海越股份(600387)：LPG资金保障充分 有望顺利投产
　　投资要点：
　　公司计划上马138万吨LPG深加工项目，总投资54.8亿元。因其负债率较高(52%)，市场对其资金状况有所担忧。但因如下原因，我们认为该项目资金保障充分，有望顺利投产。
　　资金需求端：公司项目持股51%，资本金要求为25%，剩余由国开行贷款提供。扣除公司已经投入的3个亿，剩余还需投入3个亿资本金。由于该项目签署的是总包协议，有24亿是在投产后支付，因此公司在14年投产前其实已经不需要在投入任何资金。
　　资金供给端：公司在以下四方面将有望收回3.5亿资金：政府赔款(0.4亿)、众泰汽车转让(0.35亿)、北辰实业（601588）减持(0.78亿)、创投减持(1.9亿)。如果商业地产能够成功剥离，还有望再收获2个亿的资金。
　　财务与估值：
　　因此我们依然看好公司长期发展。维持公司2012-2014年每股盈利预测0.19、0.14、0.94元，并参照行业平均估值水平，给予14年17倍市盈率，对应目标价16.00元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：
　　商业地产处置进度低于预期。(东方证券)


　　广深铁路(601333)：业绩符合预期 客运调价成关注点
　　2012年业绩同比下滑26.9%，符合预期。
　　2012年收入150.9亿元，同比增长2.7%；归属母公司净利润13.2亿元，对应每股盈利0.19元，同比下滑26.9%，完全符合预期。公司宣布每股派发现金0.08元，对应42.11%的派息比率。
　　评论：
　　运量下滑趋势延续全年。客运量下滑6.9%，主要由于广深港带来分流影响、广深城际降速、动车组大修以及铁道部控制超员率导致运力不足。货运量下滑8.8%，主要是由于宏观经济走弱带来大宗货物需求下降以及相邻益阳-湛江铁路开通运营带来一定的分流影响。从四季度来看，经营情况较前三季度并未好转。
　　成本压力较大，影响利润率水平。人工成本上升16.9%，设备租赁及服务费(路网清算成本)上升11.5%，维修费用上升7.7%，是成本上升的主要原因，负面影响毛利率水平下降5.0个百分点。
　　发展趋势：
　　基本面触底，2013年有望逐步反弹。截至2012年末，1)广深城际方面，80%的动车维修已经完成，2列新动车组已经到位，2013年能力有望较2012年提升20%；2)长途车方面，布吉站新开通10对列车，2013能力将较2012年提升9%；3)货运方面，武广高铁延伸到北京，预计客货分流提高既有线能力15%。
　　综合而言，我们预计公司2013年收入同比增长8.1%。
　　成本压力减小，但仍将制约盈利表现。1)维修费用中，尽管20列动车组已经完成16列维修(或2.5亿元)，但公司为了控制成本减少了其他维修项目，这部分在2013年将有所反弹，预计2013年维修成本总额仍将保持在目前水平。2)人工成本预计仍将出现10%~15%的增长。综合而言，我们预计2013年成本增长7.6%。
　　分流压力2014年下半年重现。公司预计广深港高铁福田站2014年下半年开通，我们测算对2014年盈利产生5%左右的负面影响。盈利对长途车客运基价上调弹性较大，提价1%增厚盈利2.3%。
　　估值与建议：
　　维持2013/2014年0.22元和0.21元的每股盈利预测不变。公司位处中国市场化程度最高的华南地区，在铁路市场化改革的进程中，有机会率先从业务层面和经营层面出现突破，存在潜在的多元化发展和外延式扩张机会。考虑到公司盈利对客运基础价格上调弹性较大，短期阻力大但中期空间明确，维持“推荐”的评级，建议随暑运和春运等旺季来临前，博弈提价预期进行波段交易。
　　风险：
　　宏观经济风险；潜在客运分流。(中金公司)


　　雅戈尔（600177）:品牌重塑及地产可结算资源充裕大股东增持彰显信心
