3月26日和3月23日，湘鄂情（002306）的连续两则控股股东进行约定购回式证券交易公告引起了市场的不少猜测，同时也令投资者对约定购回式证券交易有了更多了解。

　　约定购回式证券交易是指符合条件的投资者以约定价格向指定交易的证券公司卖出特定证券，并约定在未来某一日期，按照另一约定价格购回的交易行为。

　　从概念来看，湘鄂情控股股东的这一约定购回式证券交易行为本身很正常。也没有什么可争议的。根据公告，3月22日和21日，湘鄂情收到公司第二大股东克洲湘鄂情投资控股有限公司（公司控股股东为孟凯）通知，克洲湘鄂情将其持有的公司2000万股（占公司总股本的5%）进行约定购回式证券交易，购回期限为1年。这也就意味着一年之后，湘鄂情会按约定价格购回这2000万股。

　　之所以令市场关注，是因为这一行为让市场人士感觉湘鄂情控股股东孟凯的减持策略发生了变化。自今年1月14日湘鄂情公告控股股东孟凯因自身发展需要，计划自今年1月18日起的未来6个月内，预计减持股票不高于一亿股，比例合计不超过公司总股本的25%。之后的种种信息表明，孟凯此举是为了获取资金从而入主另一家上市公司三特索道（002159）。

　　但孟凯入主三特索道之路从一开始似乎就因为过于高调而面临难题，一方面由于孟凯本人“想当三特索道第一大股东”的高调表态令三特索道的股价在其表态后居高难下，为其大量购入三特索道无形中增加了购入成本；另一方面，因其公告6个月内预计减持湘鄂情股份合计不超过公司总股本的25%，这一信息令湘鄂情股价自其表态后持续下跌，从其减持表态到3月27日收盘，湘鄂情股价累计下跌幅度逼近30%，而其之后的每次减持都表明其减持的价格在不断走低，也就意味着孟凯通过减持湘鄂情股份获得的现金大幅缩水。

　　一方面增持成本不断增高，一方面减持现金缩水，这显然令孟凯进退两难。

　　在市场看来，只有保持湘鄂情自身股价的相对稳定和走高，才能为孟凯的减持带来更多的套现资金。但不超过25%的减持比例显然让二级市场投资者很难一下接受。

　　在笔者看来，这两则约定购回式证券交易是孟凯策略的重大变化。其一，是要稳住不断下跌的湘鄂情股价，从而为其减持获得更多的套现资金；其二，通过约定购回式证券交易向湘鄂情投资者传递一个信息，即控股股东不只是为了套现资金，而是当前的权宜之计，在获取资金成功入主三特索道后，依然会购回自家股份。

　　从这个意义而言，约定购回式证券交易对湘鄂情而言，是一种无奈之下的自救行为。

　　但这个自救行为是否能达到预期的目的，目前还很难预料。因为虽然二级市场投资者获悉了湘鄂情控股股东在本质上不再减持所持股份比例，但这种以时间换空间的套现资金的做法无法让二级市场投资者看到短期的投资收益。因为短期内买入湘鄂情股份只能起到给孟凯套现资金的作用，而已经持有湘鄂情股份的投资者同样因为其在短期内的减持难以看到上涨获利的空间。因此，更大程度或许只能起到抑制股价下跌和平衡当前股价的作用。

　　从稳定自身股价的作用来看，这或许正是湘鄂情控股股东想到的一种自救方式。