昆明制药：植物药产品有潜力　　
　　齐鲁证券
　　昆明制药(600422)公司近日发布年报，2012年实现归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比增长39.68%，其中扣非后净利润1.66亿元，同比增长37.55%；实现EPS0.58元/股，比此前的业绩快报的0.56元/股略高。
　　我们推荐逻辑“营销改善，激励到位，品种资源转化为业绩”再次得到验证。公司继续推进以三七系列、天麻系列等主导产品的大产品营销战略，不断优化营销渠道，注射用血塞通、天麻素的销售收入同比增长85.20%、42.86%；建立专业化的海外市场营销队伍及加强学术推广，蒿甲醚系列实现销售收入约2.8亿元，同比增长69.8%。
　　母公司2012年第四季度收入环比下降，但是根据对“营业税金及附加”和“所得税率”的观察，我们判断公司运营仍然呈现环比上升趋势；母公司2012年第四季度销售费用率明显低于前三季度，原因可能是前三季度费用计提充分；第四季度管理费用上升，可能是公司年底计提管理人员的工资、奖金等费用。
　　公司年报中还有以下亮点值得关注：昆明中药厂营销改革见成效，2012年实现净利润24百万元，同比增长53%；公司经营性现金流强劲，2012年公司经营性现金流净额为2.13亿元，同比增长52.12%。
　　在目前时点，我们看好公司股票的两个催化因素：一是基药市场扩容，公司产品血塞通冻干粉针有望进一步分享基药政策红利；二是如果公开增发顺利完成，新建7000万支血塞通冻干粉针产能项目将有助于公司业绩和估值的提升。
　　继续看好公司优势品种在营销推动下迅速放量：血塞通冻干粉针面向心脑血管疾病大治疗领域，分享三七总皂苷冻干针剂的高景气，直接竞争对手只有珍宝岛的血塞通冻干粉针和中恒集团(梧州制药)的血栓通冻干粉针；天麻素注射液享有优质优价，神经系统用药处在成长期。2009年下半年起，昆明制药按产品和终端结合的方式，对母公司国内销售组织架构进行改革。确定大品种战略，制定品种阶梯计划，大力推动优势品种的销售。在激励机制上向大品种倾斜，包括单品种销售增长奖励、大产品规模奖励计划和机制，考核措施既考虑当年指标，又与明年业绩挂钩，推动主导品种的快速发展。
　　看好公司主导产品血塞通冻干粉针、天麻素注射液的成长空间和公司营销能力的持续加强，以及有望进一步分享政策红利，重申“买入”评级。小幅上调公司盈利预测，预计2013-2014年净利润分别为1.82，2.46亿元，同比增长35.51%，28.74%，对应EPS分别为0.78、1.01元。看好公司的持续高成长，上调目标价区间为27.30-28.28元。

　　
　　国腾电子：北斗产业链蓄势待发
　　3月19日晚间，国腾电子（300101）公布了2012年年报。公司实现全年营业收入20229.27万元，同比增长2.41%。同日公布的还有2013年一季度的业绩预告，因元器件以及设计服务业务存在季节特性，预计公司一季度归属于上市公司股东的净利润预计将同比下滑100%到70%。
　　行业难推广致利润下滑
　　年报显示，国腾电子2012年实现营业总收入20229.27万元，同比增长2.41%；归属于上市公司股东的净利润2434.52万元，同比下滑49.05%；基本每股收益0.09元，同比下滑47.06%；同时，公司拟向公司股东以每10股派发现金股利0.50元（含税）。
　　公司称，由于北斗导航应用系统投入使用的时间较短，北斗行业应用推广爆发比预期较慢，同时，视频图像终端和系统属于新业务，市场拓展的周期较长，公司业绩受到一定影响，2012年公司设计服务和北斗终端业务同比均有所下降。
　　其中，设计服务收入受承接任务量以及项目完工进度影响，同比下降13.48%；而北斗终端业务受系统转型和国家有关部门组织的“北斗二号”终端产品采购招标测评推延影响，实现销售8858.62万元，同比下降12.41%。
　　另外公司完成了北斗运营中心二期工程验收，运营服务能力得到进一步提升，同时继续加大了北斗运营业务拓展力度，北斗运营实现销售783.68万元，较上年同期增加420.20%；此外，公司继续围绕交通、公安、政法等行业系统拓展安防监控系统集成业务，承接“成都市三环路智能交通管控系统建设工程”等大型项目，安防监控实现销售3101.02万元，较上年同期增加119.69%。
　　北斗导航前景明朗
　　与年报同日发布的2013年第一季度业绩预告显示，因元器件以及设计服务业务存在季节特性，同时公司研发投入较上年同期增加，归属于上市公司股东的净利润预计将同比下滑100%到70%，预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额为0元。
　　尽管公司目前的盈利情况不佳，但所主营的北斗导航产业却是前景明朗。2012年12月27日国务院新闻办公室举行记者招待会,宣布北斗系统于2013年正式提供亚太区服务。按照中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其介绍,国内卫星导航产业发展速度超预期，2012年已超过1200亿元,未来可达5000亿元规模。预计2011年至2020年(750-4000亿),我国卫星导航产业年均复合增长率达到20%,市场规模巨大。
　　国海证券调研表示，作为北斗产业龙头,国腾电子直接受益北斗需求爆发。公司覆盖北斗全产业链,在国防领域的北斗一代业务中占据核心领先优势(北斗一代终端市场份额40%-50%),在国防用户针对北斗二代的招标或评比中保持领先的先发优势。
　　公司未来在高毛利的北斗国防领域、大放量的北斗民用需求等方面拥有美好前景。同时公司的频率合成器(以国防应用为主)、视频图像处理芯片(民用领域的视频监控、国防领域无人机应用)将都开始实现应用突破并逐渐贡献利润,明年业绩释放值得期待。