　　近年来公司逐渐向服装主业回归，进行了以市场为导向的品牌整合与重塑。鉴于公司服装业务在生产、渠道及终端营销管理等方面经验较为丰富，配合重塑的品牌发展策略，具有成本优势的门店资源将保证未来业绩增长的稳定性；地产业务近两年可结算资源较为充裕，对业绩增长也将提供一定保障，但需关注宏观政策调控风险；金融业务尽管受市场不振拖累，但公司正在顺势向产业投资转移，利于实现长远的稳健收益。我们认为目前市场环境偏弱，公司业绩增长稳定性较强，服装及地产估值水平偏低，是较好的防御品种。若大股东增持对公司业务的发展带来实质性的进展，可能给股价带来一定的弹性服装业务升级导致全年收入下滑，但微利业务的剥离及毛利较高的地产项目交付，推动扣非后净利润实现高增长。12年公司实现销售收入107.33亿元，同比下滑6.99%；实现营业利润和归属母公司净利润分别为20.82和15.99亿元，同比分别下滑14.61%和9.31%（扣非后归属母公司净利润增长46.04%），基本每股收益0.72元。分红预案为每10股派发现金红利5.0元（含税）。
　　分业务看，12年由于服装业务处于调整、升级过程中，部分微利业务的剥离导致服装业务收入及利润增长放缓，去年该业务实现收入及利润分别为40.83和8.18亿元，同比分别增长11.37%和18.47%；房地产业务，在产品结构得到积极调整后，全年实现收入和利润分别为47.96和22.66亿元，同比分别增长42.16%和50.07%；投资业务，去年处于由金融投资向产业投资的过渡期，投资规模的控制及亏损业务的出售，导致该业务亏损2.31亿元，较11年同期减少7.81亿元。
　　聚焦服装业务，多品牌稳步发展，盈利性提升。近两年公司逐渐向服装主业回归，去年上半年收购了14家控股子公司25%的少数股东权益，加之微利业务剥离，服装板块盈利性提升。12年在需求放缓、零售市场不振的环境下，公司同店增长水平有所下滑，基本在3-5%左右的水平，但通过积极的业务整合，品牌提升及渠道建设均取得不错的成绩。分品牌看，主品牌雅戈尔为提升品牌形象，进行了终端门店的装修升级，截止至12年底，门店数量达到2446家，净增263家，其中，完成装修升级门店654家，面积占到总面积的68%，全年实现收入38.55亿元。其他4个附属品牌合计回款2.34亿元，其中，GY品牌调整较多，全年拥有门店126家，新增14家，实现收入9000多万，同比增长35%，利润亏损面较11年有所收窄，但因该品牌倍率相对较低（6-8倍），简单估测12年亏损约1000多万元；同期HSM品牌拥有门店94较，新增8家，实现收入2000-3000万元左右，同比增长32%，实现盈利600多万元；汉麻世家和Mayor分别拥有门店25家和28家，分别新增15家和3家，分别实现收入3600万和1600-1700万。
　　库存方面，截止至年底服装库存总额为15.21亿元，总体看，在新店扩张的背景下，公司库存管控较为合理，并无明显增加。
　　整体而言，尽管近年来公司品牌面临老化问题，但通过品牌的重新定位，多品牌的培育，公司正逐步将产品线向年轻人群延伸，加之渠道直营优势明显，自购店面面积比重高，终端零售经验及成本优势较为突出。我们认为公司虽然近两年扩张不快，但通过调整，传统纺织加工及新马业务的剥离将使公司更加聚焦于品牌的建设，未来服装业务的盈利性具有一定的提升空间，且随着新品牌渡过培育期，男装业务发展将步入新的阶段。
　　在终端门店形象持续提升的背景下，配合13年10-15%左右的外延扩张规划，预计今年销售仍将维持前些年15%左右的平稳增长态势；同时，今年费用投入的减少，及微利纺织业务已剥离，将有助于提升品牌服装业务的盈利性。
　　市场景气回升拉动去年房地产业务较快速增长，今年虽预售面临不确定性，但充裕的可结算资源仍将保障业绩较快速增长。公司房地产业务布局宁波、杭州、苏州、上海等四个长三角核心城市，多年来坚持“重点城市精耕细作”的开发策略；公司目前项目储备资源较充裕，截至12年底在建面积198万平米，待建项目116万平米，虽去年未有新增项目，但目前储备足够未来几年开发。得益于房地产市场需求回升和较充裕的可售资源，公司12年项目预售和回款均取得较快速增长，资金链和负债结构持续改善，其中，实现预售面积和预售金额分别为45.06万平米和80.26亿元，同比分别增长29.84%和23.57%，实现回款85.63亿元，同比增长30.61%。
