1月外汇占款暴增6837亿难改 货币政策中性基调
[ 1月新增外汇占款6836.59亿元，为外汇占款有记录以来最大月度增幅；此前一次高点是2008年1月份的6540亿元 ]
1月外汇占款增长规模呈现巨大反弹，当月增量就已超过去年全年增量总和。
央行昨日公布数据显示，2013年1月全国金融机构新增外汇占款6836.59亿元。这一数据成为外汇占款有记录以来最大月度增幅，也大大超出了市场预期，此前一次高点是2008年1月份的6540亿元。
分析人士对表示，外汇占款大幅增加的趋势难以长久，货币政策仍会维持中性基调。
1月新增外汇占款超去年全年
央行数据显示，2012年全年外汇占款新增4947亿元，月平均增长412亿元。相比去年的数据，1月新增外汇占款数据显然有些不可思议。
招商证券研究报告称，2012年12月底外汇市场逐渐恢复正常之后，企业此前被抑制的结汇需求会爆发出来；相应的，今年1月企业结汇量会增加，购汇规模减少，金融机构外汇占款也相应多增。此外，并不能由1月外汇占款增量较高推断出国际资金主要在1月份强劲流入国内，实际上从去年年底资金流入规模已显著增加。
在去年第四季度，人民币汇率曾陷入连续多次涨停僵局，外汇市场有价无市，成交量低迷，商业银行也采用各种方式限制企业结汇。因此有市场人士猜测，今年1月份，在外汇市场逐渐恢复正常后，企业此前被抑制的结汇需求会爆发出来，形成外汇占款爆发态势。
中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤对本报表示，1月份外汇占款大幅增长主要与外贸顺差大幅扩大、人民币汇率升值预期导致热钱流入，以及企业和居民结售汇意愿增强有关。
根据国家外汇管理局和海关总署公布的数据，2013年1月出口结汇率为近11个月以来的最高点，进口售汇率为2008年以来的最低点。而1月结售汇顺差达到926亿美元，这一数据也创下了银行代客结售汇月度顺差的历史最高纪录。
外汇占款今年仍将增长
1月的外汇占款暴增开局，使得一度连续的新增外汇占款低速徘徊态势出现破局，也使得今年的外汇占款形势愈加难以预测。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对本报称，从全年走势来看，外汇占款还会增加，不过也可能是阶段性的情况。因为现在对商业银行来讲，对外汇资金需求的量还是比较大的，银行结汇意愿也不是非常高。
“从汇率来看，人民币兑美元汇率的全年走势，还有一定的不确定性因素。所以，外汇占款增速比较高还是会持续一段时间。”郭田勇说。
国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富则对本报称，目前国际经济的不确定性在增大，中国经济复苏的基础也并不是很牢固，国际社会对中国经济的看法也是在逐步修正、逐步观察，外汇占款增长目前还不能认定为一种趋势。
光大证券首席宏观分析师徐高预计，如果央行在未来保持现有态度不变的话，那么未来几月的外汇占款应该会低于1月，但仍然会高于2012年10月和11月的水平。
审慎使用政策工具对冲
一般而言，外汇占款增长导致央行需要向市场投放比较多的流动性，从而导致市场流动性相对宽松。而在其他影响因素不变的情况下，为了保持流动性的松紧适度，就需要一定的政策措施来对冲。
对于部分市场人士担忧央行收缩货币政策，徐高对本报表示，央行近期通过正回购回收流动性的行动，应该和1月份外汇占款有着密切关系。但整个货币政策基调还是会维持在中性。并且当前的通胀压力还没大到足以让央行改变货币政策取向。
“在目前外汇占款增长还不能认定为一种趋势的情况下，通过公开市场操作进行流动性调节，使货币政策保持稳健可能更加合适。”陈道富说，“而1月份以后，央行采取了一些正回购来回收市场流动性，这在一定程度上缓解了流动性宽松压力，表明这种措施是有效的。”
郭田勇表示，央行会观察流动性的变化情况，商业银行外汇占款比较高，意味着央行肯定会采取一些措施。“央行对于流动性的调控手段日趋成熟，会随时观察金融体系中的流动性情况，采取一些措施来进行调控。但具体采取何种措施，需要具体分析。”郭田勇说。
