本期的34家被测评的公司中，我们从四个侧重点进行观察。

　　 这些公司的年报财务数据中体现出来的最大的特点包括：净利润（归属母公司净利润扣除非经常性损益）同比下滑严重；净利润同比上升幅度大，资产负债率极低；毛利率低。

　　从这四个维度出发可以探究目前公司存在的最大的困境或者机遇。

　　 同样的财务数据下，掩藏着不同的行业背景和公司经营策略。

　　本版将呈现在不同行业的净利润下滑严重的公司。

　　 你会发现，毛利率空间被压缩是一个重要原因，即使销售在增长，也止不住利润的下滑，边际销售利润并不能总是为正。

　　NO.1金安国纪

　　珠海募投项目暂缓省下1.5亿元

　　核心主营业务竞争力分析：全球经济持续疲软，内外需求都显不足，整个电子行业内竞争不断加剧，覆铜板产品的销售价格不断下滑，产品的毛利率进一步收窄，导致全年净利润同比下降。所以公司在销售数额增长的情况下，毛利率降低，依然导致净利润下降了39.97%。

　　产业竞争力分析：目前电子行业虽还处于低迷期，公司明年仍将立足于覆铜板行业，同时，通过涉足上下游产业，构建产业链，并计划2013年销售数量增长30%。

　　重大项目竞争力分析：1.年产960 万张高等级电子工业用系列覆铜板、1200万米半固化片项目，已经完成39.87%；年产4800万米电子级玻纤布项目，已完成15.37%。

　　 在主营的基础扩大生产，在行业不景气的情况下，公司的盈利能力不能立马凸显出来。最新公告表示公司珠海的募投项目将暂缓。

　　公司连线之为什么暂缓募投项目：本次部分募投项目实施方式的变更，没有与募集资金投资项目的实施计划相抵触，不影响募投项目的正常运行。

　　 部分募投项目实施方式变更后，预计募投项目能够节省资金人民币1.5亿元。

　　NO.2益生股份

　　同时遭受上下游价格冲击

　　核心主营业务竞争力分析：主要原因是受终端鸡肉产品价格持续低迷的影响，公司主要产品父母代肉种雏鸡及商品雏鸡价格下滑。而粮食成本，玉米价格上升6.46%，豆粕上升17.17%。主营业务收入下滑21%，净利润下滑96%！业务结构上，益生目前商品代鸡苗的自用比例提高。

　　产业竞争力分析：公司是专注做“鸡苗”的产业链最上游公司。上游受粮食尤其是玉米、豆粕价格影响，下游受养殖行业景气度影响。

　　重大项目竞争力分析：1.90万套父母代养殖项目，2012年开始投产，预计2013年达产。

　　2.安徽18万套祖代项目，由于尚未正常投产，实现营业收入2.6万元，亏损163.6万元。预计13-15年逐步达产；

　　3.江苏睢宁90万套父母代项目，12年底已经动工，13年下半年将有部分投产。

　　公司连线之2013年重点：进一步扩大祖代和父母代种鸡养殖规模，扩大市场占有率。

　　NO.3 大洋电机

　　新能源汽车项目未达预期

　　核心主营业务竞争力分析：主力产品空调风机用电机，行业处于低迷期。公司业绩也与行业波动一致。

　　 营业收入增长，但期间费用、人力成本上升使得利润同比下滑19.78%。毛利率下滑明显。涉足新能源汽车业务未达到当初预期，但在传统业务上仍然是龙头地位。

　　产业竞争力分析：国内空调电机市场在2012年整体疲软，大洋电机的海外市场相对有亮点。但是新的利润增长点还没形成。

　　重大项目竞争力分析：1.新能源动力及控制系统产业化项目，进展9.62%，不达预期；2.大功率GBT及IPM模块封装建设项目和驱动启动电机（BSG）及控制系统建设项目还未开工。