　　公司去年项目开发和交付节奏良好，结算收入和利润取得快速增长，宁波新海景花园、长岛花园别墅、苏州未来城五期、杭州西溪晴雪等4个项目实现交付，房地产大板块实现报表收入和净利润分别为51.58亿元和10.09亿元，同比分别增长41.84%和76.54%，净利润增速显著高于收入增速，主要是毛利率同比提升2.5个点至47.2%，以及费用控制得当所致。
　　公司今年可售资源仍较多，今年预售目标在120亿元左右，即同比增长25%以上，但近期市场量价齐升导致房地产政策面风险正在加码，公司今年预售目标能否如期完成面临一定不确定性。公司今年可结算资源充裕，12年底预收房款达147亿，较年初增长21%，且待交付项目预售锁定程度较高（部分待交付项目预售率达70%以上），充裕的可结算资源对收入增长构成较强支撑；预计今年宁波长岛花园（高层）、御玺园、比华利二期、苏园、香湖丹堤二期、苏州太阳城二期、杭州隐寓等七个项目将实现竣工交付，结算金额增长目标在40%以上。
　　投资业务由金融投资向产业投资转移，调整过程中收益不佳。去年公司投资业务处于由金融投资向产业投资的过渡期，在处理亏损业务的同时，控制了投资规模，全年仅出资5000万元参与投资中信夹层（上海）投资中心（有限合伙），并出资8.30亿元受让山东金正大（002470）生态工程有限公司10.71%的股权。产业投资方面，公司拟出资30亿元认购北京国联能源产业投资基金30%的出资份额（截至年末，已根据分期出资的安排投入18亿元），间接参与该基金与全国社保、宝钢集团等共同投资的中石油西气东输三线管道项目。我们认为投资业务的转向将有利于公司实现稳健、长远的收益。
　　大股东增持彰显信心。本月公司公告控股股东盛达发展拟回购部分股东持有的盛大发展股份并注销，股权调整后，公司董事长及实际控制人李如成先生持有雅戈尔股份将由9.8%上升至34.7%。董事长的回购行为不仅利于他本人控制权的增加，同时显示了对公司长远发展的信心。
　　盈利预测及投资建议:鉴于服装业务重塑后，公司品牌建设的加强，及在生产、渠道及终端营销管理等方面的丰富经验，将有助于主副品牌实现稳健发展，提高业绩增长的稳定性，结合今年的市场环境，预计服装业务13-15年EPS分别为0.42、0.48和0.54元；房地产业务考虑到13-14年可结算资源相对较为充裕，预计13-15年EPS分别为0.59、0.71和0.85元；综合计算，不考虑投资收益影响，预计13-15年公司综合EPS分别为1.01、1.19和1.39元。考虑到目前市场环境偏弱，公司业绩增长稳定性较强，服装及地产估值水平偏低，属于较好的防御品种，上调投资评级为“审慎推荐-A”。13年给予服装业务12倍PE，地产业务8倍PE，不考虑金融投资收益，保守测算公司价值为9.76元。若大股东增持对公司业务的发展带来实质性的进展，可能给股价带来一定的弹性。
　　风险提示:1）经济不振，需求下滑拖累品牌服装销售风险；2）地产宏观调控风险；3）金融资产价值波动较大，影响盈利。 （招商证券（600999） 分析师： 王薇）


　　好当家（600467）：海参、海蜇“量升价跌”，关注海参苗种自给率提高，维持“增持”评级
　　公司公布2012年年报，业绩基本符合预期:报告期内，公司实现营业收入10.28亿元，同比增长16.78%；实现归属上市公司股东的净利润2.16亿元，同比增长4.44%，低于2011年的45%。每股收益0.30元，基本符合我们此前0.31元的预测。