周景彤则称，对冲的措施无非就是提高存款准备金率、正回购、对贷款投放节奏的把握。央行需要综合应用这些手段来抑制流动性过快增长，进而缓解对通货膨胀的压力。（.第.一.财.经.日.报 .康.子.冉）
1月外汇占款激增6800多亿元 货币放松可能性降低
中国人民银5日发布的最新统计数据显示，截至1月末我国外汇占款达265370.07亿元，1月新增外汇占款达6836.59亿元。
根据资料，这一数字是去年月度最高值1月份1409亿的4.8倍，比去年全年外汇占款增量多出近四成，这一数字也创下了外汇占款增长史上的单月增幅新高，历史上单月外汇占款增量超过6000亿只有2008年1月一次。
外汇占款是央行和商业银行收购外汇所形成的投放于实体经济的资金，外汇占款数也因此成为观察市场流动性的重要指标。
1月份外汇占款的激增让许多经济学家直呼看不懂。因为自去年以来，我国外汇占款快速增长的脚步一度明显放缓，部分月份甚至出现了罕见的负增长。数据显示，2012年11月我国外汇占款还曾净减少736亿元，之后12月份虽变为增加1346亿元，但1月份大幅增加6000多亿元，让市场颇为惊讶。
这主要是1月银行代客结售汇顺差创新高所致，其中又与代客结售汇会计入账规则变化有关。光大证券经济学家钟正生认为。
此前外汇局最新数据显示，1月份银行代客结售汇顺差达900多亿美元，这一数据与6000多亿元的外汇占款增量相契合。
招商证券最新报告认为，1月外汇占款的激增与央行对外汇占款进行了记账方面的技术处理有关，从而导致了1月外汇占款的虚增。另一方面，去年底外汇市场逐渐恢复正常之后，企业此前被抑制的结汇需求有所爆发，导致1月份企业结汇量会增加，购汇规模减少，金融机构外汇占款也相应多增。
对于这一巨量增长，交通银行首席经济学家连平认为与一定热钱的流入不无关系。
受中国经济企稳回升、未来政策不会进一步放松等因素影响，1月份出现了外部资金流入的现象，这是导致外汇占款激增的一大原因。
去年四季度以来，我国宏观经济企稳回升态势逐渐确立，外界对于中国经济向好的判断趋于一致。与此同时，央行不断警示可能出现的通胀压力，以致市场预期我国货币政策将不会进一步放松，以上这些因素加剧了资本流入的冲动。
中金公司首席经济学家彭文生认为，由于1月贸易顺差和直接投资净流入相对平稳，所以外汇占款增长主要来自短期资本流入。其中有三方面原因：一是私人部门结售汇意愿变化，对外币资产需求下降；二是国内经济回暖推动资金需求，而外汇资金成本低，引导资金流入；三是前期股市楼市上涨带动短期热钱流入。彭文生指出。
尽管1月份新增外汇占款创出历史新高，但分析人士认为，外汇占款类似1月份这样大幅增长的态势在今后不可持续，未来增减波动会更为剧烈。
预计2月份国际资本仍为净流入，新增外汇占款规模将远不及1月水平，但规模应不低于1000亿元。招商证券报告认为。
彭文生认为，在人民币没有结构性升值预期、美元存在反弹走高的情况下，未来跨境资金流动的波动性将明显加大。
由于外汇占款是央行购汇后所投放的货币，因此外汇占款的增减，一定程度上可以反应出市场流动性的充裕程度。市场预计近期我国货币政策进一步放松的可能性将明显下降。
1月份外汇占款和社会融资总量均创历史新高，近期的数据也显示经济增长的反弹持续，加之为配合房地产市场调控的需要，货币政策从中性偏松向中性转变的可能性在增加。彭文生说。(.新.华.网)
央行再次暂停公开市场操作 资金面后期料逐渐回归中性
记者获悉，继上周四之后，央行于3月5日再次暂停了公开市场正、逆回购操作。
而本周一，央行仍向公开市场一级交易商进行了正、逆回购的询量，其中包括7天和14天期逆回购，以及28天期正回购。
可以看到，截至3月4日收盘，银行间回购利率虽仍处于相对高位，但已出现小幅回调。具体来看，隔夜利率落于3.292%；7天利率为4.284%，较上日下探14.6个基点；14天利率为4.385%，较上日回落39.1个基点。
目前R007已下降至3.15%了，资金面比较宽松，但是利率还在不断变化。顺德农商银行固定收益研究员牟治阳告诉记者，过了今天的存准补缴时点，预计后续资金压力会相对下降。
