事件：

　　公司发布2012年年报，2012年实现营业收入12.32亿元，同比下降7.04%，实现归属于母公司所有者的净利润2.42亿元，同比下降13.57%。

　　实施每10股派送红利6元(含税)的分配预案。

　　投资要点：

　　公司业绩正在逐步改善，财务状况依旧十分良好。受行业景气度下滑，市场竞争激烈的影响，公司去年第一季度收入同比下滑16.67%，去年上半年收入同比下滑15.00%，去年前三季度收入同比下滑12.04%，去年整年收入同比下滑7.04%，下滑幅度已收窄，业绩正在逐步改善。虽然公司收入出现自上市以来首次下滑，但公司巩固了2011年“消化吸收”成果，财务状况依旧十分良好，去年经营活动产生的现金流量净额3.16亿元，远高于同期的净利润。

　　预计新能源业务将是公司未来盈利增长点。全球新能源产业的发展，促使了薄膜电容器技术的改进，开拓了薄膜电容器行业新的发展空间，IGBT技术、节能电力拖动技术和逆变技术等在新能源市场得到了蓬勃发展，如风能太阳能变流器、电力机车拖动、混合动力汽车、电动汽车等等，这些无一例外都需要新能源用薄膜电容器。公司坚持以新能源战略为主线，在产品的开发推广上继续围绕配套新能源应用领域及节能产品的配套上展开。虽然目前新能源业务收入占比较少，但是随着新能源用薄膜电容器扩产项目如果达产之后，对应将新增销售收入2亿元/年，利润2,629万元/年，增厚年eps0.10元，将是公司未来盈利增长点。

　　财务与估值：

　　由于受行业景气度下滑，市场竞争激烈的影响，调整公司2013-2015年每股收益分别为1.25、1.45、1.67元，用DCF估值模型计算出的合理股价为20.63元，对应2013年16.5倍PE估值，目前公司正处于业绩拐点，长期看好公司新能源业务，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　新能源业务受政策影响低于预期；原材料成本上涨的风险。