3月28日晚，贵州茅台交出了2012年年度报告。其2012年归属上市公司股东的净利润133.08亿元，同比增长51.86%。

　　虽然贵州茅台保持了持续增长，但是纵观贵州茅台2009年以来的业绩增速以及贵州茅台对2013年营业收入增长20%左右的预测，茅台业绩增速放缓显然已经是大概率 事件。

　　与此同时，在2012年整治公款浪费、塑化剂、以及反垄断等“黑天鹅”频频袭击的情况下，贵州茅台的股价一路下跌。

　　2012年7月16日，贵州茅台达到2012年年内最高价266.08元，到2013年3月28日，其股价不仅跌破200元大关，且下跌幅度高达36.35%（除权），市值蒸发高达990.74亿元。

　　业绩增速放缓

　　从贵州茅台的年报可以看出，其业绩增速放缓几乎已经成为事实。

　　贵州茅台3月28日晚发布2012年年度报告。年报显示，贵州茅台2012年度实现归属于上市公司股东的净利润133.08亿元，同比增长51.86%。基本每股收益12.82元，同时拟向全体股东每10股派发现金红利64.19元（含税）。

　　年报显示，2012年贵州茅台共生产茅台酒及系列产品基酒4.28万吨，同比增长8.33%；实现营业收入264.55亿元，同比增长43.76%；营业利润188.31亿元，同比增长52.65%。

　　分产品来看，贵州茅台茅台酒产品实现营业收入240.33亿元，同比增长41.78%，毛利率为94.17%，较上年同期增加0.63%；系列酒产品实现营收24.23亿元，同比增长66.98%，毛利率为73.42%，同比增长4.86%。

　　贵州茅台表示，截止到2012年末，其白酒产量已经连续8年实现两位数的增长，提前完成酿酒行业十二五规划的目标。不过，白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等现象日益显现。

　　据其年报称，全国规模以上白酒企业产量突破1200万吨，行业产能扩张过度，供大于求。

　　贵州茅台预计，白酒行业面临前所未有的压力。随着经济下行压力加大，2013年白酒行业将结束高增长进入行业调整期。

　　“政策压力加大，各种危机事件频发，白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等日益显现，受经济下行压力加大等因素的影响，白酒行业高景气增长态势结束，将进入中低速发展的调整期，行业周期性波动和政策层面限制对白酒行业的调节将在2013 年完全显现。”贵州茅台称。

　　另外，目前政策压力加大，酒类消费将会呈现更加理性的态势。以上因素对白酒特别是高端白酒将产生较大影响，贵州茅台预计其2013年度实现营业收入较上年同期增长20%左右。

　　从其近4年的增长速度上也可以看出，2012年业绩增长是其连续4年来增速首度下滑。数据显示，从2009年到2011年，贵州茅台归属上市公司股东的净利润同比增长率分别为13.50%、17.13%和73.49%。2012年归属上市公司股东的净利润同比增长51.86%，相对于2011年来说已经放缓。

　　贵州茅台预计2013年营收增长20%左右，意味着贵州茅台业绩增长放缓几乎成为事实。

　　黑天鹅频现市值蒸发千亿

　　业绩虽然持续增长，但是贵州茅台的市值却在8个月里蒸发近1000亿元。

　　2012年是白酒板块具有转折性的一年，经历了“禁酒令”、“整治公款浪费”、“塑化剂”等事件后，高端白酒的繁华盛世难再。对于贵州茅台来说，2012年贵州茅台也频频遭遇黑天鹅。

　　在2012年7月，贵州茅台“国酒”商标初审通过，按规定，如果公示三个月没有异议或者是异议不成立，从理论上讲，茅台将升级为“国酒茅台”。但是消息传出后，五粮液、山西汾酒等白酒企业都对茅台获得“国酒”商标表示反对，最终不了了之。

　　2012年的塑化剂事件，包括酒鬼酒在内的白酒产品被曝塑化剂超标，贵州茅台也不例外。事件发生后，贵州茅台迅速反应，称将产品送到相关部门检测，送检产品检测结果显示“符合标准”。

　　但是，在社会人士不断自发送检茅台且检测结果显示其塑化剂超标的情况下，贵州茅台的辩解显得苍白无力。

　　2013年2月23日，贵州茅台公告称，旗下控股子公司贵州茅台酒销售有限公司于2013年2月22日收到贵州省物价局《行政处罚决定书》，认定其违反了《中华人民共和国反垄断法》第十四条的规定，罚款2.47亿元。

　　近日贵州茅台又被曝出由于茅台原料供应紧张而大量使用外地原料，同时，茅台位于仁怀及周边地区的30万亩有机生态原料基地，在种植过程中大量使用高效化学农药，违反国家《有机产品标准手册》规定。然而，茅台酒原料基地却通过了南京国环有机认证中心的认证。

　　对此，茅台集团在官网中发布澄清公告，但是有机认证造假的报道显然已经对贵州茅台产生负面影响。

　　类似的黑天鹅不断出现，虽为两市第一高价股，但在不断出现的黑天鹅的袭击下，贵州茅台的股价从2012年下半年以来总体呈现下降趋势。

　　2012年7月16日，贵州茅台达到2012年日内最高价266.08元，此后，其股价大幅震荡。2012年10月19日以后，贵州茅台股价一路下跌。2013年3月28日，其日内最低价为162.31元，8个月的时间里，股价下跌36.35%。

　　贵州茅台2012年7月16日的总市值为2722.63亿元，2013年3月28日，其总市值为1731.89亿元，市值蒸发990.74亿元。