在牟治阳看来，1月中旬与2月中旬资金面是过度宽松了。个人认为，从3月份开始，资金面重新回归稳定的可能性较大，应该延续去年四季度的那种操作思路(即对经济走势呈相对中性的状况)，以防止资金面的过冷或过热。
多数业内人士指出，春节后央行在公开市场的一系列举措虽令市场困惑，可还不能由此推导出货币政策从紧的结论，但基本可以确定的是，央行并不希望向市场传递流动性过于宽松的预期。春节后的一系列举措，一方面是确实需要对充斥市场中的流动性进行回笼，另一方面也在通过正回购手段对冲前期SLO工具向市场传递的过于乐观的预期。
业界普遍预计，随着本周宏观数据密集发布期的到来，外围经济与国内经济的不确定性很可能引发市场对管理层行为的担忧。因此，在未来几天内，资金面可能仍维持一定的紧张格局，在存准补缴日前后，回购利率料延续高位波动的态势。
整体而言，至少要到下周以后，伴随市场机构杠杆率的逐步调整以及对宏观数据的消化，管理层的紧平衡操作目标才会在价格上体现出来，预计3月中旬后回购利率才能回落至3.30%一线的水平。
就当前来看，个人认为，稳定两会期间的货币市场将是央行的重点工作。一位券商交易员坦言，同时配合房地产市场的调控也将在货币政策上表现出来，从管理层的意图来说稳定是目标。短期内，我们难以判断央行这波政策变动中隐含的是什么态度，可就近期公开市场所释放出来的信号考量，未来资金面操作将逐步转向中性。(.新.华.网)
1月银行代客结售汇顺差井喷助推货币市场流动性
受中国经济触底回升以及人民币升值等因素推动，境内居民的结汇意愿大增。
国家外汇管理局(下称外汇局)统计数据显示，2013年1月，银行结汇1884亿美元，售汇1504亿美元，结售汇差额380亿美元。其中，银行代客结汇1818亿美元，售汇892亿美元，结售汇顺差926亿美元，这一数据创下了银行代客结售汇月度顺差的历史最高纪录。
业内人士指出，结售汇顺差井喷，意味着将为货币市场流动性带来宽松。而是否需要对冲额外的流动性，也成为市场的悬念。
结售汇顺差意外扩大
从去年11月以来，银行代客结售汇顺差就呈现大幅上升态势，去年11月、12月顺差分别为185亿美元和543亿美元，而在此之前一直处于顺差几十亿甚至是逆差的情况。
中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤指出，1月份结售汇顺差主要与外贸顺差大幅扩大、人民币汇率升值预期导致热钱流入以及企业和居民结售汇意愿增强有关。
商务部数据显示，今年1月份，我国出口增长25%，进口增长28.8%；贸易顺差扩大7.7%；1月，全国新设外商投资企业1883家，同比增长34.3%；实际使用外资(FDI)金额92.7亿美元，同比下降7.3%。
结售汇顺差应该是说与对中国和对整个新兴市场的预期情绪改善有关，新兴市场都出现了资本净流入，并且规模都比较大。商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育指出。
国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富指出，结售汇连续三个月顺差，并且逐月上升，一方面由于国际上主要的发达国家采取量化宽松的政策，而且整个国际经济的基本面处在一个缓和但有些动荡的阶段。
另一方面，中国从去年底经济触底企稳回升，开始出现复苏的迹象，中国经济在过去的几个月的走势被国际社会所认可，在国际主要经济体中表现相对较好，其他国家的量化宽松在一定程度上也支持了这一进程。这两个方面共同导致代客结售汇顺差规模扩大。 陈道富说。
国际清算银行最新公布的数据显示，1月人民币实际有效汇率指数为111.83，较去年12月升值1.5%。
资本流动逆转？
根据外汇局的跨境资金流动监测，去年9 月以来，收入结汇率(银行代客结汇/银行代客涉外收入)超过支出售汇率(银行代客售汇/银行代客涉外支出)，二者走势出现分化并且逐步扩大。
结汇率上升和售汇率下降反映非银行私人部门持有外汇的意愿下降。中金公司指出。
