截至2月底,融资融券开户数110.4万户,但活跃的不多,就杠杆和做空属性而言,分级基金、杠杆ETF正加入竞争
转眼间,融资融券业务推出已近3年。
2011年3月,第一财经日报《财商》用“没有大佬的游戏不太好玩”来概括推出一年的融资融券业务。
那么,两年过去了又怎么样了呢?
随着标的股扩容、开户门槛降低以及转融通业务的推出,融资融券业务的开户数和规模都有了显著提升,但依然是一个“小众的游戏”。与此同时,分级基金、杠杆ETF开始加入了竞争者的行列。
市场反弹推动业务井喷
“在融资融券业务发展的3年中,一个明显的分水岭就是2012年12月,市场跌至1949点迅速反弹之后。”上海一家券商营业部总经理张先生对本报表示。
从2010年3月底融资融券正式推出到2012年12月,A股市场基本处于单边下跌,如果融资杠杆放大其实是加剧亏损;而融券业务由于标的物不足且风险较大,参与者也比较少。
而且其间,融资融券开户的门槛仍比较高,要求资产50万以上,开户时间18个月以上,能够参与的人群也比较有限。
“所以最初,虽然各家券商都在用力推广融资融券业务,但收效甚微。”张先生指出,但从2012年12月到2013年1月,以银行、地产为代表的大盘蓝筹股带动市场迅速反弹后,融资融券业务进入了井喷。
2012年12月底,融资融券余额为895.15亿元,2013年1月底,融资融券余额达到1183.91亿元,首次突破1000亿大关;到了2013年3月26日,融资融券余额达到1624.82亿元,相比12月底规模增长近乎一倍。
即2013年前三个月融资融券余额的增长规模相当于此前33个月的总和。
从开户数来看,根据中登公司的统计,2012年12月新开融资融券账户85637户,2013年1月新开56308户,且总户数首次突破100万户大关。
“这一波行情表现较好的银行、地产都是融资买入标的股。”张先生指出,这时候大多数券商都取得了融资融券业务资格,而且恰逢融资融券业务门槛降低,所以这段时间发展速度非常快。
另一方面,自2013年1月31日起,两市融资融券标的股票由目前的278只增至500只,一些创业板股票也被纳入两融标的。
“在这段时间里,融资融券业务的增长速度远远超出我们的预期。”上海一家券商融资融券业务负责人也对记者表示。
仍是小众游戏:开户数多,开仓率低
根据中登公司的统计,截至2013年2月底,融资融券的开户数已达到110.4万户,其中个人账户110万户,机构账户3821户;对比2010年年底,融资融券开户数仅为42083户,其中个人账户41845户,机构账户238户。
这三年中融资融券开户数取得了飞跃式的发展,但机构占比仍然较低,而且真正活跃的账户并不多。
“虽然融资融券账户开户数多,但实际成交的账户却比较少。”湘财证券融资融券部负责人黄晖对本报表示,开通融资融券账户的客户中只有10%的账户是比较活跃的。
“从现在来看,融资融券还是只有小部分人在做。”华西证券北京财富中心总经理李大成对记者表示,如果按照最严格的开户标准(开户时间18个月以上、资产规模50万元以上),我们有50%符合标准的客户都开通了融资融券账户,但实际的开仓率只有10%左右。
“我们客户中实际参与融资融券的也就只十几个人。”湘财证券泰兴路营业部总经理周乐峰告诉记者。
为何三年来仍是一个小众游戏呢?
“客户使用融资融券这一工具的效果其实比较差,除了一些操作能力比较强的客户。”李大成指出,的确有客户利用融资融券让自己获利,并且还让以前套牢的资金解套了,但这只是个例,大部分客户还不会也不敢用。
另一方面,融资融券业务也需要市场行情的配合。目前融资融券市场中,融资业务仍占绝对主导。
根据Wind数据,在目前高达1600亿的融资融券余额中,融资余额占比超过97%,融券余额占比不足3%。而只有在上涨的市场中,融资买入才能取得赚钱效应,但在融资融券推出以来的三年中,A股市场基本是熊市。
竞争者:分级基金、杠杆ETF
作为一种杠杆和做空工具,融资融券以前一直“高高在上”。
开户门槛高、融资利率高、手续费高,这也使得中小投资者一直无法加入融资融券的阵营,而转向成本更低的分级基金B类份额。毕竟分级基金B类份额融资成本在6.5%左右,远远低于现在融资融券利率,而且仅需数百元。
更值得关注的是,目前已有基金公司上报了多空分级和正反向杠杆ETF产品,预计不久后即将面世。
显而易见的是,随着杠杆、做空工具的增多,现有杠杆、做空工具的稀缺性将不复存在。从这个角度来看,融资融券门槛和利率的降低也是必然趋势。
“之前由于股指期货和融资融券的高门槛,让分级基金得到了大规模发展。”一位资深杠杆基金投资者对记者表示,现在随着两融业务越来越“平民化”以及多空分级、正反向杠杆ETF的推出,投资者面临的选择更多,这些工具产品的竞争也会更加激烈。
该投资者还指出,融资融券最大的优势是可选交易品种更多,投资者有一定的主动权。
券商收入颇丰
融资融券已成为券商重要盈利增长点。根据中国证券业协会的数据,2012年融资融券业务占国内券商业务收入为4.06%。
从一些上市券商已公布2012年年报中也可以看出融资融券业务带来的巨额利润。如西南证券(600369)2012年融资融券营业收入 7124.13万元,占营业收入比重为 5.62%,较2011年增长190%。
“融资融券业务对券商收入的贡献是非常惊人的,可以说是目前券商最赚钱的业务。”周乐峰指出,正常情况下,如果一家券商维持5000万元左右的融资融券余额,那么一年收入可能会达到300万~500万元,这已经相当于一个中小营业部的年收入。
招商证券(600999)研究报告指出,若2013年底两融存量规模能达到2500亿元,则全年融资融券利差和手续费收入贡献约166亿元,将提升券商全年收入近12%。
不过,目前融资融券业务的价格战已经出现了苗头。“目前融资融券开户门槛已经基本取消,而且参与券商越来越多,第一批券商享有的定价权已经逐渐消失。”张先生指出。
“有的券商已经将融资融券账户交易佣金从千分之一降低到万分之五,融资利率也从8.6%降低到7.5%。”张先生指出。
另一方面,随着转融通业务和转融券业务推出,券商利润率将进一步被挤压。中国证券金融公司于2012年8月30日正式启动转融资业务试点,2月28日,转融券业务正式试点。
“转融资和转融券推出有助于缓解中小券商的资本金压力,但是同时也增加了券商的成本。”张先生指出,比如券商从证金公司融资的成本至少是5%~6%,如果未来给客户的融资利率进一步降低的话,利润空间将会非常有限。