周一股指冲高回落，最终上证收盘2326点，跌0.07%.虽然盘中银行地产等权重轮番拉抬，但也难改弱势。并且，近期两市成交量持续低迷，或与主力大幅利用ETF这一隐秘工具操作有关！我们认为，在改革升级信号发出前，股指仍将维持震荡过程，但投资者可把握个股的结构性热点机会！

　　数据显示，上周两市A股ETF总体净赎回7.852亿份，尤其是金融股大涨，但相关ETF反遭大量赎回，主力借反弹出货，显示其对反弹的持续性并不看好。另据统计，这已是连续第十周整体净赎回，累计赎回总量已超过200亿份。有分析指出，ETF是基金中的股指期货，是大资金必备的操作工具。其带来了类似T 0操作、类融券、隐蔽投资、快速解套、指数化操作等多个优势。而近2年来，A股市场的成交量逐步下降，而ETF和股指期货成交额屡创新高，原因就在于这些隐蔽工具的套利时代到来。由此可见，在主力持续通过ETF出货的背景下，寄望目前能走出三浪主升走势是不现实的，更大可能将维持震荡。

　　除了主力动向，我们也可以在政治改革方面得到佐证。近日张高丽指出，当前改革已进入攻坚期、深水区，触及到深层次矛盾和重大利益调整，是对我们的严峻考验。李克强更明确批评改革触动利益比触动灵魂更难.而当前投资者的焦点是中国的改革进程，并随着两会结束后陷入了短期的改革失落症，进而股指震荡回落。但我们广州万隆认为，投资者的悲观其实存在较大偏差。在国内外压力的倒逼下，改革的大势不可逆转，即使存量的改革红利难以释放，但改革的增量红利值得乐观期待。虽然改革进程不会一帆风顺，但仍有望进一步深化，进而推动股指走出进二退一的震荡盘升格局。

　　我们认为，由反腐推动的第一波新政之后，改革进程的深化有望破局，甚至包括国企和土地改革。尤其是城镇化十年规划即将出台，首要问题是资金，但地方土地财政的老路不可走，地方融资平台等风险暴露。因此，中央强调提高直接融资比重，对股市而言，或意味着资产重组和IPO将成为重要方式，新兴产业发展等增量改革红利迎来释放机遇！可以预见，未来关于产业资本运作、壳资源与重组、经济结构调整下的新兴产业等方向，将迎来新的黄金时期，近期相关个股连续走强，但尚未进入炒作高潮，值得投资者深入挖掘！

　　综上来说，由于政治经济面的复杂原因，主力尚无意发动主升行情，股指陷入震荡。但结构性热点机会已明显抬头，投资者不妨综合上述方向，精做个股！