世纪证券问题主要有两个，一是公司治理混乱；二是大股东首旅不能扩大证券业务投入

　　截至2月27日，已有64家券商公布2012年财报，三家亏损券商列于首位的是世纪证券，亏损6112万元。

　　这家连续两年亏损的券商，业务开展因净资本规模偏小（114家券商中排名98位）长期受限，其大股东北京首旅集团的主业又是旅游服务而非金融，不能扩大投入。

　　去年，世纪证券曾有意卖与中山证券，但随后以中山证券受让1%的股权作罢。眼下，这家券商还是离不开重组的命运，理财周报获悉，世纪证券正在接洽长城资产管理公司商谈收购事宜。

　　连续2年亏损，净资本受限

　　2012年，A股市场整体持续低迷，单靠传统业务吃饭的券商日子最不好过。据wind统计，截至2月27日，已经公布2012年财务报告的64家证券公司中，有3家亏损，分别是世纪证券、联讯证券和厦门证券。

　　损伤最大的是世纪证券，净利润为-6112万元，其去年也在亏损的22家券商之列，亏损2793.83万元。谁曾想到，2003年的世纪证券，是当时净利润排在全国第16位的券商。

　　连续2年亏损的原因，一方面与世纪证券的业务结构相关，另一方面难免要追溯到投行的成本投入和管理漏洞上。

　　目前，世纪证券拥有23家营业部，作为一家传统的小型券商，世纪证券倚靠的还是经纪业务。wind数据显示，从2009年至2012年，世纪证券的手续费及佣金净收入分别为3.73亿元、3.31亿元、2.61亿元、1.89亿元，逐年下降。

　　而投行方面，2009年年底，世纪证券获得保荐机构资格。但至今只在2011年做过通光线缆（300265）一单IPO，以及安琪酵母（600298）的增发项目。

　　2011年，世纪证券从其他券商挖角，形成了当前8名保代、52名员工的投行团队。证监会官网上显示，8名保代中，艾民、陈作为、范翔辉、刘欣和宁京涛都是2011年才加盟世纪证券的。

　　据世纪证券一名内部投行人士透露：“现在手头上有3个项目。”但在2012年IPO发行出现堰塞湖的情况下，世纪证券一单IPO都没有入袋，挖角保代的成本无从收回。

　　实际上，2005年世纪证券就曾有一次扩张，管理上存在不少漏洞。据知情人士透露，“当年搞粗放式营销，送客户电脑，而且赠品还是统一的采购价格，比市场价还贵。”

　　该知情人士表示：“管理层对大局的判断欠缺，2005年时逆市扩张，搞人海战术，通过送手机、电脑等开了许多无效经纪账户，到了股市复苏期间，又发展迟缓。”

　　上述知情人士对世纪证券如此评价：“世纪证券问题有两个，一是公司治理混乱；二是大股东首旅受到国有企业一个主业的限制，不能扩大证券业务投入。”

　　据理财周报记者了解，世纪证券的第一大股东是北京首都旅游集团有限责任公司，持有60.8%的股权；第二大股东是广州天伦万怡大酒店有限公司，持36.36%的股权；其余还有持股比例较小的10名法人股东。

　　“北京首都旅游集团是地方国资企业，要求要突出主业。”深圳某业内人士告诉记者。北京首旅集团旗下有4家上市公司，包括首商股份（600723）、首旅股份（600258）、如家酒店和全聚德（002186），这些都归属于旅游服务业。

　　近三年来，世纪证券的营业收入和净利润呈下滑状态，2010年至2012年间，营业收入分别为4亿元、3.14亿元、2.7亿元，净利润分别为5758.4万、-2793.8万、-6112万元。

　　传统业务没有起色，监管层正大力发展创新业务，而中小券商要想跟上创新的步伐，突破客户、人才、资金实力等瓶颈都将成为当务之急。

　　截至去年三季度，世纪证券的净资本是6.25亿，在114家证券公司中排在第98位。而2010年和2011年的净资本分别是6.9亿元、6.39亿元，排名85、92。

　　如今，国内大中型券商谋求上市融资，小型券商纷纷寻求多方融资，而世纪证券仍然受限于资本金不见好转。

　　或再次启动重组

　　世纪证券的控股股东首旅集团非但不能增资，而且早就有意退出，金融非其主业且缺乏专业管理人才。所以，历史上，世纪证券经历了两次重组。

　　当世纪证券还是江西证券的时候，“辽国发事件”爆发，江西证券债务缠身，一度濒临破产。1999年开始长达三年的重组，首旅集团等12家法人股东出资入驻。

　　2001年，江西证券迁址深圳，更名“世纪证券”。其时的注册资本为10.05亿元，而眼下却只有7个亿。

　　2005年5月，开启第二轮重组，南航集团通过债转股一度成为世纪证券的大股东。重组过程中，原总裁吴敏文出局。系关国亮介绍的职业经理人、原巨田证券副总裁熊政平出任世纪证券总裁。

　　但马拉松式的重组并没有因此终结，眼下，世纪证券可能又要启动重组。

　　据内部人士透露，“去年，世纪证券曾有意与中山证券进行重组，但后来没谈成”。至于落空的原因，一名券商行业研究员告诉理财周报记者，“合并只有两种可能，要么客户、要么人才，世纪证券在这两方面都没有优势。”

　　不过，理财周报记者查阅工商资料发现，2012年3月5日，中山证券受让山东泗水北方大地牧业集团手中持有的世纪证券0.57%的股权。2012年8月16日，上海中经投资管理有限公司又将其持有的世纪证券0.52%的股权转让给中山证券。

　　目前，中山证券以763.7884万元的成本，持有世纪证券1.09%的股权，是继首旅集团和广州天伦万怡大酒店之后的世纪证券第三大股东。

　　2012年12月21日，世纪证券最后一笔股权转让是，首旅集团受让中资银信担保有限公司、泛华建设集团有限公司分别持有的2.87%、2.64%的股权，持股比例从55.29%变成60.8%。

　　虽然如此，但首旅集团似乎仍在寻找退出的机会。“大股东可能有退出的意思，在寻找收购方，中山证券没谈成之后，世纪证券跟长城资产管理公司接洽过。”上述世纪证券内部人士告诉记者。

　　“目前进展到哪一步暂不清楚，还没有具体消息。”该内部人士称。如果长城资产收购世纪证券，这将会是世纪证券历史以来的第三次重组。