2012年，公司实现营业收入10.56亿元，同比增长13.7%；营业利润7406万元，同比下降26%；实现归属母公司所有者的净利润7532万元，同比下降26.7%，实现基本EPS0.292元，实施每10股派发现金红利0.3元的利润分配方案，同时公司计划2013实现收入12.36亿元，净利润9320万元。 

　　业务范围不断拓展，毛利率有所下滑。公司主营业务为软管、吹塑、注塑灌装业务，客户主要分布在化妆品领域，近年来随着公司研发的投入，业务范围也不断扩大，目前已成为箭牌木糖醇口香糖塑料包装主要供应商。报告期内，公司服务已经延伸至国内优秀民族品牌化妆品企业和保健品企业，2012年实现收入同比增长13.7%，毛利率同比下降了2.9个百分点至21.4%，主要由于公司全面上调工资使人力成本上涨以及部分客户新产品、新项目进展低于预期，使前期准备的人工、设备、厂租等费用未能与产销形成匹配。单季度看，公司四季度毛利率为20.8%，环比三季度下降1.8个百分点，我们认为主要有两方面原因，一是四季度收入环比下降7.3%，规模效应略有降低，二是人工支出增长较快，从支付给员工的现金流看，四季度为8300万元，比三季度增加了1300万元。 

　　募投项目为中长期增长奠定基础。公司此次拟以不低于5.74元的价格非公开发行股票募集资金不超过7.2亿元，用于广州丽盈技改、苏州项目建设、购买厂房、通产丽星技术改造以及技术中心升级等项目，预计项目完全达成将年新增软管生产31250万支，吹瓶生产能力40000万支，注塑生产能力77800万支，灌装生产能力44470万支。 

　　盈利预测与投资评级。预计2013-2015年公司EPS为0.38元和0.52元和0.70元(未考虑再融资摊薄总股本)，对应动态PE分别为22倍和16倍和12倍，暂给予“谨慎推荐”的投资评级。 

　　风险提示：人力成本进一步上行；市场需求下滑。