秦港动力煤价暂企稳，山西少部分地区动力煤价格下跌，山西无烟块煤价格下跌。本周秦港动力煤价格与上周持平。3 月8 日山西朔州、忻州、大同地区部分动力煤车板价下跌5-20 元/吨；山西晋城、阳泉地区无烟中块、小块车板含税价格环比上周下跌5-10 元，无烟末煤则上涨10-30 元。(点击查看>>>煤炭采选行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　国内海运费持续反弹。3 月4 日-3 月8 日国内海运费延续反弹走势，各航线海运费价格上周累计上涨0.9-1.5 元/吨，单周涨幅3%-5%。国内海运费价格为动力煤价格的先行指标，前者较后者提前约1 个月时间见拐点。3月初海运费价格见底回升，由此预计动力煤价格4 月上中旬见底。

　　秦港库存回升至749 万吨。3 月11 日秦皇岛港煤炭库存为749 万吨，较2 月27 日的近期低点668 万吨增加81 万吨或12%，环比上周增加35 万吨或5%，库存增加与铁路调入量增加有关。3 月12 日秦港煤炭铁路调入量为73.5 万吨，达到1 个月来最高水平，近一周铁路调入量环比上周增加9.5%，锚地船舶数量环比增加40%。

　　沿海六大电厂煤炭库存小幅下降。3 月8 日沿海六大电厂单日煤耗为65.5 万吨，环比上周增加3.5 万吨或5.6%；库存为1742 万吨，环比上周下降43.5 万吨或2.4%，库存量小幅回落；当前电厂煤炭库存可用天数为26.6 天，环比减少2.2 天。

　　进口铁矿石价格持续下跌。3 月11 日MBIO:青岛(62%)：CFR 为146.38美元/吨，环比上周下跌2 美元，较2 月18 日年内高点160.82 美元/吨下跌14.44 美元，跌幅9%。

　　二级市场表现：3 月4-3 月8 日煤炭板块下跌2.37% 跑输大盘0.7 个百分点。节后第三周上证综指下跌1.67%，煤炭板块下跌2.37%，跑输大盘0.7 个百分点，位居跌幅榜第八位。个股方面，山煤国际、潞安环能、冀中能源、国投新集跌幅居前，主要受到业绩低于预期的影响。

　　结论：国五条细则出台前，市场以风险释放为主。经济复苏格局趋弱，房地产调控细则尚未落地，对经济的影响短期难以估量，同时市场前期预期的刺激政策未兑现，短期市场缺乏亮点。下半年通胀压力可能再起，则货币政策面存在较大不确定性。预计股市以盘整为主，下跌后估值修复是主要动力。中期依然看好经济复苏背景下煤炭股调整后的投资机会。

　　建议重点关注焦煤、无烟煤子行业相关个股。催化剂因素：国五条细则影响弱于预期，刺激经济的政策出台，小煤矿复产低于预期；风险因素：国五条细则影响强于预期，两会小煤矿复产超预期，下游企业库存未见下降等。