　　海参、海蜇捕捞量上升，但价格明显下降。近年来，公司养殖海域面积扩大，可捕捞海域面积持续上升，2012年，公司鲜海参捕捞量为2928吨，同比增长28.27%，其中，668吨用于加工盐渍海参，占总捕捞量的23%；海蜇累计捕捞5550吨，比去年同期增加75.6%。但由于行业供给增加，需求低迷，高端餐饮消费下降，导致12年鲜海参年平均价格下跌至166.7元/公斤，同比下降10.2%；海蜇平均价格10.77元/公斤，同比下降47.8%。
　　公司养殖/捕捞面积持续增长，预计13年海参苗种自给率提高至60%。公司目前围堰养殖海域共计3.6万亩，2012年3月26日，定向增发的募投项目9800亩围海工程成功合拢，到2012年底已有5000亩参池改造结束，已投放苗种；另外5000亩将于今年春季改造完毕，推动公司养殖面积和海参捕捞面积持续增长。此外，公司正加快海参良种繁育基地建设。目前公司拥有海参苗育苗场21平方米，2012年初公司开始进行室外网箱育苗试验，试验结果表明这种方式育出的苗种品质接近于野生海参苗，比室内繁育的苗种价格高、成活率高，苗种资源的优化和苗种自给率的提高将降低公司成本，提升公司盈利能力。同时，公司拟投资4.07亿元新建一类渔港码头，新建六艘捕捞渔船，前往南海地区进行捕捞作业，有望成为业绩新增长点。
　　维持“增持”评级。预计公司2013-2015年海参捕捞量分别为3800/4700/5700吨，价格假设为170元/公斤不变，则公司13-15年净利润分别为2.76/3.58/4.82亿元，对应每股收益分别为0.38/0.49/0.66元，估值分别为19/15/11倍。维持“增持”评级。（ 申银万国证券 分析师： 赵金厚）


　　上海绿新（002565）年报点评:内生外延共助力，13Q1 大幅预增拉开全年高增长大幕，建议增持
　　年报业绩符合预期，经营现金流好于净利润表现。公司2012年实现收入13.71亿元，同比增长27.9%；（归属于上市公司股东的）净利润为1.65亿元，同比增长20.6%；合EPS0.48元；符合前期业绩快报。公司12年经营活动产生的现金净流量为1.99亿元。其中12Q4实现营业收入4.73亿元，同比增长42.96%；实现净利润4683.1万元，同比增长1.10%。分配预案为每10股派发现金红利1元（含税）。
　　行业结构升级趋势明显，带动原有优势客户的内生增长。烟草行业继续贯彻“调结构，上档次”，12年全年全国烟草行业累计卷烟产销量4950万箱，同比增长2.4%；而重点品牌累计销售卷烟3664万箱，同比增长13.3%，明显快于行业整体增速。卷烟单箱价值提升明显，全年单箱商业含税批发销售收入同比增长11.5%至2.33万元；工商税利8649.39亿元，同比增长15.8%，增速快于销量增长。而公司主要产品真空镀铝纸将替代原有复合纸，加之主要针对客户为卷烟重点品牌的中高档烟（如“云烟”、“红双喜”、“中华”、“芙蓉王”、“利群”、“黄鹤楼”等），下游重点品牌集中度有望进一步提升，将驱动公司内生稳健增长。
　　行业公开招标政策推行，有助于公司进入原先较为薄弱的区域及开发海外订单。公司凭借在业内良好的口碑、产品质量以及供货能力，进入原先较为薄弱的国内市场（如西北地区）。除国内市场外，公司在获得英美烟草合格供应商的资质认证后，将对其他海外地区（如印度、印尼、越南等区域的订单）具有示范效应，海外业务有望明显放量（11年为292万美元，12年为584万美元，13年预计将达到1000万美元以上）。
　　收购福建泰兴，盈利能力较强，外延并表有效增厚。公司于12年7月收购福建泰兴，不仅实现了客户的拓展延伸，提升市占率；此外也涉足公司下游盈利能力更强的烟标印刷业务（毛利率为39%，vs镀铝纸26%）。此外，福建泰兴也于12年初步开发了3D激光防伪技术，进一步提升了产品的附加值（毛利率为41%）。根据业绩承诺，福建泰兴12-14年需要完成净利润6870.73万元，7420.39万元和8014.02万元。
　　12H2福建泰兴实际实现净利润3512万元（对应公司报表为3512*85%=2985万元）。
