最初的结构设计并不复杂，每年在道指30只成份股中选出股息率最高的10只股票进行组合投资，持有时间为一年，然后再重复类似的狗股策略，组成新一年的狗股投资组合，在美股市场中，Dogs泛指超买被抛售的股票。

　　有追随者认为，大型蓝筹股不会在交易情况发生改变的情况下调整派息策略，股息更能被视作公司平均价值的基准，而股价的随市浮动，意味着股息相对股价偏高的高息率公司，处于商业周期低位，通常和低息股相比更容易反弹，股价更容易上涨。在这个理论模型的基础下，每年买入高息股、卖出低息股的投资者会有跑赢整体市场的表现。

　　其背后的逻辑是，高股息率表示公司股票处于被超卖的状态，但管理层对公司增长前景持有自信，并愿意以支付高股息来支持该期望，投资者由此能从股价此后的上涨和较高的季度股息中获利。此类公司多为发展上轨道的成熟大公司，能够抵御一定经济和行业周期规律中出现的系统风险，道琼斯工业平均指数中覆盖的大蓝筹，通常也就是此类公司。

　　分析人士认为，取决于经营状况的上市公司股息，如果业绩稳定、分红政策持续，就会有稳定的现金回报，但市场波动加剧往往导致股价和公司业绩状况出现一定程度的背离，长期投资高股息率股，可以实现股价低迷时能获得高于银行存款利率的现金回报，而股价上扬的时候，也能享受股价上涨的资本利得，“狗股理论”之所以在上世纪90年代大获成功，主要也是因为彼时美国经济增长和股价发展关联度紧密，而近几年来市场震荡波动加剧，道指覆盖的成份股公司采样较少，都使这个以长期价值投资为主要核心的“狗股理论”面临着收益跑输大盘的挑战。

　　或者说，在日益浮躁的股票投资领域，投资者还能否坚守长期持有的耐心呢？