昨日，首批4只小微企业扶持债券（下称“小微扶持债”）正式登陆银行间市场，这是又一个服务于中小微企业融资的创新产品。

　　小微扶持债由地方城投企业发行，以委托贷款形式，通过银行向小微企业发放资金。作为企业债券的一个子品种，这4只债券均为民生银行（600016）主承销，开创了商业银行主承销企业债的先河。

　　刊登在中国债券信息网的公告显示，首批小微扶持债发行主体为镇江城投、盐城国投、无锡新区集团和天保控股等4家城投企业；发行金额分别为10亿元、5亿元、10亿元和10亿元，合计35亿元，均为3年期品种。

　　上述债券采取簿记建档方式发行。其中，“13镇江城投小微债01”、“13盐城国资小微债01”和“13无锡经发小微债01”均获得AA评级，簿记建档区间为5.20%～5.70%；“13天保投控小微债01”由上海新世纪（002280）授予AA+评级，区间落在4.90%～5.40%。

　　与传统企业债最大的不同是，这4只企业债虽然由地方城投发行，但其募集资金并没有指定用于地方基础设施建设项目，而是通过民生银行以委托贷款形式投放给小微企业。

　　在此过程中，由民生银行发起设立的城市商业合作社扮演了至关重要的角色。一方面，由城市商业合作社负责遴选小微企业名单交由发行人最终确认；另一方面，民生银行对向合格的小微企业发放委托贷款的利率提供建议，由发行人确定。

　　首批4只小微扶持债均为无担保产品，无任何增信措施。不过，在发行人、地方政府和民生银行的协调下，建立了包括风险储备基金和政府风险缓释基金在内的多层风险缓释措施。

　　具体而言，第一层是风险储备基金，主要由委托贷款利率与债券发行利率形成的利差收入组成；第二层是政府风险缓释基金，由地方政府按照发行规模5%的比例出资设立；若前两层仍无法满足偿付要求，将由发行人以自身日常经营收入补偿。

　　至于最后一层，募集说明书称，“在符合民生银行届时内部授信政策的前提下，民生银行可向委托贷款借款人提供融资”。

　　在今年“两会”，全国政协委员、民生银行董事长董文标在提案中表示，建议政府进一步扩大小微扶持债发行的试点和推广城市，加大发行力度和发行规模，最大限度为小微企业发展募集低成本可用资金。

　　华泰证券（601688）昨日分析认为，在降低实体经济融资成本和扶持小微企业发展的背景下，预计未来小微扶持债的试点将一步步推进；但从城投企业运营的成熟程度和产业企业的融资需求来看，试点更多将集中在发达地区。