本周市场剧烈震荡：周初大盘遭遇了新“国五条”的打击；随后，银行股展开反攻，再度上演了“赚指数”的戏码；后半周银行股走势又出现分化，并带动指数进入震荡盘整期。分析人士指出，尽管以平安银行（000001）为首的银行股反攻，一度令市场再现“生机”，但表面繁荣的背后还是隐藏着不少隐忧。一方面，银行股大涨所带来的示范效应并不显著，热点的持续性和扩散性均不足；另一方面，鉴于推动银行股上涨的资金量庞大，因而该板块集体拉涨的空间也会有限。目前市场已进入预期不明朗阶段，指数大概率会延续震荡以等待方向的明朗。

　　2300点震荡 银行股频变脸

　　在1949点以来的逼空式反弹中，以银行为首的金融股一直是攻关的主力军。某种程度上，金融股尤其是银行股基本上提前演绎了一波“反结构”式的牛市。不过，当民生银行（600016）、平安银行等龙头股迭创新高之际，银行股的逼空行情也渐近尾声。

　　春节过后，以民生银行为首的银行股持续出现大幅下跌。自2月7日至2月22日的一周多时间内，中信银行（601998）指数大跌12.37%，中信非银行金融指数则下跌10.86%，远远跑输同期上证综指4.94%的跌幅。其后，银行股进入震荡盘升期，中信银行指数自2月23日至2月8日期间累计上涨4.90%，同期中信非银行金融指数微跌0.46%，上证综指仅微涨0.19%，可以说，银行股再度成为这一期间的主流品种。平安银行自2月23日以来累计大涨19.56%，兴业银行（601166）及民生银行期间涨幅也都在10%以上。

　　尽管本周银行股曾发动二次反攻，但该板块还是出现了些许上攻乏力的态势。龙头股平安银行在本周三创出近几年的新高24.71元之后掉头向下；民生银行虽再度接过领军大旗，但其涨势明显大幅放缓。昨日，平安银行再度大跌3.71%，盘中一度出现超过5%的大幅跳水，本轮领涨的主力军兴业银行及浦发银行（600000）也均出现小幅下挫。

　　整体来看，银行股内部已然出现了分化，即便个别银行股短期内再度创出股价新高，但应该属于资金的短期交易行为，不具有普遍性，接下来银行股大概会出现一定幅度的调整。

　　估值溢价至天花板

　　小盘股存风险

　　本周，银行股与小盘题材股基本上共同进退：银行股下跌，小盘股也纷纷掉头向下；银行股翻身向上，小盘股又再度成为领涨品种。

　　从市场风格来看，在小盘股涨跌幅度相对较大的背景下，近期小盘股相对大盘股的估值溢价水平持续回升，目前已逼近历史高点附近。截至本周五，申万小盘指数相对大盘指数的溢价率为186.24%，较上周的184.35%继续上升，已达到最近五年多以来的最高值。

　　分析人士指出，大小盘估值溢价率在特定的时间段往往可以成为观察市场风格转变的一个指标；目前，大小盘估值溢价率已达到最近五年多以来的最高水平，来自估值溢价的“天花板”压制将逐步显现。与此同时，市场预期也逐步进入验证阶段，短期小盘股即便还可继续活跃，中期下行幅度也将持续加大，因而投资者需警惕风险。短期而言，银行股的走势或可成为反弹如何演绎的一个观察窗口，如果银行股终结涨势再度向下，则小盘题材股大概率也将步入“还账”之旅；如果银行股继续逼空，则小盘股短期也存在继续活跃的空间。