　　13年白卡纸产能大量投放，原材料红利有望延续。公司主要原材料为烟卡，13年包括博汇100万吨、APP金桂120万吨，河南新乡新亚40万吨白卡纸产能将相继投产。在大量新增产能释放的压力之下，白卡纸价格明显承压（12年社卡价格已经明显下跌，而相对坚挺的烟卡13年预计也难以幸免）。若烟卡价格下行将推动公司13年毛利率进一步上行，增厚业绩。
　　预告13Q1业绩大幅增长，建议增持，目标价13.8元。根据公司测算，以下游年产4950万大箱卷烟计算，共需内外包装卡纸约58.2万吨。
　　此外，潜在的香烟内衬纸市场用量在9-10万吨之间。公司12年实际产销量为10万吨左右（其中本部约8万吨，福建泰兴2万吨），市占率约为15%，作为行业龙头提升空间较大；公司凭借内生重要客户的重点增长，以及外延收购，未来成长性良好。公司预告13年一季度净利润同比增长80%-110%。我们预计主要因:1）公司内生订单稳健增长；2）江阴特锐达及青浦优思基德等收购产能经过磨合期，效益逐渐释放；3）收购福建泰兴并表增厚（12H2正式并表，13Q1外延增厚明显）。
　　我们预计公司13-14年EPS分别为0.69元和0.87元，目前股价对应PE分别为14倍和11倍，建议增持，目标价13.8元。 （申银万国证券 分析师： 周海晨）


　　上港集团（600018）2012年报点评:2013年轻装上阵，重申“买入”高股息率标的
　　业绩符合预期，高比例分红。（1）公司报告期营业收入同比增长30.31%至283.81亿元（剔除“营改增”影响按同口径计算同比增长3.85%），归属于上市公司股东的净利润同比增长5.19%至49.69亿元。对应每股收益为0.2184元，符合我们49.2亿元的预期。（2）公司公告了2012年利润分配预案，每10股分红1.34元合计派发现金红利30.49亿元（含税），现金分红数额占合并报表中归属净利的比例为61.36%；为近三年新高。按公司最新股价测算的税前股息率5.02%。
　　2012年需求不振背景下“营改增”和“洋山并表”影响基本消化完毕，2013年轻装上阵。（1）公司2012年全年完成货物吞吐量5.02亿吨，同比增长3.7%；其中，散杂货吞吐量同比增长3.5%至1.85亿吨，集装箱吞吐量在国际贸易需求不振背景下同比增长2.5%至3252.9万TEU。（2）“营改增”和“洋山并表”影响基本消化完毕。2012年1月1日实施“营改增”，2012年公司增值税即征即退退税额为4.35亿元，政策实施初期近亿的影响基本消化；洋山2011年4月完成资产转移过户手续，2012年全年基本消化完毕新增折旧带来的业绩压力。汇山西地块确认投资收益4.48亿元亦对冲了部分业绩调整的压力。（3）我们认为2013年公司将受益于国际贸易的复苏，集装箱吞吐量增速将回升至6.5%；业绩增长重新步入“双位数”增长的轨道。
　　维持2013-2015年盈利预测，公司股价低估重申“买入”评级。我们1月9日（重申“增持”）、1月24日（上调至“买入”）、1月29日（深度报告重申“买入”）发布报告重点推荐上港集团。我们预计公司2013-2015年每股收益为0.25元、0.28元和0.31元，对应最新股价的PE为10.68X、9.54X和8.61X，动态PE低于国际14.4X、国内15.4X港口板块平均估值水平；按FCFF测算的合理股价为3.88元。我们重申“买入”评级。（申银万国证券 分析师： 张西林）


　　潞安环能（601699）：业绩符合预期，喷吹煤价格相对较好，维持买入评级
　　与预测不一致的方面
　　潞安环能公布2012年报，符合3月初的业绩快报。2012公司实现归属于母公司的净利润人民币25.67亿元，折合每股收益1.12元，同比下降33.1%；其中四季度净利润2.26亿元，环比下降56%。
　　要点:
　　1）2012年公司商品煤销量2872万吨，比2011年下降5.9%。2）2012年公司成本费用的控制相对较好，吨商品煤销售成本374元/吨，同比增长4.6%，而销售管理费用45.93亿元，同比下降10%。3）整合煤矿仍然处于建设阶段，累计亏损约10亿元，其中对上市公司的净利润影响约5亿元，拖累了公司业绩。
