一季度行情和成交额带来对全年券商盈利的乐观预期，但宏观和政策面的不确定性或对全年盈利预测假设是否能够维持造成质疑，2月业绩环比下滑更强化了该疑虑，估值的维持尚需市场和业绩更为确切的支撑。

　　截至上周末券商板块总市值为8666亿元，平均市盈率45.0倍，平均市净率2.26倍，大部分券商股估值在2-3倍，目前还处于历史相对较低水平，部分中小型券商偏离均值过大。创新业务改善盈利模式、驱动业绩增长仍然是券商股主要投资逻辑，主题性炒作机会被某些券商高估值所消化，业绩释放为未来估值的最主要支撑。建议持续关注创新业务具有规模优势，尤其是资本实力雄厚、资本中介业务发展领先的券商，此外关注某些具有定增需求券商股的交易性机会。

　　不过值得注意的是，中小型券商估值偏离板块均值较大；近期部分券商限售股解禁风险。

　　德邦证券