铁汉生态（300197）：高增长依然值得期待
　　三费率略有增加，主要是财务费用率高于去年同期。2012年三费率9.31%，较去年同期增加1.51个百分点，其中管理费用率下降了0.21个百分点，财务费用率增加了1.72个百分点，主要是2012年借款增加导致利息支出增加。
　　BT项目确认投资收益致使净利润增幅大幅高于营业收入增幅。全年毛利率30.43%，低于去年同期的31.21%，三费率高于去年同期1.51个百分点，净利润增速高于营收增速的原因是公司BT项目融资建设工程前期资金确认的投资收益2884万元，去年同期仅为563万元，如果剔除投资收益的影响，净利润同比增速为39.55%。
　　新签订单充足，为公司业绩提供保障。公司2012年新签合同10.31亿元，目前在手合同预计在15亿元左右，充足的订单为公司业绩增长提供保障。
　　长期受益于城镇化进程和消费升级，短期看政策。城镇化进程从质和量两个方面推动市政园林需求增长——“新型城镇化”、2020年达到60%的城镇化率;人们收入水平的提升，对生活居住环境的要求提高，城市绿化建设将受益于消费升级;十八大确立了生态文明的发展方向，努力建设美丽中国，将从政策上直接推动行业的发展。
　　大行业小公司逻辑依旧没有变化。上市的五个园林企业中，公司收入规模较小，而且同时涉足生态修复和园林绿化两个领域，在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大，龙头企业市场份额不足2%，大行业里的小公司，上市公司具有资金品牌优势，同时借助于资本市场的融资渠道，未来发展可以期待。
　　行权条件高增长彰显管理层信心。按照公司股权激励方案，2013年到2016年相对于2012年净利润增速分别为30%、50%、48.72%、48.28%，四年复合增长率44%，高增长彰显管理层信心。
　　盈利预测及评级：预计公司2013-2014年EPS分别为1.43元、1.95元;考虑到公司在手订单充足，同时高业绩增长的行权条件，维持“增持”评级。（西南证券）


　　杰赛科技（002544）：多元化助2013“跃升发展年”
　　简评
　　毛利率小幅提升，期间费用控制能力有所加强
　　2012年度，公司综合毛利率为25.83%，较上年同期提高1.22个百分点。其中，网络接入设备因材料费下降，同时新增广东省网大单，毛利率大幅上升11.87个百分点;通信类印制电路板因国防销售占比增加，毛利率提升1.88个百分点;公众及专用网络综合解决方案受优化核心人员团队，低端业务采用外部技术采购方式以提高人员效率影响，毛利率同比分别上升0.52及0.64个百分点;。2012年公司费用控制得当，期间费用率为16.66%，较上年同期下降0.88个百分点。
　　“服务+产品”，双轮驱动助公司稳健增长
　　在2012年市场整体环境不佳的情况下，公司仍能稳健增长，毛利率还有小幅度提升，主要源于公司“服务+产品”的综合产业链布局模式，有效减轻了网络建设的周期性影响。同时，公司是国内少数能为移动通信网、互联网、广电网、专用网等信息网络建设提供“全流程、跨网络”服务和产品的供应商，避免了对单一网络建设的依赖。
　　公网业务主要受益于联通投资增加，力争4G业务的突破
　　公司公网业务主要是通信网的规划、勘察设计，其中又以无线网为主。公司与联通有多年的良好合作关系，先后完成联通广东、浙江、安徽、湖南、福建等省各期的GSM、CDMA网的勘察设计工作。近年来，公司联通市场份额逐年提升，公网业务取得持续增长。
　　此外，公司加强与移动的合作。在2012中移动WLAN招标中，公司取得综合排名第一的成绩。2013年，中移动4GTD-LTE网络建设成为市场热点，产业链增长迎来重大机遇期。公司将积极参与4G试验网建设，力争4G网络规划设计业务的突破。
　　2013，公司“跃升发展年”
　　公司将2013年定为“跃升发展年”，计划实现主营业务收入16亿元、利润总额10，380万元的经济目标。新的一年，公司将实施多元化产品、集成化服务、规模化发展、资本化运作、国际化拓展和效益化成长的新布局，确立电信/广电运营商业务、政企网业务和战略新兴业务三条业务主线，力求在国内市场稳固发展，在国际市场取得重点突破，在政企市场实现规模扩张，在资本市场得以有效进入，使公司的核心竞争力得以持续增强。（中信建投）


