去年整体业绩不乐观

　　统计显示，350家已发布年报的公司，在2012年实现净利润总计约1385.3亿元，较2011年同期增长了8.55%。不过其利润总额还不及工商银行（601398）、建设银行（601939）单家公司在2011年的利润，仅与中国石油（601857）2011年的盈利水平相当。

　　在2100多家尚未发布年报的公司中，业绩快报、预告明确预亏、预减的公司超过了800家，占据了近四成。其中沪深主板的公司就超过了300家，像中国人寿（601628）、中国铝业（601600）这样的权重公司不在少数。尽管未发任何预告，“石化双雄”在去年前三季度净利润下滑15%和30%，其年度业绩也不容乐观。

　　“鉴于2012年的宏观经济状况，上市公司全年的盈利恐怕不太乐观。”爱建证券策略研究员吴正武对本报记者分析，从公司的整体盈利情况看，蓝筹公司明显占据主导地位，这就导致了上市公司盈利与经济周期基本保持一致。在2008年“4万亿”的刺激下，国内经济迅速由萧条转向复苏，这从GDP与CPI的增速便可看出。但是2012年前三个季度，GDP增速、国有企业利润均在下滑，从大周期来看，经济处于低潮期，第四季度的复苏不足以左右大局。

　　估值合理但仍需警惕

　　中国股市已走过了二十余载，经过实践的洗礼，人们对股市中各种指标不再单一的去看待，“业绩成长与估值的匹配程度”就是经常被提到的参考之一。眼下已进入3月中下旬，年报披露真正的进入了下半场，越来越多的业绩地雷也将逐一亮相，那么业绩的变化与市场的估值或许也会在一定程度上相互影响。

　　《大众证券报》统计显示，当前全部A股的动态市盈率为12.86倍（剔除负值，下同），而在2009-2011年同期，全部A股的估值分别为16.02倍、24.20倍、19.48倍、13.43倍。毫无疑问，当前的市场估值处于近几年同期的最低点。不过自2009年以来，全部A股上市公司的业绩增速分别为26.47%、37.15%、11.68%。

　　“从已发布年报的公司来看，年报业绩多数已在股价中有所体现，只有少数远超、不及预期的公司，其股价会在年报发布后有所波动。预计市场估值的变化不会太大，当前总体趋于合理。”吴正武进一步对记者表示。

　　吴正武认为，估值通常被视为一种心理预期，变化的原因首先在于市场盈利的改变，单纯做多的时代可以较长时间维系高估值，但现在多空双向的市场中，估值需要重新定位，特别是对低估值的定义，绝对性已更加模糊。其次，再回到宏观经济上说，以前高速增长是国内经济发展的目标，过去几年GDP增速超过10%非常普遍，但近两年GDP都定为7.5%，主动调控的意图更加明显。在经济高增长之下，高估值可以维系，但现在增速放低，即便市场估值处于相对最低点，仍需警惕一定的风险。

　　“正能量”依然显眼

　　尽管从宏观经济来看，2012年整体上市公司业绩压力的确存在；并且由于双向盈利模式的产生，市场估值水平也有了新的变化，但我们依然看到，在今年以来，与环保相关的空气治理、污水处理、PM2.5等题材依然活跃，“两会”期间，触摸屏、电子信息等科技概念股也表现抢眼。

　　有业内人士分析，整体上市公司的业绩压力主要源于大盘权重公司，在宏观调控之下，它们的“减产”对A股公司影响不小。但眼下环境保护已成为全球共同问题，并且我国在经济转型之路上，大力发展服务业，并提倡科技创新。“那么就不排除部分与宏观经济联系不大，符合政策导向的新兴成长公司能够获得支持。例如‘营改增’涉及的电信通信、交通运输，以及餐饮等服务性行业，减税带来的利好具有实质性；还有就是一些高科技的非周期性成长公司，受益的可能性是比较大的。”