最坏情况不会发生？

　　欧股和欧元汇价在塞国存款税议案触礁后，非但未见进一步大跌，反而有喘稳迹象，市场似乎并不相信最坏的情况——塞浦路斯银行失救、主权违约、退出欧元区——将一一发生，对塞国局势于最后一刻柳暗花明信心仍大。

　　塞浦路斯财长和总统已先后前往莫斯科，跟俄罗斯官员商讨对策。塞方提出的建议，据媒体报道，包括以该国天然气储量日后产生的收益，换取俄罗斯存户接受较高的“削发”率，期之以先苦后甜。另一选项是与“三巨头”重返谈判桌，对拯救方案作出修订后，二度提呈塞浦路斯国会表决。各方说法千头万绪莫衷一是，投资者无所适从，但存款税议案在首次投票中一败涂地，既未引发市场进一步波动，焦点也就转移至中国和正在议息的美国联储局身上。

　　塞浦路斯危机也许已令人听得有点心烦，但在转话题前，有一点还是不能不提。当地银行在存款税问题一波三折下已“休假”多天，何时恢复营业难以确定。银行乃百业之母，如此无限期“休假”，金融交易、经济活动如何能正常运作？难就难在，存款税和拯救方案一天未尘埃落定，重开银行必引来存户挤兑。塞国央行行长已发出警告，当地多达一成银行存款（相当于GDP的80%）有流失之虞。老毕担心，一成的估计过于保守，银行重开后资金若仍能自由流动，塞国存款外逃潮恐怕一发不可收拾。

　　“关闸”忌事先张扬

　　在与俄罗斯的商讨结果难料、德国不会轻易被吓倒并押上更多区内纳税人金钱救塞、银行不可能无限期“休假”的混乱状况下，塞浦路斯政府为阻止大量存款逃离本国，透过资本管制措施限制存户提款，或以电子转账方式把资金调往境外，发生的可能性绝对不低。

　　资本管制形同“关闸”，要收预期效果，便得出其不意、攻其无备，最忌事先张扬，提醒受影响的人把握最后机会，在闸门关上前赶紧逃生。

　　塞浦路斯可能出此不求治本只求治标的下策，消息在《华尔街日报》等西方主要媒体已然大字标题，此刻已人尽皆知，除非塞国危机出现远较所有人预期乐观的发展，否则政府必须下定决心，在银行重开的一刻同步“关闸”，否则资本管制纵使付诸实行，效果亦会大打折扣。然而，一个离岸银行中心要走到这一步，其银行条例不管如何宽松、税款怎样吸引，塞浦路斯已不可能再成为国际资金集散圣地，与该国金融业唇齿相依的法律、会计、税务顾问等专业，只怕无可避免成为陪葬品。

　　你能想像香港一出乱子，政府便实施资本管制吗？1987年环球股灾，香港联交所决定停市四天，已令香港蒙上难以磨灭的污点；1998年大鳄来犯，外汇基金动用千亿港元入市与之抗衡，马上惹来自由市场名存实亡的指摘，何况赤裸裸禁止资金自由进出？塞浦路斯这次如果真的是横竖一死，则相对安全和自由的金融中心，如昨文提及的拉脱维亚以至瑞士、新加坡、香港，或多或少将有所得益。

　　走笔至此，美联储尚未公布3月份议息结果，伯南克当然亦未在记者会上开腔。在等待之际，不妨看看一些有趣的数字。

　　根据美国投资研究机构Bespoke的统计，自从美联储于2008年12月16日把联邦基金利率降至零水平以来，“零息政策”（ZIRP）便维持至今。连同2008年12月16日当天的公开市场委员会（FOMC）会议，美联储先后34次议息，标普500指数在当中的22 次录得升幅，升市比率为65%，而平均升幅则为0.63%。

　　欧亚股市是日普遍反弹，美股亦高开，且看美联储议息结果公布日“旺”美股的传统，能否延续下去。