　　展望未来:
　　1）公司的喷吹煤表现相对较好，目前价格略高于2012年的平均价。2）2013年部分整合煤矿将会投产（黑龙煤业，黑龙关煤业，前文明煤业，隰东煤业），从而使其亏损额减少。3）关注集团公司煤矿的注入进程（司马煤业、郭庄煤矿）。
　　投资影响
　　我们下调2013-2015年商品煤销量预测至3，096/3，673/4，216万吨（-8.1%/-10.6%/-7.1%），下调公司吨煤销售成本至人民币382/389/397元/吨（-1.3%/-1.3%/-1.3%），以反映当前的销量和成本趋势。相应地，我们下调公司2013-2015年EPS预测至1.10/1.30/1.51元（-4.5%/-6.4%/-4.1%），并将基于Director’sCut的12个月目标价从人民币24.27元下调为23.61元，维持买入评级。 （高盛高华证券 分析师： 韩永）


　　保利地产（600048）:高成长、低估值、买入良机
　　作为高周转企业的代表，公司2012年销售业绩明显快于行业平均水准，甚至快于多数龙头企业，目前预收账款相当于2012年地产结算量的1.4倍，业绩增速继续引领行业是大概率事件。从目前估值水准来看，公司市销率仅0.84，处于行业较低位置，并且2013年PE仅7.9倍，NAV折让超过30%，PB1.6倍，估值偏低，反映市场对于行业调控风险的担忧，但是基于行业调控客观利于龙头企业市占率提升的判断以及公司财务安全性大幅改善、可售资源丰富的事实，我们认为目前股价将是中长期的低点，维持买入的投资建议。 （群益证券（香港） 分析师： 朱吉翔）


　　国瓷材料（300285）年报点评：募投项目投产更添成长动力，维持“买入”
　　募投项目2013投产，为公司增添成长动力。
　　截至最新，公司合计拥有约2500吨/年产能，包括原有装置以及公司2011年底自筹新增装置产能，公司募投“1500吨/年MLCC配方粉项目”预计2013上半年可逐步投产，届时公司产能将大幅增长。
　　风险提示:（1）行业竞争加剧风险；（2）市场开拓进度风险；（3）宏观经济波动风险。 （海通证券（600837） 分析师： 曹小飞）


　　北大荒（600598）:“增持”评级
　　核心推荐理由:1、随着国际、国内粮食价格的飞涨，北大荒作为国内主要的大米加工企业，其大米加工业务盈利空间不断加大，对未来业绩盈利预期有较强的利好。
　　2、由于近些年来农产品（000061）价格持续攀高，农民种植的积极性随之上升，预计公司大量可开发土地价值将逐渐显现，且土地经营后期成本小、毛利率较高，相关的土地出租等业务值得期待。
　　3、即便在资源价格大幅回落的今天，我们仍然坚持看好公司相对低估的资源价值，随着城镇化的大力推进，在农用地资源严重紧迫的背景下，未来土地政策也将朝着有利于农业资源价值回归的方向倾斜。
　　关键假设:粮食价格易升难回，公司的市场份额保持稳定股价催化因素及时间:良好业绩支撑和好的预期风险提示:气候因素及疫情可能带来的风险。 （信达证券 分析师： 康敬东）


　　宁沪高速（600377）:312国道赔偿事宜落定，资产减值风险释放，维持增持评级
　　2012年每股收益为0.463元，业绩基本符合预期。2012年公司实现营业总收入约77.96亿元，同比增长约5.33%；其中道路通行费收入约50.92亿元，同比减少约1.51%；配套业务收入约23.57亿元，同比增长约8.54%；其他业务收入约3.46亿元，同比增长约486.48%。实现营业利润约31.73亿元，比同比下降约2.97%；实现归属母公司净利为23.33亿元，同比下降约3.97%。每股收益为0.463元，基本符合我们预期（我们预期为0.47元）。2012年分配预案为每股分红0.36元，分红率达77.72%。
