1季度各煤种价格走势分化。经济在强弱复苏的争议下前行，各煤种由于产业链的差异价格表现出现分化，三大煤种均价同比下滑约10%-30%不等，但由于电厂去库未完，钢厂补库及尿素旺季，动力煤价环比下滑1%-2%，焦煤弹性最大，环比上涨5%-10%，无烟煤环比上涨1%-2%。

　　煤炭供给紧中有升，需求弱势复苏。从供给端看，1季度全国原煤产量月均水平低于去年4季度，产煤地中山西产能释放较快，增长14.4%，内蒙、陕西产量仅小幅增长0.02%和4.4%，但月均进口煤量突破3000万吨，形成一定冲击，总体上安全监管力度依然较严，两会召开、矿难效应及春节等因素影响下煤炭供给仍处于偏紧状态，2季度开始强调限超产，但产能或有缓慢释放的过程。而从需求端看，用电量回升力度不强，钢铁库存后动力待明，弱势复苏趋势确立。

　　高基数、弱复苏带来一季报预期。我们预计Q1业绩能实现同比正增长的公司仅有大有能源和永泰能源，因去年煤价基数偏高，若无显著利润增长点，企业业绩同比大多为负增长，而去年Q4大多数焦煤企业低于预期，1季度提价或有助于盈利能力回升，环比增长或稳定性强的公司可能包括中国神华、阳泉煤业、兰花科创、潞安环能、山煤国际及西山煤电等，总体上作为后周期板块，煤炭企业业绩对股价的支撑将明显滞后，今年上半年仍是重趋势、看淡表观业绩把握板块投资机会的阶段。(宏源证券)