　　
　　歌尔声学：高增长得以延续　　
　　歌尔声学(002241)公司3月19日披露年报显示，2012年实现营业收入72.53亿元，同比增长77.9%；归属于上市公司股东的净利润9.08亿元，同比增长72.09%，基本每股收益1.1元。公司拟向全体股东每10股转增8股并派1.5元(含税)。
　　市场需求旺盛
　　2012年智能终端产业发展迅速，带动电声器件及电子配件需求快速增长。在行业高景气背景下，歌尔声学经营业绩得以快速增长。年报显示，公司主要收入来源电声器件业务受智能终端需求增长的带动，实现收入56.29亿元，同比增长94.72%。2010年至今，公司一直保持着较高增长速度。由于募投项目建设投产和国际高端客户的深度开发，有力支持了公司的业务发展。预计2013年一季度归属于上市公司股东的净利润为18355.89—20650.37万元，同比上升60%—80%。
　　长江证券分析认为，歌尔声学是电声元件领域的领先企业。它的高速增长与消费电子智能化密不可分。在智能手机、平板电脑、智能电视等消费电子产品飞速增长的时期，公司声学元器件产品不仅在数量上的需求保持同步增长，同时随着语音识别、语音交互等新兴用户需求的提升，使得公司拥有一个非常旺盛的市场需求格局。公司将朝着声学元件全球第一的地位迈进。
　　机构看好态度未改
　　2012年四季度歌尔声学股价保持震荡格局，机构投资者继续加大投资力度。年报显示公司前十大流通股东中机构占据八席，较三季度增加一个席位。其中华商盛世成长、华宝兴业行业精选、上投摩根内需动力纷纷新进买入超过800万股，跻身前十大流通股东之列。而嘉实系两基金也纷纷出现明显加仓。总体来看，机构持股数出现进一步增加。
　　群益证券分析师陈奇指出，歌尔声学2013年有望实现高速成长，摄像头模组亦有望在下半年实现放量。公司凭借精密制造能力和低成本制造优势，在2012年正式成为苹果供应商后，基本已获得了几乎所有国际顶级客户的认可，在未来竞争中已握有先机。预计2013—2014年分别可实现净利润13.7亿、17.9亿，同比增长50%、31%，对应每股收益分别为1.61元、2.11元，维持“买入”的投资建议。

　　
　　政府“红包”助川大智胜业绩大增
　　近日因低空领域开放而备受关注度的川大智胜（002253）发布了2012年年报。全年净利润同比增长20.78%，自2010年以来，三年累计增长率高达83.28%。
　　空管业务国内领先
　　据川大智胜的年报显示，2012年公司实现营业收入2.03亿元，同比增长17.71%；归属于上市公司股东的净利润为6158.63万元，同比增长20.78%。扣除非经常性损益后的净利润为4035.15万元，同比下滑8.69%；基本每股收益0.44元，同比增长4.76%。同时，公司拟向全体股东每10股派现2元（含税）。
　　从非经常性损益项目来看，2012年公司获得政府补助2376万元，在2011年826.5万元的基础上增加了1549.5万元，占同期净利润的比例为38.58%。
　　公司称，2012年IPO募投项目―塔台视景模拟机市场表现甚佳，至今还是国内唯一满足民航、军航招标需求的产品，过去两年累计销售上亿元。另外，公司在军航空管自动化系统领域的市场份额在国内继续保持领先地位。航管雷达模拟机和多通道数字同步记录仪表现亦不俗。
　　从产品的情况看，2012年航空及空管产品与服务共实现营业收入1.36亿元，同比增长28.25%；地面交通产品与服务实现营业收入3315.95万元，同比增长28.82%；从前十大流通股东的情况来看，与三季度相比持仓量均未发生变化。
　　低空开放整装待发
　　公司2013年的看点，是在低空领域的开放。3月6日全国人大北京讨论组传来的消息，北汽董事长徐和谊说国家在5月份会正式颁布低空领域开放，北汽和北航共同成立通用航空制造公司。这意味着，低空空域的政策瓶颈将打开，通航航空产业的政策环境将大为改善，通用航空产业发展步入快车道。
　　川大智胜的主营业务为供应我国空中交通管理领域具有自主知识产权的大型软件和重大装备。公司称，面对新形势，已加大了低空空域管理及服务系统产品的开发和研究力度，为进入通用航空市场做好准备。
　　除低空业务外，公司的空管业务也是另一大亮点。按照规划，“十二·五”期间，新建机场70余座、改(扩)建机场101座，还将在已有7个区域管制中心的基础上，增加三亚为第8个高空管制区，并增加27个中低空管制区，预计市场规模可达到400亿元。作为空管领域的龙头，公司将从中受益匪浅。