　　宏观经济增长放缓与收费政策影响导致路费收入下滑。2012年宏观经济增速回落，其中江苏省GDP同比增长10.1%，较去年同期回落0.9个百分点。受宏观影响影响，公司货车比例明显下滑。主要路产沪宁高速货车流量同比下滑0.57%，货车比例从2011年29.46%下滑至2012年的28%，下滑约1.5个百分点。收费政策方面，重大节假日免费通行政策导致公司路费收入减少8944万元，占全年收费总额1.76%，对收入影响重大。
　　312国道撤站赔偿事宜基本落实，具体方案尚在制定。2012年7月15日，江苏省政府宣布撤除312国道沪宁段南京收费站、洛社收费站、西林收费点三个站点，并同意对撤站所带来的损失进行赔偿。目前经第三方审计确认赔偿额为11.24亿元，资产减值风险基本消除。
　　房地产项目稳定推进，2013年昆山C7、句容、庆园项目进入结算期。2012年子公司宁沪置业实现营业收入约3.04亿元，主要结算项目为昆山花桥C4项目。
　　目前昆山花桥C7项目、苏州庆园项目、句容项目等进入预售期，预计2013年将贡献业绩，预计2013年结算规模不低于今年。
　　维持增持评级。公司此前一直受资产减值风险影响，目前风险已基本释放。
　　我们预计2013-2015年公司EPS为0.47、0.50、0.53元，对应目前股价PE分别为12倍、11倍、10倍，维持增持评级。 （申银万国证券 分析师：周萌)


　　皖能电力（000543）12年年报点评:主营扭亏，装机规模高成长性支撑业绩增长，给予‘增持’评级
　　投资要点:
　　12年EPS0.367元，符合预期。公司12年度实现营业收入76.45亿元，同比增长48%，实现净利润2.84亿元，较上年大幅增长1396%；对应基本每股收益0.367元，略高于公司此前业绩预告（0.34-0.36元）。净利润大幅增长的主要原因是受益于12年电价翘尾，煤价下降和新机组投产带来的电量增长，公司电力主营扭亏为盈（11年-2.7亿，12年2.9亿）。仅煤价下降一项，公司减少燃料费用支出约2.1亿元。随着‘海进江’方式外省煤源和进口煤量增加，将对安徽省内煤价形成一定冲击，预计公司13-14年燃料成本压力继续减小。
　　12-15年权益装机复合增速57%，支撑未来业绩增长。12年马鞍山电厂（2X66万千瓦，51%）投产。13年皖能合肥6#机组（60，51%）预计年中投产，收购临涣中利一期（2X30，50%），利辛板集电厂（2X100，45%）预计14年底或15年初投产。考虑安徽省内电力供需情况，保守假设13-14年公司发电设备利用小时逐年增长1%，则发电量增幅分别为38%和8%，支撑未来业绩增长。此外，公司近日公告将投资临涣二期电源项目（2X33，49%），预计13年下半年可投产，经估算13-14年可为公司贡献收益约2300万元和6400万元。
　　集团资产注入步骤明确。作为发电类资产整合唯一资本运作平台，集团承诺用5年时间分二步将剩余符合条件的优质发电资产注入公司。本次增发项目完成后，集团剩余权益装机约351万千瓦，是公司目前规模的1.1倍。
　　成长性突出，首次给予‘增持’评级。暂不考虑集团资产注入可能带来的业绩增长，预计13-14年公司可实现（归属上市公司）净利润分别为4.6和5.2亿元，对应EPS0.60元和0.67元。按当前股价对应PE为12X和10.8X，成长性突出，估值安全，首次给予‘增持’评级。 (申银万国证券 分析师：周小波)


　　中国海诚（002116）:“增持”评级，目标价16.2元
　　核心推荐理由:1、公司将受益于轻工业固定资产投资的稳定增长。轻工业作为我国重要民生产业，承担着繁荣市场、稳定出口、扩大就业、满足居民消费需求的重要任务。在新型城镇化推动下，随着人口进一步向城市转移和集聚，轻工业迎来新的发展时期。我们判断，按照“十二五”规划目标，行业规模扩张将给公司未来3年造纸和食品行业收入带来15%以上的复合增速。