　　公司连线之增发项目未达预期原因：由于受新能源汽车政策和市场推广应用迟缓的影响。

　　NO.4 希努尔

　　去库存放缓直营店扩张速度

　　核心主营业务竞争力分析：希努尔主导产品西服的销售收入，主要品牌包括“希努尔SINOER”、“新郎·希努尔”、“新郎+XINLANG”，在北方市场竞争优势明显。

　　 公司去年业绩下滑幅度明显，主要原因为加盟业务持续收缩，大力新开的直营店。

　　 但由于直营经验不多，品牌号召力不足，公司的成本增高并且销售额不理想。今年的战略由此转为去库存、细化渠道的整改、精细化管理。

　　产业竞争力分析：希努尔所在的服装产业正处在去库存的阶段。

　　 公司为此减少加盟店的扩张，但大力新开直营店，导致业绩下滑明显，未来公司的战略是细化管理渠道，培养品牌知名度，是服装产业去库存大军的一员。

　　重大项目竞争力分析：

　　公司以募集资金5.4亿元投资营销网络及信息化项目，建设店铺46家，包括10家旗舰店和36家直营店，建设区域主要集中在山东省以外，长江以北区域地级城市为主。

　　 旗舰店面积从480-800平方米不等，全部为购买形式。直营店面积从250-800平方米不等，购买和租赁五五开。

　　 营销网络建设项目将满足公司两大战略方向，即增厚布密省市级城市网络布局，进一步巩固北方市场，逐步向南延伸。预计项目运营期正常年均营业收入32593.2万元，净利润7174.9万元。

　　公司连线：直营店的扩张速度会放缓，会进行精细化管理

　　NO.5 大港股份

　　新业硅片出现亏损

　　核心主营业务竞争力分析：主营园区开发、房地产的大港股份归属母公司净利润2012年同比增长1.46%。然而扣除非经常性损益之后，却同比下滑183%！新业务硅片又出现亏损。

　　产业竞争力分析：房地产业务受政策调控，硅片业务目前由于国内硅片价格持续下跌，设备开工率不足，而国内产业链市场大幅增长趋势不明显。

　　理财连线：宏源证券分析师王静是少数还在覆盖大港股份的分析师，目前维持大港股份增持评级。

　　NO.6 万润科技

　　客户信用期延长付款困难

　　核心主营业务竞争力分析：类似大港股份，归属母公司净利润同比减少28%，但扣除非经常性损益之后，净利润下滑35%！

　　产业竞争力分析：万润所处的中国市场处于LED行业的产业链中下游。在LED封装上有规模优势。2012年LED照明行业整体毛利率下滑，万润科技也在其中，32.18%的毛利率比去年下滑了1.33%

　　重大项目竞争力分析：1.新型高光效贴片式LED生产建设项目，已投入20.12%，预计8月底完成；

　　2.LED绿色节能照明灯具生产项目，已投入33.26%，预计8月底完成。3.恒润光电部分基建投资项目，已投入38.71%，目前处于基建阶段，未有收益。4.设立万润节能公司，尚未开始盈利。

　　理财连线之公司目前面临的风险：行业毛利率下滑，应收账款余额增加，有出现客户信用期限延长、付款困难的问题。

　　NO.7 启源装备

　　自称市场竞争异常惨烈

　　核心主营业务竞争力分析：主营变压器，业绩大幅下滑。

　　产业竞争力分析：电工专用设备行业在2012年市场需求大幅度萎缩，启源装备主要经营指标均比上年大幅下降。

　　重大项目竞争力分析：1.电工专用设备扩建项目，已投入23.93%，预计4月底能投入使用；2.电工专用设备研发中心项目，已投入35..38%，预计3月底能投入使用；3.扩大片式散热器产能项目，已投入4.05%，预计2013年底可投入使用。

　　理财连线：公司把2012年形容为启源装备最艰难的一年，称“市场竞争异常惨烈”。2013年公司将实施“二次创业”。

　　NO.8 巨力索具

　　8000万元投资政策影响大的白酒

　　核心主营业务竞争力分析：公司一方面受2012年钢材价格结构性变化影响，另一方面受产品价格影响，综合毛利率下滑1.5%。

　　 加上受国内工业形势及钢铁、造船、港机等行业不景气影响，公司销售结构发生变动全年业绩未达预期。

　　 而债务的增长和应收装款周转天数的增加使公司财务压力增长，期间费用猛增了13.8%。

　　产业竞争力分析：公司所处的机械制造行业短期内依然面临挑战，公司在细分领域的索具类，依然占较大市场份额。

　　重大项目竞争力分析：募投项目已全部完成；对外投资刘伶醉酿酒股份有限公司。以每股1元的价格以增资扩股形式向刘伶醉酿酒投资8000万元人民币，持有其新增股本8000万股，占其增资后总股本的27.59%。

　　 增资完成后，刘伶醉酿酒注册资本将由原21000万元人民币增至29000万元人民币。

　　理财连线：山西证券分析师李争东认为是行业的低迷拖累了公司的业绩，并给与中性评级。