一直以来股市下跌时，绝大多数股票型基金都会净值下挫，基民面临的就是被套牢，不过这种情况将会有所改变。记者了解到，近期多家基金公司都上报了做空基金，这意味着，如果投资者看空市场，将有机会利用此类产品获利，并且做空门槛也将大幅降低。

　　多家公司申报做空基金

　　记者了解到，今年2月份中欧基金就上报了此类产品。公示资料显示，该基金公示名称为“中欧沪深300指数多空分级基金”，并已得到证监会的正式受理。从名称就可以看出，这只基金不但是分级基金，而且可以利用杠杆进行做空。随后中海基金也上报了一只做空基金，名为“中海沪深300指数双向分级发起式基金”。国泰基金也上报了一只相似产品，名为“国泰沪深300指数多空分级发起式基金”。

　　另据记者了解，易方达基金获得中证指数公司和上交所的授权，将开发沪深300指数期货正向两倍杠杆ETF、反向杠杆ETF及反向两倍杠杆ETF。据悉，易方达不久将正式提交申报材料。此外，还有多家基金公司也在设计相关产品。

　　做空门槛将会降低

　　目前A股市场上，可以做空的工具包括股指期货、融资融券等‖但这些对于中小散户来说，门槛太高，而一旦做空基金正式推出，做空的门槛将会降低很多。“与传统分级基金相比‖多空分级产品克服了无法从市场下跌中获取收益的缺陷，也保持了分级产品原有的交易便捷、交易成本低以及投资门槛低等优势，应该说对于中小投资者还是具备较强的吸引力。”好买基金研究中心分析员刘天天表示。

　　易方达杠杆ETF基金也把低门槛作为卖点。易方达相关人士表示，此类产品与股指期货相比‖投资门槛大幅降低至数百元，同时安全性更高，不用进行保证金管理，不会爆仓，并且对机构投资者没有持仓限制。和融资融券相比‖其也具备更低投资门槛，使广大投资者可普遍参与，而且成本更低。

　　三种方案实现多空分级

　　那么多空分级该如何实现呢？好买基金研究中心分析员刘天天表示，虽然中欧基金多空分级产品的具体方案尚未正式公布，但是按照证监会《分级基金产品审核指引》的精神以及实际收益拆分的可操作性上来说，大体有以下几种方案。

　　一是采用等份额对称杠杆，即基础份额投资于现金资产，看多份额和看空份额的初始杠杆相等。该类方案目前已在广发金管家多空杠杆产品中运用，该产品通过将看多和看空的收益规定为指数涨跌的三倍使两类份额获得杠杆。在这种情况下，基础份额就类似于普通的现金投资工具，而看多和看跌份额则是完全的对赌性产品。

　　二是采用等份额不对称杠杆，即基础份额跟踪特定指数，看多份额与看空份额的初始杠杆为X+1：X。在这种情况下，基础份额与现有的指数分级基金相同，依然是纯粹的被动型产品，看多份额的杠杆则始终比看空份额多出一定比例，以保证投资收益分配的均衡。

　　此外，多空杠杆分级还可以采用差异份额不对称杠杆的分配方案，即看多份额与看空份额的比例设定为1：N或者N：1，其中一类份额可以获得较高的杠杆，而另一类份额的杠杆较低或没有杠杆。

　　风险不容小觑

　　虽然做空基金给了投资者一个新的工具，但其中的风险也不容小觑。一是与传统分级产品相比‖其结构更加复杂，杠杆变化会更加迅速，因此风险也会更大；二是其规模目前还难以估算，特别是在能投资股指期货的情况下，其门槛低的优势对于资金量较大的机构投资者不具备吸引力。此外投资此类产品需要准确的判断力，一旦对市场判断失误，投资者将会面临更大的损失。

　　邵泽慧(北京晚报 )