　　2、转型基本完成，毛利率有提升空间。公司工程总承包业务收入占比从2003年的15%上升至2011年的71%，基本完成“工程设计”企业向“工程总承包”企业的转型。随着转型完成，现金流水平大幅改善，对于一些需要垫资，毛利率更高的项目有更多选择余地。同时，公司通过加大研发投入、建立统一采购平台、培养自身施工队等措施，在设计、采购和施工各环节持续改进，整体毛利率有望提升。
　　3、股权激励助推公司改善管理。根据公司股权激励行权考核目标，行权当年的前三年净利润复合增长率不低于20%，且不低于对标企业75分位水平。2014年将进入第一个行权期，因此2013年业绩至关重要。我们认为，不低于对标企业75分位水平这一目标较高，将助推管理层改善管理，提升业绩。
　　4、收购少数股东股权有望进一步增厚业绩。根据公司2012年业绩快报，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长31.01%，快于利润总额增速，主要原因是报告期内公司收购子公司少数股东股权。公司13年对少数股东股权的继续收购有望进一步增厚业绩。
　　盈利预测及投资评级:我们维持公司2013、2014年EPS分别为0.85元和1.05元的预测。我们认为按公司2013年0.85元的每股收益，给予公司工程咨询行业平均的19倍市盈率较为合理，对应目标价16.2元，维持“增持”评级。
　　股价催化因素及时间:1.公司13年新签订单超预期；2.轻工业固定资产投资增速超预期。
　　风险提示:1.轻工业固定资产投资增速低于预期；2.公司部分项目可能出现停工或工期拖延。


　　上海莱士（002252）:纤维蛋白胶 13年有望放量，维持增持评级
　　四季度增长加快:2012年公司实现收入6.63亿元，同比增长17%，实现净利润2.25亿元，同比增长12%，每股收益0.46元，略低于我们0.47元的预期四季度单季公司实现收入2.42亿元，同比增长31%，实现净利润0.83亿元，同比增长35%。公司推出每10股派发现金红利0.5元（含税）的利润分配预案。
　　采浆增长明显，毛利率提升:我们预计2012年公司采浆量接近400吨，同比增长20%，投浆量360吨，同比增长10%，带动收入增长提速。采浆成本持续上升导致公司白蛋白和静丙毛利率略有下滑，但高毛利小制品快速增长占比提升，使得整体毛利率提升1.5个百分点。分产品来看，白蛋白收入2.55亿元同比增长4.5%，毛利率同比下降3.2个百分点。静丙收入2.69亿元，同比增长12%，毛利率同比下降0.7个百分点。凝血因子类产品收入1.39元，同比增长68%，毛利率同比上升7个百分点，小制品收入毛利大幅提升主要受益于采浆量的增长以及小产品—冻干人纤维蛋白粘合剂销量的增加。
　　大力推广纤维蛋白胶，销售费用增长较快:销售费用较上年度增长58.35%，主要是因为产品在国内、国外的销售数量均有所增加，因此而产生的运输费用及出口费用随之增加。另外，为了推广冻干人纤维蛋白粘合剂，提高其在市场上的占有率，公司加大了市场推广方面的投入，销售费用支出增加。
　　纤维蛋白胶13年有望放量，维持增持评级:我们维持公司2013-2014年每股收益0.60元、0.71元，预测2015年每股收益0.81元，同比分别增长30%、18%、15%，对应的预测市盈率分别为35、30、26倍。2013年业务亮点:第一12年公司深挖现有浆源，大幅提高献浆营养费，提升献浆动力，随着采浆量上升，13年投浆量也将明显增加；第二小制品纤维蛋白胶销量13年有望在12年12-13万瓶基础上翻番，收入超过1亿元，远超我们预期，该产品盈利能力高；第三公司正在积极拓展新浆站。虽然短期来看估值偏高，维持增持评级。 (申银万国证券 分析师：罗鶄)


　　承德露露（000848）:一季报有望高增长，提高目标价维持买入
　　盈利预测与估值:在高端消费品需求受抑下，露露稳健的风格是较好的投资品种，考虑到新产能释放配合明年旺季的销售，13年1季度业绩会成为股价进一步上涨的动力。预计13-14年EPS为0.74元、0.88元，维持“买入”评级，目标价23元。 (中信建投证券 分析师：黄付生)