一、事件概述：

　　盛运股份公布2013年1季度业绩快报，实现净利润0.165亿-0.175亿元，同比增长15%-25%，EPS为0.06-0.07元。

　　二、分析与判断：

　　丰汇租赁为一季度重要利润来源，全年增长看垃圾焚烧业务。

　　一季度丰汇租赁和补贴贡献5成以上净利润，全年业绩增长看垃圾焚烧业务，我们依然看好公司全年业绩增长，看好公司收购完成中科通用后资源整合及业务拓展带来的公司价值提升。

　　未来3年垃圾焚烧市场容量700亿，行业增速30%。

　　根据国家规划，2015年我国垃圾焚烧日处理规模将达到31万吨，2011年底我国垃圾焚烧日处理规模9万吨，根据我们的统计2012年签约及过环评垃圾焚烧项目规模6.1万吨/日，未来3年每年仍将新增5-6万吨日处理规模，我们测算市场容量700亿元左右，行业复合增长30%以上。

　　公司在手BOT项目充足，未来业绩释放确定性较高。

　　公司已签约项目包括辽阳垃圾焚烧发电(800吨)、阜新垃圾焚烧发电(800吨)、宣城垃圾焚烧发电(400吨)、白山垃圾焚烧发电(600吨)、瓦房店垃圾焚烧发电(500吨)、鹰潭垃圾烧发电(500吨)，合计投资额接近20亿元。且与郓城县、湖南澧州、山东乐陵市、冠县等多地政府签订垃圾焚烧合作意向或框架协议。未来两年，随着公司BOT项目相继开工，公司工程业务收入有望大幅上升，拉动公司业绩增长。

　　中科通用后续拿单能力值得期待。

　　根据我们的统计，2012年新增垃圾焚烧60座，其中光大国际8座、中科通用6座，为项目最多企业。未来3年，我国每年仍将新增50-60个垃圾焚烧项目，我们认为，市场份额将向龙头企业集中，主要由于：(1)技术和过往业绩是企业投标的核心竞争力，强者恒强；(2)由于垃圾焚烧行业监管的特殊性，中大型项目将更倾向于引进管理规范的大型企业；(3)BOT项目对企业资金要求较高，有融资平台的龙头企业有优势。中科通用为国内硫化床技术龙头企业，后续拿单能力值得期待。

　　中科通用、丰汇租赁与公司构成绝佳组合，协同效应助力高成长。

　　公司正在进行收购的北京中科通用的储备订单与技术背景、公司的自身拿单能力与上市公司平台的融资优势，和丰汇租赁的融资渠道，三者形成绝佳组合，协同效应将助力公司逐步由设备制造商转型为具备高成长性的环保企业。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　预计公司2012-2014年净利润分别为0.84亿、2.52亿、3.75亿元，EPS分别为0.33元、0.83元、1.24元，对应当前股价PE72、28、18倍。给予公司“谨慎推荐”评级。