自2月28日试点以来，转融券已经“满月”。数据显示，转融券首月通过转融券卖空的证券市值仅为1.58亿元，显示这一做空手段对A股市场的负面冲击远比市场原来预想的要小。

　　然而不可否认的是，在进入“转融券时代”以来，A股起伏明显增强，在短短一个月时间里，沪综指就有4次单日涨跌幅超过2%，而代表权重股表现的沪深300指数波幅，次次涨跌幅都超过了沪指。

　　白酒地产股成做空者首选

　　中国证券金融股份有限公司数据显示，截至3月26日收盘，银行、白酒、地产、有色等多行业共57只股票涉及转融券业务，累计成交882.50万股，折合15784.24万元，成交颇为冷清。尤其在本周两个交易日，两市融资融出量连续为零。

　　在做空的标的上，白酒和地产板块成为了投资者做空的首选。证金公司数据显示，截至3月26日，万科A（000002）、华侨城A（000069）、金融街（000402）的转融券余额分别达到616万元、18.27万元、12.20万元，中国建筑（601668）的转融券余额也有10.38万元；而在3月1日转融券刚刚开闸之时，地产股中仅有万科A和华侨城A被转融券融出，而且万科A此前都只有1万或4万股的转融券量。而在白酒行业，贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）以及五粮液（000858）都是做空者“青睐”的个股，转融券余额分别达到了642.31万元、83.07万元和23.00万元。

　　虽然白酒地产是目前转融券的主要做空标的，不过记者也注意到，金融板块在转融券中的“地位”正在逐渐上升。截至3月26日，57只涉及转融券业务的股票中有20只转融券余额超过100万元，其中金融股就占到了6只，占比达三成。其中兴业银行（601166）的转融券余额达到了701.75万元，民生银行（600016）550万元，浦发银行（600000）342.24万元，而招商银行（600036）、中国银行（601988）、交通银行（601328）、华夏银行（600015）、农业银行（601288）、工商银行（601398）、北京银行（601169）、北京银行、中信银行（601998）都纷纷遭到投资者做空。

　　目前的转融券格局还呈现出另一种现象，即做空标的的扩大化，2月28日刚刚开闸之时转融券借出主要集中在金融地产白酒身上，但此后长安汽车（000625）、铜陵有色（000630）、中金黄金（600489）、兰花科创（600123）和辰州矿业（002155）等新增股票陆续被借出，涉及汽车、有色、黄金、煤炭等多个板块，做空力量虽然仍显微小，但在范围上却逐渐在权重板块全面开花。

　　转融券令A股波幅明显变大

　　虽然从成交量来看，转融券在实施首月并未对市场造成太大冲击。然而不可否认的是，A股进入“转融券时代”以来，市场确实遭遇了几度大的起伏调整。据信息时报记者统计，转融券首月，沪综指有四次单日涨跌幅超过2%。而在2月28日以前的今年头两个月时间里，沪综指单日涨跌幅超过2%的仅有三次。

　　2月28日转融券开闸首日，沪综指大涨2.26%一改转融券试点消息以来大盘的颓势，当日大涨中券商股与地产股功不可没，方正证券（601901）涨停引领19只券商股集体飘红，万科A大涨6.01%带动房地产板块指数上涨2.49%；3月4日，新国五条细则突如其来令A股市场一泄如注，由“招保万金”四大龙头地产股领衔，两市49只地产股集体跌停，地产与水泥两大指数几近跌停，大盘当日暴跌3.65%创下28个月来的最大单日跌幅，228亿资金恐慌性出逃；暴跌次日也就是3月5日，大盘强劲反弹2.33%，两市共有65只个股创下历史新高，还有443只个股创下自1949点以来的反弹新高；最近的一次大幅波动则发生在3月20日，“预言帝”狄马克刚刚预言A股将在20日或者21日开始反弹，沪综指就在当日强劲反弹2.66%重返2300点，金融股成为主要推手，24只非ST个股涨停。

　　波动幅度变大除了体现在大盘上，在权重股身上体现得更是淋漓尽致。2月28日A股上涨2.26%时沪深300指数大涨3.03%，3月4日大盘暴跌3.65%之时沪深300指数大跌4.61%，次日大盘反弹时沪深300指数涨幅达到了3.03%，3月20日A股上涨2.66%时沪深300指数更是暴涨了3.37%。也就是说，在2月28日以来的短短一个月时间里，沪深300指数有4次单日涨跌幅超过3%，而且次次涨跌幅都超过了上证指数。

　　在此期间，权重股们也玩了一次心跳。据信息时报记者统计，自2月28日以来，A股涨幅榜前10名中就有9只来自沪深主板，其中中科英华（600110）以81.16%的涨幅领涨，哈投股份（600864）等另外4只主板个股的涨幅也均超过50%；而在同期跌幅榜前10名中，沱牌舍得（600702）、江淮汽车（600418）、洋河股份（002304）以及*ST株冶（600961）等个股均榜上有名。记者还以最近一个月的区间最高价与最低价为指标，对比了两市个股的振幅情况，结果同样让人心惊，最近一个月A股波幅最大的20只个股悉数被主板囊括。而在沪深300中，66只个股的区间振幅超过两成，以古井贡酒（000596）领衔的8只沪深300个股振幅更是超过了30%。

　　下半年可能给股市带来压力

　　融资融券交易自2010年3月31日正式登陆以来至今已近3年，在今年2月28日转融券推出后，转融通与融资融券、股指期货成为构筑A股平衡机制的“三驾马车”，A股进入真正的“做空时代”。按照市场预想，转融通业务推出后银行、基金、保险公司乃至大型上市公司等都可以成为证券的出借人，可融证券数量大幅增加，将为融资融券业务打开更大空间。然而在实际操作中，转融券推出首月交易冷清，并未拉动融券余额的大量增加，融资融券两者差距仍然很大，为何会出现这种情况？

　　“转融券的冷清， 说明A股的做空力量远未形成，这与市场情况以及投资者心态有着很大关系。”招商证券（600999）投顾陈杞昨日接受信息时报记者采访时表示，一是从市场面来看，目前基本面的经济数据变化有些微妙，经济复苏趋势似是而非，在这种情况确认之前投资者都比较谨慎，还不足以令空头大肆施展拳脚；二是证金公司借入证券的来源主要是社保、保险、指数基金等长期机构投资者，然而出于风险考虑、行政审批等因素，这些机构借出证券的意愿可能并不高；三是A股投资者更习惯于做多，因此融资始终占据多数。

　　陈杞同时表示，虽然融资融券作为创新业务还处于初级阶段，但转融券毕竟是打开了A股市场的做空通道，下半年转融券有望扩展，届时做空力量将真正对股市形成压力。如同现在大盘股的波动加大所反应的一样，转融通作用下市场的变化节奏会更快，但同时像过去那样单边上涨或动辄翻几番的情况也将会面临较大挑战。而对于散户投资者来说，这种市场格局的改变将反复带动大盘蓝筹股以及优质小盘成长股的价值发现，可能成为A股投资理念发生转机的催化剂。“散户投资者要改变以前的单边操作模式，适应A股的变换节奏，寻找个股涌现出来的机会。如今转融通还未成熟，正好是投资者不断检验修正新的操作方式和思路的机会。”