因此，结售汇顺差的大幅扩大，还引发了市场对于短期资本流动逆转的猜想。
中金发布的报告预计，短期资本净流入高达3700亿元，较此前连续9个月的净流出发生了逆转。
虽然受诸多因素影响，短期资本大量流入的状况的确存在，但多数因素属于短期因素，因此目前的资本流入压力应该是短期现象。业内人士指出，目前人民币有一定升值压力，但考虑到美元近期在走强，而人民币主要围绕美元波动，中期人民币可能更多是稳定为主，目前的资本流入压力应该是短期现象。
私人部门结售汇意愿已经发生较大转变，这种转变更多是一次性调整，难以长期持续。中金公司报告指出。
触发政策对冲？
结售汇顺差上升，一定程度上意味着1月外汇占款出现增长，尽管这一数据尚未出炉，但可以预计1月结售汇将为货币市场流动性带来宽松。而是否需要对冲额外的流动性，也成为市场的悬念。
陈道富指出，最近几个月顺差规模扩大，对应我国这几个月货币环境趋于宽松，1月份以后，央行采取了一些正回购来回收市场流动性，这在一定程度上缓解了流动性宽松压力。
对于对冲措施出台的可能性和方式，陈道富指出，国际经济的不确定性在增大，中国经济复苏的基础也并不是很牢固，国际社会对中国的看法也是在逐步修正逐步观察，代客结售汇顺差上升目前还不能认定为一种趋势，觉得通过公开市场操作调节货币状态来保持稳健可能更加合适。
对冲的措施无非就是提高存款准备金率、正回购、对贷款投放节奏的把握。周景彤说，央行需要综合应用这些手段来抑制流动性过快增长，进而缓解对通货膨胀的压力，但具体采取何种措施，还需要央行根据具体情况决定。(.第.一.财.经.日.报)
1月新增外汇占款达去年最高值4.8倍 热钱加速流入
据央行公布数据显示，1月末金融机构外汇占款余额265370.07亿元。1月新增外汇占款激增6836.59亿元。是去年月度最高值1409亿的4.8倍还多。
数据显示，去年12月末中国金融机构外汇占款余额为258533.48亿元人民币，当月外汇占款新增1346亿元。这一增量创出去年金融机构外汇占款增量的次高水平。在去年1月份，金融机构外汇占款增长达1409亿元。不过在去年4月、7月、8月和11月，金融机构外汇占款均出现负增长，其中，去年11月净减少736亿元，为最低水平。
统计的金融机构包括中国人民银行、银行业存款类金融机构、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司。
尚福林表示严防影子银行风险向银行传染
随着银行理财业务、信托的迅速发展、规模扩大，影子银行风险备受市场关注。在列席今天十二届全国人大一次会议开幕会前，银监会主席尚福林对此回应称，银监会高度关注银行理财产品和影子银行风险，下一步将严格监管理财产品设计、销售和资金投向，同时防止影子银行风险波及银行体系，向银行传染渗透。
尚福林指出，近两年我国银行理财业务发展较快，但还处于市场培育初期，不可避免会出现一些问题和风险点。监管部门对此高度关注，正在和商业银行共同研究，下一步将严格监管理财产品设计、销售和资金投向，严禁未经授权销售产品，严禁销售私募股权基金产品，严禁误导消费者购买，促进整个理财业务市场规范发展。
面对市场上对影子银行规模和风险的担忧，尚福林指出，按照国际通行的定义，我国的信托、商业银行理财和银行的一些表外业务，实际上都不属于影子银行，其中大部分已经纳入监管体系，受到严格监管，同时监管部门仍在高度关注其可能存在的风险，防止影子银行、民间融资等风险波及银行体系，向银行传染渗透。
链接·影子银行
市场热衷于讨论影子银行，但是目前对影子银行的界定和测算口径还没有统一标准。按照国际权威解释，影子银行定义为银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。广义的影子银行指的是在传统银行体系之外涉及信用中介的活动和机构，如股权基金、债券基金、金融控股公司、财务公司等各类非银行金融机构。而狭义的影子银行范围缩小为可能引起系统性风险和监管套利的非银行信用中介机构。(.人.民.日.报 .欧.阳.洁)