　　华能国际（600011）：业绩略低于市场预期
　　业绩略低于市场预期：2012年实现营业收入1340亿元，同比上升0.4%，实现营业利润91.2亿元，同比上升700.6%，实现归属于母公司所有者的净利润58.7亿元，同比上升362.7%，实现基本每股收益0.42元;其中第四季度实现营业收入338.5亿元，同比上升0.7%，实现归属于母公司所有者的净利润16.7亿元，同比增加18.2亿元，实现基本每股收益0.12元，业绩略低于市场预期，低于市场预期的原因在于资产减值损失的大幅计提，若资产减值损失计提幅度与去年同期持平，则业绩符合市场预期。
　　资产减值损失计提影响业绩：虽然电价经历上调，但由于2012年发电量同比减少3.55%，营业收入同比上升幅度较小，其中第四季度发电量同比增长2.1%;环比来看，第四季度营业收入环比增加2.8%，归属于母公司所有者的净利润环比减少15.7%，营业收入环比增加的主要原因在于电量环比增加7.2%，净利润环比下降的主要原因在于管理费用和资产减值损失的大幅增加，四季度管理费用环比增加1.9亿元，上升25.7%，资产减值损失环比增加8.1亿元，大幅计提资产减值损失的主要原因在于由于机组利用率降低及非燃煤发电机组的竞争从而对部分机组进行了计提资产减值损失。
　　其他影响因素：（1）受益于煤炭价格下降和折旧方法变更，公司2012年毛利率同比上升7.6个百分点，境内电厂单位售电燃料成本同比减少7.6%;（2）财务费用同比增加13.9亿元，上升18.6%;（3）营业外收入同比减少6.8亿元，下降49.6%，主要原因在于政府补助的减少。
　　投资建议：预计公司2013年-2015年EPS分别为0.63元、0.66元和0.68元，对应PE为11.3倍、10.7倍和10.4倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价8.19元。（安信证券）


　　置信电气（600517）：网外拓展顺利，市场份额有望恢复
　　2012年公司实现营收15.46亿，净利润1.52亿，分别同比增20.83%与下降7.31%，扣非后净利增5.15%。影响净利润主要因素为非晶变价格下滑引起的毛利率下滑，折算为315KVA的非晶变均价由11年的5.69万元降至12年的4.79万元，导致非晶变毛利率下降1.86个百分点至24.04%，综合毛利率下降2.01个百分点至23.94%。
　　资产注入已完成，非晶变市场已打开。今年1月，资产重组完成，国网电科院成为公司控股股东。2012年公司新签合同15.6亿，增17.4%;考虑重组后2012年新签合同约40亿元，超出此前我们预期。公司经营计划为2013年新签合同48亿元，增20%;收入41亿元，增32%;净利润2.8亿元，增9%，我们认为净利润的预计偏保守。在电网节能需求增加、两网公司加大推广力度情况下，维持此前对2013/14/15年非晶变需求达21/34/38万台的预测，行业爆发式增长态势已定。
　　非电网市场不容忽视，公司进入高增长。根据年报披露，公司12年对两网公司的收入为12.40亿，保守估计电网外非晶变收入约2.33亿，可见工业用非晶变拓展好于预期。虽然公司在今年国网第一次协议库存招标中市场份额偏低约为20%，但随着公司市场开拓、招标规范化等的好转，凭借公司的技术及生产实力，后续的市场份额有望快速恢复，进入高增长阶段。带材方面，随着安泰科技等公司技术的成熟及产能的释放，供应偏紧的局面也有望得到改善。同时公司已经通过技术改进，获得对国产非晶带材的批量使用能力。
　　13/14年摊薄EPS预计为0.70/1.16元，维持“买入”评级。考虑到非晶变价格的小幅下降趋势及带材供应情况，我们调整公司的盈利预测，预计2013/14/15年公司将实现每股收益0.70/1.16/1.42元，给予2013年24倍PE，目标价17元，维持对公司的“买入”评级。（宏源证券）


　　首旅股份（600258）：酒店管理业务发展良好
　　首旅股份（600258）公告2012年年报，公司全年实现营业收入30.41亿，同比增12.72%（调整后）;实现营业利润1.85万元，同比增7.79%（调整后）;全年归属母公司所有者净利润为1.12亿，同比增5.91%（调整后）。扣非后的权益净利润为1.17亿，同比增15.12%（调整后）。每股收益0.4857元。拟以总股本23140万股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.50元（含税）。
　　点评：
　　公司业绩略高于我们之前0.46元的盈利预测。北京产权酒店运营，南山景区，酒店管理业务分别贡献EPS0.21元，0.17元，0.10元，是目前支撑公司利润的三大主业。旅行社依然不增利。南山景区运营平稳，计提门票分成后收入恢复增长，尼泊尔馆开发是近年主要的深度开发项目，预计13年底建成。
　　公司经营稳健，预计13-15年EPS分别为0.50元（+3%）、0.57元（+13%）、0.66元，维持“增持”评级。（兴业证券）


　　中国化学（601117）：受益煤制天然气投资拐点向上
　　维持对公司12-14年EPS分别为0.62/0.82/1.01的盈利预测，对应12-14年PE为14/10/8倍，与同业的东华科技及同类可比公司中工国际、中国海诚相比估值优势明显。且公司13年对应PEG仅0.33，在建筑央企中最低。我们认为公司13年动态PE在12倍-15倍为合理区间，对应股价区间10-12元。维持买入评级，推荐逻辑：（1）估值优势明显;（2）13年煤化工政策放松预期带来煤化工订单反转、国际市场拓展成效显著（3）业绩持续快速增长的高确定性;（4）公司现金流充裕、回款风险低（行业优势地位赋予高溢价能力）。（中信建投）