投资行情，估值提升空间值得期待

　　估值角度来看，相对于上两次主题投资(铁路、水利)的优势：新型煤化工投资中的工程承包企业的受益程度最高，可转化为企业真实业绩--煤化工行业的总承包模式使得投资额近似等同订单额。相对于上两次主题投资的估值劣势：煤化工主题从2010年开始就在市场流传延续至今，对市场的冲击力可能达不到上两轮突袭而来的效果，这是估值提升对比劣势的一面。综合上述分析，我们认为随着预期的兑现和实际投资的开展，中国化学的估值水平提升到15倍以上的问题不大，由此估算的股价上行空间还有30%以上。

　　钢结构(鸿路钢构)--自下而上的反转机会

　　钢结构从下游需求来看，轻钢、多高层重钢和空间钢结构均不存在明显好转迹象，行业复苏逻辑难言成立，但自下而上我们认为存在反转机会。鸿路钢构的新签订单增速同比大幅好转，12年新签增长40%，我们预计13年上半年将同比增长80%；同时盈利水平已经回落至近年来最低，我们判断公司13年在新签订单和盈利回升驱动下有望实现业绩反转。