报告期内公司主营固废工程业务持续高速增长，市政施工业务收入15.72亿元，同比增长35.4%，是收入增长的主要来源。同时，受益于水价上涨、咸宁生产基地投产等因素，污水、供水及环保设备安装及技术咨询业务收入均同比上升20%左右。

　　公司各项业务毛利率基本与上年同期持平，其中环保设备安装及技术咨询业务毛利率同比上升7.3个百分点，主要因咸宁生产基地投产后，部分定制设备实现自产所致。

　　12年财务费用同比上升65.4%，达1.2亿元。配股实施后，公司融资18亿，足以偿还绝大部分短期借款，今年财务费用将有望显著降低，有助于减轻公司财务压力，提升净利率水平。

　　12年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.11亿元，同比下降164.1%，说明公司业务量增加，投入大幅度上升。2013年公司大部分新开工项目为BOT合同，预计仍将承受较大的现金流压力。

　　截止目前为止公司在手已有开县、双城、涟水、巨鹿、德惠、沂水等BOT项目，加上湘潭静脉园，今年新开工的工程可能达到20亿元以上，BOT工程建造阶段毛利率略高于EPC，将为公司带来丰厚的工程利润。同时集团内部水务、固废等资产也在逐步往上市公司整合，有助于公司综合实力的继续提升。

　　预计公司2013-2015年净利润分别为6.35亿元、8.49亿元、11.22亿元；折合EPS分别为0.99元、1.32元、1.74元，对应当前股价PE29、21、16倍。给予公司“谨慎推荐”评级，目标价35元。