l2年营收净利继续保持快速增长。受益于智能终端市场规模持续增长，公司营收增长77.91%至72.53亿元，净利润增长72.10%至9.09亿元，对应EPS为1.07元。其中，4季度营收同比增长105.67%，净利润同比增长85.80%，创季度增长高峰。在4季行业需求有所减弱背景下，公司4季环比好于行业平均，营收、净利环比分别增长37.24%和24.93%。分产品看，电声器件营收56.29亿，同比增94.72%；电子配件营收14.24亿，同比增长28.47%。

　　公司拥有可持续成长基本逻辑。首先，公司已与全球顶级消费电子品牌建立配套合作关系，且第一大智能手机品牌厂商三星[微博]正是其核心客户，将受益第一大品牌市场份额的进一步扩张。其次，公司已建立起多技术融合的产品研发平台，包括声信号处理技术平台、短距离无线通信技术平台、MEMS技术平台等。第三，公司实践蜂窝式成长模式，围绕大客户尽可能提供全方位多元化支持，目前已拥有为客户提供全方位的声、光、电整体解决方案能力。我们预计公司后续将在可穿戴计算机、汽车、医疗领域获得新成长机会。

　　看好公司可持续成长能力继续为我们新兴消费电子投资首选。公司为中国电子产业转型成功的代表性企业。其精密制造能力、核心器件研发能力、把握消费电子产业趋势能力、可持续发展能力优于同行。已初步具备全球竞争力。

　　依据公司核心客户出货量预计，我们继续上调公司业绩预期。预计公司13-145年销售收入分别为119.83亿元、183.18.83亿元、271.40亿元；净利润分别为15.27亿元、24.55亿元、38.28亿元；对应EPS分别为1.80元、2.90元、4.51元上调目标价至63元。